Um alto funcionário do banco central recentemente Gota um aviso que fez os mercados repensarem toda a abordagem "lenta e constante" para aumentos das taxas. O argumento principal? Se os formuladores de políticas continuarem a arrastar os pés com pequenos ajustes incrementais enquanto a inflação se recusa a cooperar, eles estão basicamente se preparando para uma surpresa desagradável no futuro.

Aqui está o paradoxo: aumentos de taxa graduais parecem mais seguros politicamente e economicamente a curto prazo. As empresas têm tempo para se ajustar, os consumidores não entram em pânico. Mas se as expectativas de inflação se desancorarem durante este ciclo de aperto em câmara lenta, os bancos centrais podem encontrar-se forçados a aumentos agressivos de taxa de emergência que chocam o sistema ainda mais.

Pense nisso como tentar arrefecer um motor em excesso de temperatura ao aumentar o ventilador um nível a cada hora. Parece medido, certo? Exceto que, se o motor continuar a aquecer, você eventualmente precisará acionar o sistema de arrefecimento de emergência, o que pode rachar o bloco.

A posição do oficial desafia essencialmente o manual de consenso. Os mercados têm precificado um caminho de deslizamento previsível em direção a algum alvo de taxa neutra. Mas esta visão sugere que o próprio caminho poderia ser o problema se der muita folga à inflação. A alternativa, no entanto, não é bonita—antecipar aumentos de taxas significa aceitar dor econômica imediata para evitar uma dor potencialmente pior mais tarde.

Para ativos de risco e mercados de criptomoedas que prosperam com liquidez, este debate importa mais do que parece. Um banco central que entra em pânico com aumentos acentuados das taxas mais tarde cria mais volatilidade do que aquele que enfrenta a situação mais cedo. A questão é se os formuladores de políticas têm estômago para o último antes que o primeiro se torne inevitável.