As reservas de Bitcoin da MicroStrategy sobreviverão ao próximo crash?

Willy Woo acabou de lançar uma perspectiva interessante: a MicroStrategy de Michael Saylor (MSTR) não precisará liquidar um único Bitcoin para cobrir sua dívida, mesmo que o mercado caia muito. Aqui está a matemática.

A empresa possui aproximadamente $1,01 mil milhões em dívida convertível que vence em setembro de 2027. Parece uma guilhotina a pairar sobre o seu estoque de BTC, certo? Não necessariamente.

O Número Mágico

A MSTR pode reembolsar isso de três maneiras: dinheiro puro, ações ou uma mistura. O limite chave? $183,19 por ação. Se a ação se mantiver acima dessa linha, não haverá vendas forçadas de Bitcoin.

Cálculo de Woo: ao valor atual de mercado do ativo líquido, este ponto de preço mapeia aproximadamente para um preço de BTC em torno de $91,502. Isso é significativo—basicamente significa que a MSTR só é forçada a liquidação se o Bitcoin cair abaixo de ~$91.5k e a múltipla de avaliação da empresa se comprimir significativamente.

Por Que Isso Importa

Isto é, na verdade, uma postura otimista envolta em números. Saylor incorporou tanta alavancagem operacional na MSTR que mesmo um cenário de baixa moderado não os força a vender desesperadamente. O prémio das ações sobre o NAV atua como um amortecedor.

Mas aqui está a verdadeira tensão: esse piso de $183 assume que os detentores de conversíveis não fiquem assustados. Em um colapso real onde o BTC cai mais de 50%, o sentimento muda rapidamente. A tese se sustenta apenas se os mercados permanecerem de alguma forma racionais.

Conclusão: A estrutura de dívida da MSTR não é a bomba-relógio que parece à primeira vista - mas também não é à prova de falhas. Depende de as ações da MSTR manterem avaliações premium e que o BTC não caia simultaneamente abaixo dos níveis de $90k+.