O corte de juros em dezembro está mesmo garantido? Não se apresse a abrir o champanhe.

Recentemente, corre rumores no mercado - a probabilidade de o Fed reduzir as taxas de juros em 25 pontos base este mês subiu para 83%. À primeira vista, parece algo certo, mas ao analisar mais de perto, a situação não é tão simples.

**Uma grande reversão esperada dentro de uma semana, o que realmente aconteceu?**

Na semana passada, a expectativa de corte de juros ainda rondava os 40%. Como é que de repente passou a ser uma certeza de 80%? Três principais fatores estão a impulsionar essa mudança:

Começando pelos dados de emprego - a taxa de desemprego em setembro subiu para 4,4%, o que é o ponto mais alto desde 2021. O mais doloroso é que até mesmo os grupos com alta escolaridade começaram a ter dificuldades para encontrar trabalho. Este arrefecimento do mercado de trabalho deu aos pombos uma razão excelente.

Mais uma vez, as declarações dos oficiais – os grandes nomes como Williams, do Federal Reserve de Nova Iorque, e o diretor Waller, recentemente saíram a público para dizer: "A inflação já não é um grande problema". Assim que esse sinal foi emitido, o mercado imediatamente percebeu.

Há também um fator de inércia - desde que se iniciou o ciclo de cortes nas taxas de juros em setembro do ano passado, já foram realizadas quatro rodadas consecutivas. O mercado já está acostumado com este estilo de "gestão de risco" e pressupõe que continuará assim.

**O que está escondido por trás de 83% de probabilidade?**

À primeira vista parece seguro, mas na verdade há muitas correntes ocultas.

A primeira variável vem de dentro. Entre os 12 membros do Comitê Federal de Mercado Aberto, pelo menos 6 (incluindo os chefes do Federal Reserve de Boston e Chicago) se opõem claramente a um corte nas taxas de juros. Se Powell não conseguir convencer os moderados, é provável que haja um empate de 6 a 6 – de acordo com as regras, nesse caso, as taxas de juros devem permanecer inalteradas. Isso pode ser constrangedor.

O segundo risco é a inflação. Atualmente, o IPC ainda está em 3%, a uma certa distância da meta de 2%. As políticas tarifárias aumentam os preços dos produtos, enquanto as políticas de imigração elevam os custos nos serviços. Se as taxas forem reduzidas muito cedo, os preços e os salários podem começar a aumentar mutuamente, o que seria um grande problema.

**O que realmente devemos focar não é no "se vai descer ou não", mas sim em "quanto vai descer"**

Para ser sincero, o mercado já assimilou quase totalmente a redução da taxa de 25 pontos base. Agora, o que precisamos ter mais cuidado são duas surpresas:

Se a redução da taxa de juros ocorrer conforme o planejado - o mercado de ações dos EUA pode continuar a beneficiar-se da IA, mas o espaço para a queda dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA na verdade não é muito grande, afinal, as expectativas já foram refletidas antecipadamente.

Se não houver uma queda repentina - os ativos de risco provavelmente terão uma correção de 5%-8%, e o dólar deverá se fortalecer a curto prazo.

Eu acho que, em vez de se preocupar se haverá ou não um corte desta vez, é melhor dar uma olhada cuidadosa em como a declaração de política subsequente explicará o ritmo dos cortes de juros no próximo ano. Essa é a informação chave que realmente afetará a alocação de ativos em 2026. O mercado está tão eufórico agora que devemos ter cuidado para não sermos sequestrados pelas expectativas.