A Mudança de AI da DocuSign: O Jogo dos Números Está Realmente a Funcionar?

A DocuSign acabou de fazer um desses movimentos de “apostar a empresa” que, em retrospectiva, pode parecer genial ou desesperado. Eles estão abandonando a rotina de assinaturas eletrônicas e mudando-se fortemente para a Gestão de Acordos Inteligentes (IAM)—basicamente uma plataforma de IA que gerencia todo o ciclo de vida do acordo.

Aqui está o que está chamando a atenção: os números estão realmente a manter-se.

Os Números Que Importam

O segundo trimestre do ano fiscal de 2026 apresentou métricas sólidas. A receita atingiu $800.6M (9% de crescimento anual), mas as faturas são a verdadeira história – um aumento de 13% ano a ano. Essa é o tipo de diferença que sugere que os clientes estão firmando contratos de vários anos, o que significa que a receita futura está sendo garantida agora.

Ainda mais impressionante: a retenção líquida do dólar subiu para 102% (, em comparação com 101% no trimestre passado e 99% ano a ano). Tradução — os clientes existentes estão gastando mais. Mais de 50% dos representantes de contas empresariais fecharam pelo menos um negócio de IAM no último trimestre, apesar de o produto ainda estar nas suas fases iniciais. Essa é a velocidade de adoção.

Operacionalmente, eles também não estão queimando caixa. A margem bruta e a margem operacional expandiram (40 bps e 20 bps, respectivamente), enquanto o fluxo de caixa livre saltou para $217,6 milhões, em comparação com $197,9 milhões no ano anterior. Essa é a flexibilidade necessária para continuar financiando o desenvolvimento de IA/ML sem queimar o balanço patrimonial.

A Verificação da Realidade do Mercado de Ações

Aqui está o problema: a DOCU caiu 26% nos últimos seis meses, apresentando um desempenho inferior ao dos seus pares da indústria. As ações estão a ser negociadas a 3,83x P/S futuro—mais baratas do que a média da indústria (4,61x), mas mais caras do que concorrentes como a Appian (3,77x) ou a StoneCo (1,49x).

A Zacks estima o EPS em $3,69 para o FY2026, com o consenso do FY2027 em $4,06. A ação atualmente possui uma classificação #2 (Comprar).

A Verdadeira Questão

Então, o pivô está realmente a funcionar? A plataforma IAM está a ganhar tração—isso é suportado pelos dados. Mas aqui está a tensão: fundamentos fortes ainda não estão a traduzir-se em desempenho das ações. Ou o mercado está a precificar mais ceticismo, ou está à espera de ver se esta história de IAM impulsionada por IA consegue sustentar-se além das vitórias iniciais.

A empresa tem a capacidade financeira e a validação inicial dos clientes. O que importa a seguir é se isto se torna um movimento repetível e escalável ou um pico de um trimestre.