Mercado do Cacau Surpreendido: A Medida Tarifária de Trump Provoca o Maior Colapso de Preços

A configuração: Os futuros de cacau de dezembro acabaram de despencar. O cacau ICE NY caiu 0,62%, enquanto o cacau de Londres desceu 1,47% após Trump anunciar que reduziria as tarifas recíprocas sobre produtos não americanos em 10%—o cacau está a sentir o impacto.

Por que é importante: Parece bom no papel ( tarifas mais baixas = cacau mais barato ), mas aqui está o problema—o cacau do Brasil ( o 5º maior produtor do mundo ) ainda enfrenta uma brutal tarifa de segurança nacional de 40%. Portanto, o alívio é muito mais limitado do que os comerciantes esperavam.

A reviravolta da trama—o lado da oferta também está a tornar-se baixista: A Costa do Marfim, que produz quase metade do cacau do mundo, acaba de reportar remessas em queda de 5,7% em relação ao ano anterior (516,787 MT vs 548,494 MT no ano passado). Parece otimista, certo? Errado. Relatórios do campo mostram que as árvores de cacau estão prosperando—dados da Mondelez indicaram que as contagens atuais de vagens estão 7% acima da média dos últimos 5 anos e “materialmente superiores” ao ano passado. A África Ocidental está colhendo safras abundantes, e os agricultores estão otimistas.

A demanda está a colapsar ainda mais:

• Ásia: As moagem de cacau no Q3 colapsaram 17% em relação ao ano anterior para 183,413 MT—o pior Q3 em 9 anos
• Europa: Moagem do Q3 caiu 4,8% em relação ao ano anterior para 337.353 MT—terceiro trimestre mais baixo em uma década
• América do Norte: O volume de vendas de doces de chocolate caiu mais de 21% nas 13 semanas que terminaram a 7 de setembro
• Aviso Hershey: O CEO chamou este Halloween de “desapontante”—e o Halloween representa 18% das vendas anuais de doces nos EUA.

Alguns pontos brilhantes (mas fracos): As reservas de cacau da ICE nos portos dos EUA atingiram um mínimo de 7,75 meses de 1,77M de sacas. A Nigéria—o 5º maior produtor de cacau do mundo—projeta uma queda de 11% na produção para 2025/26 ( para 305K MT). Mas esses pontos positivos estão sendo esmagados sob o peso de uma oferta maciça e uma demanda morta.

A visão geral: Após o histórico déficit de 494K MT de 2023/24 (o maior em mais de 60 anos), o mercado oscilou fortemente. 2024/25 está agora a acompanhar um excedente de 142K MT — o primeiro em quatro anos — com a produção a aumentar 7,8% em relação ao ano anterior, para 4,84 MMT.

Resultado final: O cacau está apanhado numa tempestade perfeita. A redução de tarifas remove um catalisador otimista, a oferta está a atingir o pico, a procura está em queda livre, e o mercado está a transitar de uma escassez severa para território de excesso. Os preços ainda têm espaço para cair.