Yuan Offshore vs Onshore: Por que os traders se preocupam com CNH e CNY

Se você notou que os gráficos USD/CNH e USD/CNY se movem de maneira diferente, você não está vendo coisas. Aqui está o que realmente está acontecendo.

Duas Yuan, Uma Moeda, Mercados Completamente Diferentes

Os controles de capital da China significam que o Yuan tem uma personalidade dividida. CNY é a versão onshore—negociada na China continental sob o olhar atento de Pequim. CNH é seu gêmeo offshore, negociado em Hong Kong, Singapura, Londres e outros centros externos, com muito menos regulamentação.

Pense assim: CNY é a versão domesticada. CNH é a versão selvagem.

A Evolução: Do Caos ao Controle ao Controlado-Mas-Mais-Livre

Antes de 1994, a China tinha um sistema de taxa de câmbio dual que era uma completa confusão— a taxa oficial (5.8 USD/CNY) estava muito longe da taxa do mercado negro (8.7). Eles unificaram isso em 1994 e começaram a construir um verdadeiro sistema de câmbio.

Então chegou o grande momento: Julho de 2005. O banco central da China deixou de fixar o Yuan apenas ao dólar americano e passou a adotar uma abordagem de cesta de moedas. O Yuan valorizou 2,1% em um dia. Mudança de jogo.

Mas quando a crise financeira global atingiu em 2008? Pequim entrou em pânico e reatou o Yuan ao dólar para proteger as exportações. Depois que as coisas se estabilizaram, eles gradualmente afrouxaram a coleira novamente. Em 2014, ampliaram a faixa de negociação diária para 2%.

O mercado offshore CNH começou muito mais tarde - em 2010. Hong Kong lançou a negociação formal do Yuan em agosto daquele ano, criando o primeiro mercado líquido para o Yuan fora da China.

Por Que o CNH Se Move Mais do Que o CNY ( E Por Que os Traders Notam )

Aqui está a principal diferença: CNH é menos controlado, portanto é mais volátil.

Quando a mesma notícia chega—digamos, uma guerra comercial ou corte de taxas—o CNH reage de forma mais intensa e rápida. É impulsionado pelo mercado em vez de ser gerido. Durante as tensões comerciais entre os EUA e a China em 2018, o USD/CNH disparou de 6.2358 para 6.9587, enquanto o USD/CNY apenas subiu de 6.2419 para 6.9347. O mesmo evento, movimentos diferentes.

Para os especuladores? O CNH é mais interessante. Mais volatilidade = mais oportunidades de negociação ( e mais risco ).

O Spread Conta uma História Sobre a Política

Historicamente, o CNH negocia ligeiramente mais fraco do que o CNY. Mas quando a diferença aumenta, geralmente sinaliza uma coisa: A China está lutando contra a fraqueza do Yuan.

Quando as posições vendidas se acumulam e o Yuan despenca, o banco central de Pequim (PBOC) intervém com ações como ajustar a taxa de referência diária. Mas aqui está o problema de tempo: estas ferramentas atingem primeiro o mercado onshore de CNY, depois demoram a se propagar para o CNH offshore. Resultado? O spread aumenta.

Fique de olho no spread CNH/CNY se quiser ler o manual de Pequim. Um aumento da diferença = o regime está nervoso com a fuga de capital.

A Conclusão

CNY e CNH são a mesma moeda em dois ecossistemas completamente diferentes. CNY é gerida. CNH é impulsionada pelo mercado. Se você está negociando Yuan, saber em qual você está é importante.