Bitcoin supera novo máximo de 112 mil dólares: dólar fraco e impulso de fundos institucionais

Bitcoin ultrapassou a marca de 112.000 dólares esta manhã, alcançando um novo recorde histórico. Este aumento é impulsionado por múltiplos fatores, incluindo a contínua fraqueza do dólar, a abundância de liquidez global e a aceleração do capital institucional. Este artigo revisará as dinâmicas recentes do mercado, analisará o impacto dos conflitos geopolíticos e dos dados econômicos sobre os ativos de risco, e explorará o desempenho único do Bitcoin nesta rodada de recuperação e suas direções futuras.

Revisão do mercado de junho

Em junho de 2025, o ambiente de mercado é complexo e variável, com incertezas comerciais, conflitos geopolíticos e dados econômicos entrelaçados. Apesar do cenário macroeconômico severo, os ativos de risco, em geral, tiveram uma recuperação. O mercado de ações dos Estados Unidos subiu em toda a linha, com o índice Nasdaq 100 e o índice S&P 500 alcançando novos máximos históricos. O Bitcoin caiu abaixo de 100.000 dólares no meio do mês, mas logo se recuperou fortemente, com um aumento mensal de 2,84%. Em comparação, o mercado de criptomoedas como um todo caiu 2,03%, com o Ethereum apresentando uma grande volatilidade, tendo um desempenho inferior a outros ativos principais, registrando uma queda de 2,41%.

No início do mês, a atmosfera do mercado era positiva, com os investidores interpretando os dados macroeconômicos e a situação geopolítica de forma otimista. Embora as relações comerciais entre a China e os EUA tenham estado tensas, houve um alívio após uma conversa entre os líderes dos dois países. O PMI da manufatura da China caiu para o nível mais baixo em quase três anos, e a OCDE revisou novamente para baixo as expectativas de crescimento global. Os dados econômicos dos EUA mostraram resultados mistos: o emprego não agrícola superou as expectativas, a taxa de desemprego permaneceu estável e o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego caiu inesperadamente, mas as vendas no varejo mostraram um recuo. O CPI de junho novamente ficou abaixo das expectativas, reforçando a ideia de desaceleração da inflação. O Federal Reserve, na reunião do FOMC de junho, manteve as taxas de juros inalteradas pela quarta vez consecutiva, afirmando que é necessário aguardar sinais mais claros sobre a inflação e o mercado de trabalho.

O mercado de criptomoedas passou por várias oscilações de curto prazo em junho, incluindo disputas políticas entre autoridades e uma breve intensificação da situação geopolítica. Nas duas últimas semanas do mês, o Bitcoin recuperou-se com a melhoria do sentimento do mercado e o aumento da participação institucional. O fluxo total líquido de ETFs de Bitcoin em junho ultrapassou 4 bilhões de dólares. O Ethereum, por sua vez, enfrentou grandes oscilações e correções, cujas causas ainda não estão claras. Ao mesmo tempo, as estratégias de tesouraria em criptomoedas estão atraindo atenção, com várias empresas começando a expandir suas participações para ativos não-Bitcoin como ETH e SOL, mostrando que a aceitação do mercado por essa estratégia está aumentando.

A geopolítica tornou-se o foco no final de junho. Em 13 de junho, a situação no Oriente Médio esquentou repentinamente. Embora a situação tenha ficado tensa por um momento, a reação inicial do mercado foi estável. Após a deterioração da situação em 21 de junho, os preços dos ativos criptográficos caíram acentuadamente, enquanto as ações americanas mantiveram-se estáveis. O acordo de cessar-fogo anunciado em 24 de junho aliviou o pânico de curto prazo no mercado. Embora conflitos esporádicos ainda ocorram, o mercado de criptomoedas começou a se recuperar gradualmente após o cessar-fogo, enquanto ativos tradicionais de refúgio, como ouro e petróleo, recuaram, refletindo uma diminuição das preocupações do mercado sobre um conflito prolongado.

Diversificação de ativos além do Bitcoin

Uma tendência inesperada em 2025 é a rápida adoção de estratégias de tesouraria cripto pelas empresas, especialmente em junho, quando essa tendência acelerou significativamente, quase dobrando o número de empresas envolvidas. Medido pelo volume de transações, em junho, as empresas de tesouraria cripto compraram Bitcoin em um montante que superou o total de entradas líquidas do ETF de Bitcoin à vista dos EUA (que foi de 4 mil milhões de dólares nesse mês).

Apesar de o Bitcoin e o Ethereum ainda dominarem, cada vez mais empresas começam a alocar uma gama mais ampla de ativos criptográficos, como SOL, BNB, TRX, indicando uma tendência de diversificação além das moedas principais. Entre as 53 empresas de tesouraria cripto confirmadas, 36 se concentram em BTC, 5 alocam SOL, 3 alocam XRP, 2 alocam ETH e BNB, e ainda há uma que aloca TRX, FET, além de um portfólio diversificado de altcoins.

Esta tendência prevê-se que continue, com as empresas a continuar a promover esta estratégia, e o mercado a mostrar uma forte vontade de fornecer financiamento suficiente e apoiar a alocação multi-ativos.

No entanto, o mercado também começou a questionar esta estratégia, especialmente algumas empresas que estão a realizar alocação de ativos cripto através de financiamento por dívida, levantando preocupações sobre os potenciais riscos de alavancagem. Atualmente, as obrigações convertíveis de juros zero ou baixos são amplamente utilizadas; estes títulos, se "dentro do dinheiro" na data de vencimento, permitem que os investidores escolham convertê-los em ações da empresa. Mas se na data de vencimento estiverem "fora do dinheiro", a empresa terá que reembolsar o capital e os juros em dinheiro, levantando preocupações sobre liquidez e capacidade de pagamento. Algumas empresas nem sequer têm dinheiro suficiente para pagar os juros.

Nesta situação, as empresas geralmente têm quatro opções de resposta: vender ativos criptográficos para angariar fundos; emitir novas dívidas para pagar dívidas antigas; emitir novas ações para financiamento; se o valor dos ativos não for suficiente para pagar a dívida, pode ocorrer incumprimento. O caminho que a empresa acabará por seguir dependerá das condições de mercado no vencimento.

Em comparação, a forma de adquirir ativos criptográficos através da emissão de ações apresenta menor risco, pois não envolve dívida e não constitui uma obrigação de reembolso compulsório, sendo assim mais facilmente aceita pelo mercado na estrutura de risco global.

De acordo com relatórios recentes, a atual preocupação do mercado com a estrutura de alavancagem pode ter sido amplificada. A maioria das dívidas emitidas pelas empresas de tesouraria de Bitcoin vencerá entre junho de 2027 e setembro de 2028. Embora a indústria de criptomoedas tenha enfrentado riscos sistêmicos devido à alta alavancagem no passado, neste momento, essa estrutura de dívida não representa uma ameaça iminente. No entanto, é importante notar que, no futuro, se mais empresas adotarem essa estratégia e emitirem dívidas de curto prazo, os riscos potenciais irão se acumular gradualmente.

A indústria de stablecoins atinge um ponto de viragem

Junho de 2025 será um período de viragem crucial para a indústria das moedas estáveis, impulsionado principalmente por dois eventos significativos: um emissor de moeda estável conseguiu ser listado, e o Senado dos EUA aprovou a primeira legislação abrangente sobre moedas estáveis.

Como o segundo maior emissor de stablecoins do mundo, a empresa tornou-se a primeira empresa de stablecoin nativa a ser listada publicamente nos Estados Unidos, com seu preço das ações a subir mais de 6 vezes em junho. Apesar de tal aumento acentuado sugerir que o preço de IPO pode ter sido baixo, o mais importante é que o reconhecimento dos investidores do papel futuro da infraestrutura das stablecoins aumentou significativamente.

No dia 25 de junho, o projeto de lei foi aprovado no Senado por 68 votos contra 30, marcando um avanço após meses de votações processuais e manobras políticas. Isso inclui a falha de uma votação processual crucial em 8 de maio devido a divergências de última hora. Atualmente, o projeto de lei foi enviado à Câmara dos Representantes, onde alguns membros sugeriram integrá-lo a um projeto de lei abrangente. No entanto, as perspectivas de fusão permanecem incertas, especialmente no contexto de um político importante ter expressado publicamente a sua oposição.

Com a pressão regulatória, o interesse das empresas por moedas estáveis continua a crescer. Gigantes do varejo nos EUA estão considerando emitir suas próprias moedas estáveis; um grande gigante dos pagamentos está expandindo ainda mais o suporte ao ecossistema ao integrar produtos de moedas estáveis de várias empresas. Essas empresas não apenas competem para emitir moedas estáveis, mas também esperam liderar em termos de escala de circulação e aplicações reais. O foco da indústria mudou de "é possível emitir" para "é possível implementar", e o sucesso ou fracasso das moedas estáveis dependerá do grau de penetração nos cenários de pagamento reais e da cobertura dos usuários.

No âmbito internacional, essa tendência também está gradualmente se espalhando. Por exemplo, uma empresa de pagamentos transfronteiriços obteve a licença regulatória para sua moeda estável no Oriente Médio, e o banco central da Coreia do Sul também está explorando a emissão de uma moeda estável ancorada no won sul-coreano. No entanto, atualmente, o desenvolvimento nos Estados Unidos é o mais avançado.

As stablecoins são apenas o ponto de partida. Elas marcam a primeira fase de introdução de moeda fiduciária tradicional na blockchain, realizando a implementação de infraestrutura interativa, rápida e disponível 24/7. A próxima fase se concentra na introdução de ativos financeiros em cadeia, começando pela tokenização de ações.

Uma plataforma de negociação recentemente lançou na Europa a funcionalidade de negociação tokenizada de 200 ações listadas para os usuários, tornando-se uma plataforma piloto para testar a demanda dos usuários e a qualidade da execução. Outra bolsa de criptomoedas também está buscando as licenças regulatórias correspondentes nos Estados Unidos para impulsionar a implementação de produtos semelhantes. Essas tentativas iniciais pavimentam o caminho para a tokenização de mais produtos financeiros tradicionais, com a expectativa de que a próxima etapa abranja categorias de ativos como crédito privado e fundos estruturados.

O impacto dos conflitos geopolíticos no mercado é limitado

O conflito no Oriente Médio, que eclodiu em 13 de junho de 2025, durou 12 dias. Embora tenha gerado atenção global, o impacto a longo prazo sobre os ativos de risco é limitado. No início do conflito, o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma moderada; mas após a escalada da situação em 22 de junho, o preço dos ativos criptográficos caiu drasticamente. Com o anúncio do acordo de cessar-fogo em 24 de junho, os preços rapidamente se recuperaram. Embora ainda haja conflitos esporádicos no final do mês e a guerra não tenha terminado oficialmente, o mercado como um todo já se estabilizou.

Durante este período, o Bitcoin teve um desempenho ascendente em sincronia com o mercado de ações dos EUA, não apresentando características de ativo de refúgio. Em comparação com o desempenho do Bitcoin em abril e maio, quando foi visto como um ativo de reserva de valor devido às tarifas comerciais e à tensão no mercado de dívida global, desta vez a lógica é mais alinhada com ativos de risco. O desempenho do Bitcoin superou o ouro e o mercado de criptomoedas como um todo, o que pode ser atribuído em parte ao forte apoio institucional, incluindo entradas mensais de ETFs que chegaram a 4 bilhões de dólares, a compra contínua por parte de empresas de tesouraria e a emergência de sinais de compras soberanas, indicando que o impacto dos choques geopolíticos sobre o Bitcoin é relativamente breve.

Este conflito também gerou um novo foco do mercado na infraestrutura criptográfica local de um determinado país, especialmente na indústria de mineração de Bitcoin. Estima-se que cerca de 4,5% da mineração de Bitcoin a nível mundial ocorra nesse país, principalmente dependendo de energia elétrica subsidiada a baixo custo pelo governo. Durante os ciclos de alta do Bitcoin, essa estrutura gera lucros consideráveis.

Após a escalada do conflito, circularam rumores de que algumas minas do país foram danificadas, resultando em uma queda na capacidade de rede. No entanto, as flutuações de capacidade a curto prazo são geralmente mais propensas a serem causadas por diferenças no tempo de bloco ou ruído de dados, e atualmente não há evidências claras de que este conflito tenha causado danos sistêmicos às instalações de mineração. Outra explicação possível é que a onda de calor em certas regiões obrigou os mineradores a reduzirem temporariamente a produção.

Além da infraestrutura, este conflito também desencadeou discussões sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro do país. Há muito tempo, a alta inflação, as sanções internacionais e a instabilidade da taxa de câmbio em relação ao dólar levaram à adoção massiva de criptomoedas pela economia informal e pela economia cinza.

Dados do passado mostram que, em 2024, quando ocorrerem eventos políticos significativos e conflitos militares no país, haverá um aumento notável na saída de ativos criptográficos.

Bitcoin e Tron sempre foram as principais redes de blockchain utilizadas no país, especialmente o Tron para transferências de USDT. No entanto, nesta rodada de conflitos, o volume de transações e liquidações de stablecoins na cadeia não apresentou um aumento significativo, indicando que o padrão de uso geral de criptomoedas não mudou devido à guerra, e a atividade na cadeia dos detentores de curto prazo até diminuiu.

Apesar de os dados on-chain não apresentarem anomalias significativas, a indústria cripto emergiu de forma simbólica durante este conflito: a maior exchange de criptomoedas do país sofreu um ataque hacker de 90 milhões de dólares durante a guerra, com os atacantes sendo uma organização que apoia o lado oposto, deixando mensagens de oposição através de endereços de carteira. Esta exchange já esteve relacionada a certos fluxos de fundos sensíveis no passado, e este ataque parece mais uma guerra psicológica cibernética do que um ataque com objetivo de lucro.

O país é um dos que mais sofrem com a desvalorização da moeda global e que está sob sanções há muito tempo. Para tais sociedades, os ativos criptográficos realmente desempenham um papel importante na movimentação de fundos transfronteiriços. A dimensão política e cibernética que se manifestou nesta rodada de conflitos indica ainda mais que a criptomoeda se tornou parte do sistema financeiro de alguns países.

Variáveis-chave de julho influenciarão a macroeconomia e a direção do mercado

Ao entrar em julho de 2025, o foco central da atenção do mercado estará em vários eventos-chave e indicadores macroeconômicos, que podem ter um impacto significativo na precificação de ativos e no ambiente geral.

Um político assinou uma nova lei a 4 de julho, que pode expandir significativamente o défice orçamental, já acima das expectativas. De acordo com os dados económicos mais recentes, os gastos do governo dos EUA continuam a exceder os níveis de receita.

A pressão inflacionária continua a ser uma consideração central, mas dados recentes mostram que a inflação já está a abrandar. O índice de despesas pessoais de consumo (PCE) central apresenta uma tendência de queda, tendo registado um aumento mensal apenas em fevereiro de 2025, e o aumento pode ser principalmente devido à pressão de preços anterior relacionada com tarifas. Até agora, parece que a inflação está sob