A TSMC disparou este ano. Após uma valorização superior a 36%, este gigante dos chips detém agora sozinho 43% do peso do índice Taiwan Weighted e cerca de 12% dos índices MSCI Emerging Markets e Ásia-Pacífico.

Eis o problema: muitos fundos são limitados por regulamentação, não podendo investir mais de 10% do portefólio numa única ação. Resultado: há agora mais de 100 mil milhões de dólares em todo o mundo "presos", incapazes de acompanhar a valorização da TSMC.

Roxy Wong, gestora de investimentos da BNP Paribas Asset Management Asia, admite: "Somos forçados a subponderar a TSMC, não por falta de confiança, mas por causa do limite regulamentar. Para nós, o verdadeiro risco é alocarmos demasiado pouco."

Alguns gestores de fundos começaram a recorrer a derivados como futuros e opções para contornar estas restrições, ou então optam por investir em empresas da cadeia de fornecimento da TSMC (como a Hon Hai ou a ASE) como solução indireta. Mas tudo isto são remendos — o mercado encontra-se agora num ciclo vicioso: maior peso do índice → fundos passivos forçados a comprar → valorização ainda maior.

Irónico é que, historicamente, já houve casos de domínio de uma só ação na Ásia (Alibaba em Hong Kong, Samsung Electronics na Coreia do Sul), mas nada se compara ao caso extremo da TSMC — é a única empresa asiática com uma capitalização de mercado superior a 1 bilião de dólares. Isto está a baralhar por completo os portefólios de investimento a nível global.