# Quando os Sonhos de IA Colidem com a Realidade do Bitcoin

O Bitcoin acabou de ser derrubado para $94,590—mínimos de seis meses—à medida que o trem da hype da IA de repente freou. Aqui está o que realmente aconteceu:

**O Efeito Cascata**: As ações de tecnologia caíram drasticamente devido a preocupações com os lucros. Michael Burry notou algo interessante: as empresas podem estar manipulando os cronogramas de depreciação de hardware para inflar os lucros. Assim que essa narrativa se desfizer, o dinheiro de risco evapora. Os ETFs de Bitcoin à vista perderam $1,15B em dois dias. Não é catastrófico em termos percentuais (<1% do AUM), mas o timing é tudo.

**Alavancagem Foi Eliminada**: $900M em longs de BTC liquidadas, embora isso seja apenas 1,8% do total de interesse aberto—muito menor do que o massacre de 10 de outubro. Os derivativos ainda não mostram pânico verdadeiro. O prêmio dos futuros está em 4%, os traders de futuros estão genuinamente incertos se devem investir ou sair.

**A Saída da Velha Guarda**: Uma única baleia de Bitcoin de 2011 descartou participações. Os mercados interpretaram isso como "crentes de longo prazo perdendo a fé", mas provavelmente é apenas uma pessoa realizando lucros. As baleias nas principais bolsas na verdade compraram a queda de qualquer maneira - portanto, sinais conflitantes.

**Ventos Macro**: A conversa sobre tarifas de Trump está assustando a todos. Mohamed El-Erian alerta sobre o risco de recessão que atinge duramente os agregados de baixa renda. Quando a economia fica instável, os ativos de risco—incluindo cripto—não são o lugar onde as pessoas estacionam dinheiro.

**The Twist**: O mercado de opções mantém-se estável (delta skew em 10%). Traders sofisticados não estão a capitular. Provavelmente estão apenas à espera que o ruído macro se acalme. Bitcoin está em baixa de 24% desde o ATH, mas ainda não quebrou psicologicamente.

**Conclusão**: BTC sob pressão, a menos que os medos de lucros da IA se amenizem e as conversas sobre recessão esfriem. Mas o dinheiro inteligente testando mínimas sugere que o fundo pode estar mais perto do que parece.