As ações A caíram durante três dias consecutivos, e hoje o volume de transações encolheu mais de 120 mil milhões, um nível de volume tão baixo é raro nos últimos meses. O cenário de mais quedas do que subidas já dura há três sessões — será que pode haver um rebote a curto prazo? No fundo, tudo depende se há notícias de grande impacto para estimular o mercado.

O que mais assusta num mercado lateral? Quando desce, entras em pânico e vendes no prejuízo; quando sobe, corres atrás e acabas por comprar no topo — acabas sempre a perder. O mercado atual é mesmo assim: cai muito, depois recupera um pouco, mas a retoma não tem força e volta a corrigir, num ciclo repetitivo.

Mas esta noite o Banco Central lançou uma cartada forte — amanhã vai realizar uma operação de recompra reversa com compra definitiva de 1 bilião de yuans a 91 dias. Este montante compensa precisamente o valor que vence este mês, ou seja, não há injeção líquida de novos fundos. Mas é importante perceber que o Banco Central faz isto mais para passar um sinal: a política monetária mantém-se num tom acomodatício. Mesmo que houvesse de facto uma injeção líquida de 1 bilião, este dinheiro não iria diretamente para o mercado acionista, mas o mercado vive de expectativas e confiança. Quando há confiança, o dinheiro aparece naturalmente; sem confiança, por mais dinheiro que haja, ninguém se atreve a entrar. Nunca faltou dinheiro ao mercado, o que falta é aquela “aposta corajosa” baseada na expectativa.

A “batalha de defesa da liquidez” de fim de ano já começou. Em dezembro há um aumento na emissão de dívida local, a somar ao vencimento de 3,7 biliões em certificados de depósito interbancários, levando a uma real pressão de liquidez no sistema bancário. O Banco Central, ao libertar fundos a três meses, alivia diretamente a ansiedade dos bancos perante a “escassez de dinheiro”. Wang Qing, da Oriental Jincheng, afirmou que esta operação prolonga a posição de apoio monetário e, em conjunto com as recentes operações de compra e venda de obrigações do Estado, aumenta as expectativas de uma redução do rácio de reservas obrigatórias. O setor financeiro pode beneficiar indiretamente, mas os setores tradicionais como banca e imobiliário ainda dependem da efetiva implementação das políticas.

A liquidez acomodatícia é positiva para as ações de tecnologia e crescimento, por isso amanhã há várias linhas a vigiar de perto.

**A linha dos robôs e hardware de IA continua em destaque.** Nos EUA está para sair uma ordem executiva sobre robôs, e a Morgan Stanley revelou que 62% das empresas planeiam adquirir robôs humanoides nos próximos três anos. Hoje, o setor dos robôs esteve entre os que mais subiram; apesar de oscilações após uma forte abertura, acabou por manter os ganhos. Espera-se que estes fatores positivos da noite ajudem o setor a continuar a recuperar amanhã.

Alguns títulos a destacar: Yushu Technology ainda não entrou em bolsa, mas foi destacada pela Morgan Stanley como “marca mais seguida”, com preço de referência nos 200 mil, mostrando grande potencial. Ruineng Technology e Jiangsu Beiren fecharam no limite máximo hoje, com grande barreira tecnológica nos sistemas de servo — são líderes de hardware. Top Group é fornecedor central dos robôs Tesla, e ao entrar na produção em massa de articulações lineares, também merece atenção.

**Nos chips há um “efeito IPO”.** Na sexta-feira, a Moore Threads vai entrar em bolsa, com preço de emissão de 114,28, o mais alto do ano. Considerando que as novas ações da STAR Market valorizam em média 270%, um lote pode render mais de 150 mil. Hoje, as ações relacionadas já subiram muito — será que amanhã continuam ou corrigem? Provavelmente ainda vão mostrar desempenho, mas quem comprar no topo agora arrisca-se a sair prejudicado.

Há também oportunidades de ligação industrial. Na substituição nacional de GPU, Cambricon e Jingjia Micro são as referências, ambas comparáveis à Moore Threads. No setor de embalagem avançada, Changdian Technology e Tongfu Microelectronics beneficiam da crescente procura de chips de alto desempenho. Mas atenção: se a subida inicial da Moore Threads não corresponder às expectativas, é preciso estar alerta para a correção dos chips em alta.

**A CATL abriu uma nova frente de batalha.** Lançaram a solução “navio-costa-nuvem” de carbono zero, focando no mercado de embarcações elétricas, com previsão de escalar para 36,7 mil milhões em 2026. No segmento de sistemas de baterias, a CATL é líder absoluta, com EVE Energy também neste setor. Para equipamentos complementares, destaque para China State Shipbuilding (conversão de navios para elétricos) e Xiangdian (motores navais).

Há outras linhas discretas a não perder de vista:

O valor estratégico das terras raras está a ser reavaliado. O Ministério do Comércio reforçou que a “aprovação para exportação civil é normal”, mas a procura por materiais magnéticos permanentes é rígida (material central dos motores de robôs). Zhongke Sanhuan lidera nos ímanes de neodímio-ferro-boro e Northern Rare Earth destaca-se pela escassez de quotas — a acompanhar.

Nos eletrónicos de consumo surgem novos players. O telemóvel Doubao, com “edição limitada de 30 mil unidades”, impulsionou o mercado de segunda mão, e há rumores de que a ByteDance e a ZTE estão a desenvolver a segunda geração em parceria. Como apostas, temos a ZTE (parceira tecnológica) e Visionox (fornecedora de ecrãs flexíveis).

As novas regras para entregas ao domicílio também são positivas para serviços locais. O novo padrão nacional trava a “guerra de preços predatória”, permitindo que a Meituan e o segmento de vida local da Alibaba possam otimizar custos.

**É preciso também deixar um alerta de risco.** A Goldman Sachs está pessimista quanto ao preço do cobre, avisando que o preço atual de $11.000/ton não é sustentável — Yun Copper e Jiang Copper podem ter volatilidade de curto prazo. Apesar da UE ter retirado a queixa do caso DS610, aliviando tensões comerciais, a concorrência externa em energia solar e carros elétricos continua a intensificar-se.

Para amanhã, o “tridente tecnológico” (robôs + chips + navios elétricos) continua a ser o principal foco dos capitais. Combinando a liquidez do Banco Central e o efeito de ganhos dos IPOs, o curto prazo deve centrar-se em ações de média e pequena capitalização com alta elasticidade. Nos recursos, é preciso distinguir “procura real” de “especulação”. Nos eletrónicos de consumo, vale a pena explorar mais a linha discreta.