De acordo com a teoria do ciclo de Kondratiev, em 2020 já entrámos na fase de depressão da quinta onda do ciclo. Revisitando as quatro ondas anteriores: fase de recuperação(1982-1991), fase de prosperidade(1992-2008), fase de recessão(2009-2019), e prevê-se que esta fase de depressão atual termine por volta de 2030 — embora haja estudos que sugerem que possa prolongar-se até 2034, ou terminar antecipadamente em 2026.

Mas o mais importante é que a fase de depressão em si divide-se em duas fases de impacto. A primeira onda(2020-2022) teve um impacto principal no setor de commodities, algo que todos já experienciámos. Agora, é preciso estar atento à segunda onda(2025-2027), que afetará diretamente os ativos financeiros, especialmente os ativos em dólares — o mercado de ações e o mercado imobiliário nos EUA.

2025 está a chegar ao fim, mas o verdadeiro teste para as ações americanas ainda não aconteceu completamente. Em particular, as ações relacionadas com o conceito de IA, cujo ecossistema já se expandiu a um nível preocupante. Basta olhar para os gigantes FAANG para perceber o quão grande é a bolha de avaliação. A origem do problema aponta para duas empresas: OpenAI e Nvidia.

O que é ainda mais evidente é o ciclo de financiamento que elas criaram: a Nvidia investiu 100 mil milhões de dólares na OpenAI, enquanto a AMD transferiu entre 10% e 20% de ações para a OpenAI. Depois, a OpenAI compra chips da Nvidia e AMD, ou aluga serviços de nuvem da Oracle. E a Oracle continua a adquirir hardware da AMD e Nvidia — um ciclo de capital auto-reforçado que funciona de forma frenética, elevando as avaliações destas empresas a cada rodada, mas a sustentabilidade deste modelo é questionável.