Os dados finais do PMI de serviços de dezembro, divulgados recentemente nos EUA, foram 52.5. Este número pode parecer modesto, mas o seu significado subjacente merece reflexão.

Comparando com a previsão de 52.9 e o valor anterior de 52.9, o PMI não apenas ficou aquém das expectativas, como também atingiu o nível mais baixo dos últimos seis meses. É importante lembrar que o setor de serviços representa cerca de dois terços da produção económica dos EUA, e as suas variações de ritmo afetam diretamente os fluxos de capital globais. No mundo das criptomoedas, a sensibilidade às políticas do Federal Reserve é máxima, e justamente esses dados macroeconómicos são de maior interesse para eles.

Vamos analisar que sinais este PMI pode estar a esconder.

Embora os 52.5 ainda estejam acima da linha de expansão de 50, indicando uma ligeira manutenção do crescimento, o problema é que o crescimento de novos negócios caiu ao nível mais fraco desde 2024, e os novos pedidos atingiram o menor aumento em quase 20 meses. Em termos simples, a procura final está a enfraquecer claramente. As empresas não estão mais tão dispostas a aceitar pedidos, o que não é um bom sinal.

Ainda mais preocupante é o lado dos custos. Os indicadores de custos de input no setor de serviços continuam a subir, atingindo níveis não vistos desde novembro de 2022. Essa pressão de custos não ficará apenas nas empresas; cedo ou tarde, será transmitida ao lado das vendas — e de fato, os preços dos serviços tiveram o aumento mais significativo em quase três anos.

Espere aí, este padrão não parece familiar? Crescimento a desacelerar, enquanto os preços sobem. Este é exatamente o padrão de "estagflação" que o Federal Reserve mais teme. Uma desaceleração na dinâmica económica sugere a possibilidade de cortes nas taxas de juro, mas sinais de inflação a rebentar indicam um dilema difícil de resolver.

Qual é o significado para o mercado de criptomoedas?

No curto prazo, um único dado de PMI pode ser interpretado de forma excessiva. Mas, ao olharmos para um horizonte mais longo, essa combinação de "economia a desacelerar + preocupações com a inflação" influencia diretamente as opções de política do Federal Reserve. Se a expectativa de estagflação se intensificar, o Fed poderá enfrentar mais restrições — não podendo cortar as taxas de juro de forma agressiva (para não estimular a inflação), nem permanecendo completamente inerte (para evitar uma recessão). Essa complexidade política impacta diretamente o dólar, as taxas reais e a liquidez global, que por sua vez são fatores decisivos na direção do mercado de criptomoedas.

De outro modo, a queda do PMI desta vez pode não ser uma má notícia. Se reforçar a expectativa de que o Fed adotará uma postura mais cautelosa, isso pode até aliviar preocupações anteriores sobre uma extensão do ciclo de aumento de juros. O mais importante é acompanhar a evolução dos próximos dados — isto é apenas um sinal, a verdadeira história ainda está a ser escrita.