#MacroWatchFedChairPick

Com o comércio de feriado em andamento, os mercados estão cada vez mais fixados em quem o Presidente Trump nomeará como próximo Presidente do Federal Reserve uma decisão que pode reformular as expectativas de política monetária para 2025 e além. O Presidente Trump afirmou que anunciará sua escolha no início de 2026, antes do término do mandato de Jerome Powell em maio de 2026, aumentando a aposta para os mercados que tentam precificar o caminho futuro das taxas de juros.

O favorito emergente tanto dos mercados de previsão quanto dos relatórios da mídia é Kevin Hassett, o atual Diretor do Conselho Econômico Nacional e um dos principais assessores econômicos de Trump. A candidatura de Hassett já abalou os mercados devido à sua reputação de favorecer taxas de juros mais baixas e uma abordagem mais pró-crescimento em comparação com a postura mais cautelosa da liderança atual do Fed.

Se o próximo Presidente do Fed for dovish, como muitos esperam que Hassett seja, os mercados podem começar a reprecificar as expectativas de cortes de taxa para 2025 de forma agressiva. Sob um Fed mais dovish, a crença seria que os cortes de taxa poderiam ocorrer mais cedo e serem maiores, impulsionados pelo desejo de estimular empréstimos, gastos e investimentos. Essa mudança normalmente impulsiona ativos de risco para cima porque condições monetárias mais fáceis tendem a aumentar a liquidez, reduzir o custo de capital e diminuir as taxas de desconto sobre lucros futuros. Para as ações, isso poderia sustentar ganhos contínuos ou rotacionar setores para áreas mais de crescimento, como tecnologia e IA. Para o Bitcoin, um ambiente dovish é frequentemente interpretado como bullish: taxas mais baixas enfraquecem o dólar, aumentam a liquidez e incentivam fluxos de capital para ativos de risco condições sob as quais o BTC historicamente teve um bom desempenho. De fato, o Bitcoin já viu alguma valorização especulativa em torno da candidatura de Hassett, que os mercados associam a uma postura monetária mais suave.

No entanto, a realidade pode não ser tão simples quanto uma mudança puramente dovish. Mesmo que Hassett seja nomeado, os mercados não esperam necessariamente um afrouxamento dramático. A precificação atual nos mercados de futuros sugere apenas um afrouxamento moderado — potencialmente cerca de três quartos de ponto percentual em cortes até 2025 e em 2026 ao invés dos cortes profundos que alguns investidores sonharam. Isso reflete um ceticismo persistente sobre a inflação que permanece acima da meta e a autonomia do comitê de definição de taxas do Fed o FOMC para resistir à pressão política.

Um Presidente mais hawkish ou equilibrado, por outro lado, provavelmente reduziria as expectativas de cortes de taxa. Se alguém como o ex-Governador do Fed Kevin Warsh ou outro candidato focado em políticas fosse nomeado, os mercados poderiam precificar menos ou mais tarde cortes de taxa, mantendo os custos de empréstimo relativamente mais altos. Nesse cenário, o dólar poderia se fortalecer, as avaliações de ações poderiam ter dificuldades para avançar ainda mais, e o capital poderia rotacionar para ativos mais seguros, como renda fixa ou até ouro e outros hedge. Para o Bitcoin, isso provavelmente seria um obstáculo: condições monetárias mais restritivas reduzem a alavancagem, restringem a liquidez e geralmente se correlacionam com uma postura de risco-off condições sob as quais as criptomoedas historicamente tiveram um desempenho inferior ou se descolaram negativamente das ações.

O mecanismo de transmissão da política do Fed para o BTC não é apenas teórico. Os mercados de criptomoedas são sensíveis à liquidez e ao apetite por risco, que são fortemente influenciados pelas expectativas de taxas de juros, condições de crédito e força do câmbio. Taxas mais baixas tendem a apoiar ativos de risco via um dólar mais fraco e maior liquidez real, enquanto taxas mais altas ou persistentes tendem a aumentar o custo de oportunidade de manter ativos voláteis. O comportamento do Bitcoin durante ciclos de afrouxamento anteriores confirma essa relação: ele frequentemente sobe junto com ações e outros ativos de risco quando a política monetária é acomodatícia, mas pode ficar para trás ou recuar fortemente quando a liquidez se estreita.

Colocando tudo isso junto, a narrativa atual é de dois regimes possíveis:
Liderança dovish por exemplo, Hassett e cortes de taxa mais cedo/maiores esse cenário provavelmente impulsionaria a liquidez, elevaria as avaliações de ativos de risco, enfraqueceria o dólar e apoiaria de forma geral a recuperação do Bitcoin em direção ou além de máximos anteriores.
Liderança moderada ou hawkish com cortes limitados isso limitaria o afrouxamento monetário, manteria a liquidez mais restrita do que os touros esperam, talvez fortaleceria o dólar e introduziria mais obstáculos para ativos de risco, incluindo o BTC.

Nenhum dos cenários é certo, mas a reação do mercado a esse processo de nomeação tanto em ações quanto em criptomoedas já sugere que os traders estão atribuindo um prêmio à inclinação dovish, enquanto permanecem cautelosos quanto à quantidade real de afrouxamento que se materializará. Essa dualidade significa que a trajetória do Bitcoin em 2025 e 2026 pode depender fortemente do grau de mudança na política monetária uma vez que o novo Presidente do Fed esteja no cargo.
Resumindo, se os cortes de taxa forem precificados significativamente mais baixos e mais cedo, poderemos ver um impulso macro mais forte para o Bitcoin à medida que a liquidez se expande e o apetite por risco aumenta. Mas se os mercados moderarem essas expectativas de cortes de taxa ou se o Fed permanecer mais equilibrado ou cauteloso a cripto pode experimentar restrição ou comportamento lateral mesmo que as ações permaneçam relativamente sustentadas. A nomeação e a postura de política subsequente serão um dos catalisadores macro mais importantes para o BTC no próximo ano.