FDV armadilha: por que projetos com alta avaliação tendem a se tornar Comprador Louco

Em bull run, quase todos os projetos estão a subir, mas já te perguntaste uma questão: por que razão a capitalização de mercado de certas moedas e a oferta circulante real diferem tanto?

Isso nos leva a um indicador frequentemente ignorado - FDV (valorização totalmente diluída).

O que é FDV?

A lógica central do FDV é muito simples: preço atual × oferta total

Parece que não há problema, mas aqui está uma armadilha: o FDV assume que todos os tokens que podem ser gerados no futuro já estão em circulação agora. A realidade é que uma grande quantidade de tokens ainda está bloqueada nos cofres dos fundadores, investidores e incentivos ecológicos, e ainda não foi liberada.

FDV vs capitalização de mercado: qual é a diferença

A capitalização de mercado considera apenas as moedas já em circulação, enquanto o FDV inclui tokens bloqueados, em processo de mineração e planejados. O resultado é que: o FDV muitas vezes pode ser várias vezes maior do que a capitalização de mercado, até dezenas de vezes.

Uma comparação de dados: o FDV do Bitcoin é de 1,47 trilião de dólares (preço de 70.000 dólares × 21 milhões de oferta total), esse número parece impressionante, mas já é relativamente racional (pois a oferta de BTC é basicamente fixa).

ARB惨案：data de desbloqueio = dia do abate

Em março de 2024, Arbitrum teve um grande evento: 1.1 bilhões de ARB desbloqueados durante a noite, o que equivale a um aumento de 76% na Oferta Circulante.

Adivinha só?

• Antes do desbloqueio, o preço do ARB estava lateralizado entre 1,8-2 dólares.
• Após o desbloqueio, queda abrupta superior a 50%
• Muitos investidores foram apanhados na onda de desbloqueio

A razão é muito simples: um aumento súbito na oferta, mas a demanda não acompanhou. O resultado é uma queda.

Por que esses projetos com alta FDV são tão atraentes

1. Ilusão de escassez

Oferta Circulante pouca + Alto FDV = Parece muito escasso. Os investidores estão fascinados pela história de “ainda há um enorme espaço para subir”.

2. A História do Grande Bolo

“Se a taxa de adoção deste projeto atingir X%, a capitalização de mercado poderá chegar a Y” — essa imaginação numérica é especialmente valiosa em bull run.

3. Aura de VC

Anúncios de financiamento, investidores de destaque em destaque… A capacidade de divulgação do novo projeto é excelente.

Mas a realidade é cruel.

Os dados mostram que projetos com alta FDV costumam cair durante o período de desbloqueio de tokens. Isso não é uma coincidência:

• O dinheiro inteligente (VC, investidores de início) vai vender antes do desbloqueio
• Os investidores de varejo seguem a FOMO, e vendem em pânico quando desbloqueiam.
• Uma profecia autorrealizável: todos têm medo da queda, então realmente cai.

Moedas como Filecoin, ICP e Serum, que foram estrelas no passado, brilharam por um tempo sob o halo de alta capitalização de mercado, mas acabaram passando por grandes ajustes.

O que você deve fazer

FDV não é completamente inútil — ele pode te ajudar a ver o “teto real” de um projeto. Mas não se pode olhar apenas para o FDV:

✅ Verifique o cronograma de desbloqueio (quando haverá uma grande quantidade de tokens a entrar no mercado)

✅ Verifique o número real de usuários e a atividade na blockchain (se há demanda real)

✅ Comparar com projetos semelhantes (por que esta moeda tem uma avaliação tão alta)

✅ Cuidado com projetos que são apenas histórias (DePIN, RWA, esses conceitos parecem bons, mas e a implementação?)

Lições principais

FDV é um calmante. Quando você ficar assustado ou empolgado com números altos de FDV, lembre-se: por maiores que sejam os números, eles devem ser baseados em demanda real e uso real. Sem isso, a data de desbloqueio é a sua data de saída.

Na próxima ronda de bull run, aqueles projetos com alta FDV mas lógica pouco clara, muito provavelmente serão máquinas que criam a ilusão de riqueza — não seja a última pessoa a sair.