Novas Dinâmicas do Mercado de Alts: Um Bull Run Se Aproxima

O ambiente de mercado atual está sombrio, com direções incertas, mas podemos estar no último período de calma antes da explosão de uma nova rodada de alts. Ao contrário do passado, o futuro do mercado será impulsionado por narrativas centrais como ETFs, retornos reais e adoção institucional, em vez de uma alta generalizada.

Sinais iniciais de altcoin temporada

Recentemente, o Bitcoin atingiu o maior preço de fechamento mensal da história, mas a sua dominância no mercado começou a diminuir. Ao mesmo tempo, uma grande quantidade de ETH foi absorvida e o saldo de Bitcoin nas exchanges caiu para o nível mais baixo em anos. Os investidores de varejo ainda mantêm uma atitude de espera, com os indicadores de sentimento em níveis baixos, o que é, de fato, um momento ideal para se posicionar antecipadamente.

O índice de especulação de alts permanece abaixo de 20%, e o par ETH/BTC finalmente registrou a primeira vela semanal positiva em várias semanas. A aprovação do ETF de alts de uma conhecida exchange já é um fato consumado. Os fundos estão lentamente se movendo em direção a DeFi, ativos físicos (RWA) e re-staking.

Mas isso não será um mercado em alta generalizado como o de 2021. O futuro do mercado será mais seletivo, fortemente impulsionado por narrativas. O capital está fluindo para rendimentos reais, infraestrutura cross-chain e ativos estruturados em ETF com mecanismos de rendimento de staking.

Seis Tendências no Campo DeFi

1. Otimização de rendimento de moeda estável e DeFi de rendimento fixo

DeFi está imitando as finanças tradicionais, atraindo fundos ao converter moedas estáveis em ativos de alta rentabilidade e de rendimento fixo. Os protocolos estão focando na eficiência de capital e na estrutura de taxa de juro fixa, para atender às necessidades de instituições e investidores individuais.

Alguns projetos emergentes, como Euler Finance, Yield Nest, Size Credit e Renzo Protocol, estão a inovar neste campo. Mas é importante notar que os altos rendimentos muitas vezes estão associados a riscos, como alavancagem, staking de recompensas ou estratégias de ciclo.

2. Integração de liquidez entre cadeias e experiência do usuário

A forma como os usuários interagem com a liquidez multichain está passando por uma transformação fundamental. A experiência cross-chain está evoluindo de um processo de ponte complicado para um sistema de depósito baseado em intenção e sem fricções, com as fronteiras entre as cadeias sendo efetivamente abstraídas.

Projetos como GHO, Enso e T1 Protocol estão a impulsionar esta tendência. A captura de valor está a transferir-se gradualmente do L1 blockchain em si para uma infraestrutura combinável e uma camada de mensagens.

3. Re-staking e segurança no mercado em cadeia

O staking secundário está a evoluir para um mercado de segurança em cadeia independente; a essência é injetar ETH de staking secundário em produtos estruturados, construindo um mecanismo de rendimento semelhante ao de obrigações corporativas ou títulos do governo.

Os projetos como Renzo Protocol, Succinct e jito estão a fazer progressos nesta área. Mas a combinabilidade também trouxe vulnerabilidades, como a estrutura de obrigações sem juros que pode ser gravemente afetada por eventos de confiscos ou paragens de validadores.

4. A monetização e programabilidade da infraestrutura de dados

O espaço de blocos já não é um gargalo, mas sim a latência dos dados e a sua combinabilidade. Projetos como Shelby, o módulo Airbender da ZKsync e Dynamic estão a trabalhar para resolver esses problemas.

Esta tendência está a dar origem a novos modelos de negócios de middleware: oferecer aos desenvolvedores serviços de acesso a dados de baixa latência e independentes de cadeia, cobrando conforme a necessidade.

5. Infraestrutura de crédito institucional e integração de RWA

O empréstimo em blockchain está a tornar-se institucionalizado, com limites de crédito de renovação automática, taxas de juro flutuantes disponíveis e estratégias de RWA alavancadas a tornarem-se o foco. Projetos como Tenor Finance, Morpho e Euler Prime estão a inovar neste campo.

Estamos nos aproximando do negócio de corretagem em grande escala na blockchain, produtos de renda fixa estruturados e prontos para conformidade irão liderar uma nova onda de crescimento. Mas a estratégia RWA precisa de oráculos de alta fidelidade e uma lógica de resgate robusta.

6. Economia de airdrop e mineração incentivada

Os airdrops continuam a ser a principal estratégia de aquisição de usuários, mas a taxa de retenção de usuários continua a cair. As equipes de projeto são forçadas a oferecer multiplicadores de pontos mais altos ou a vincular benefícios adicionais para atrair usuários.

Projetos que desejam liquidez a longo prazo devem mudar para mecanismos de incentivo orientados para a retenção, como o staking de veNFT, mecanismos de recompensas ponderadas pelo tempo ou direitos de re-staking, em vez de depender apenas de pontos especulativos para atrair novos usuários.

Narrativa macroeconômica e estrutura de investimento

1. Contexto macroeconômico: as flutuações do mercado estão altamente ligadas às manchetes. Cada vez que há uma agitação geopolítica, os ativos se movem rapidamente dos investidores menos confiáveis para as contas de longo prazo.

2. Perspectivas de mercado: embora as estatísticas sazonais indiquem que o Q3 pode ser morno, a compra estável de ETFs e a liderança do mercado de ações dos EUA podem quebrar essa tendência.

3. Narrativa de altcoin: O ETF de altcoin de uma conhecida exchange tornou-se o único tema com peso de nível institucional. Se incluir recompensas de staking, irá transformar-se de "ativos de negociação de L1 de alta Beta" para "títulos digitais de rendimento".

4. Fundamentos DeFi: Apesar da popularidade elevada das moedas Meme, os protocolos em cadeia com fluxo de caixa real estão se fortalecendo silenciosamente.

5. Meme moeda: algumas operações perpétuas apresentam o modo "pump and dump", recomenda-se cautela.

6. Novo projeto: uma grande aplicação de troca escolheu Arbitrum Orbit como solução L2, o que pode impulsionar a atividade dos usuários do Ethereum L2.

7. Estrutura de Investimento:

   • Posição central: alocação contínua de BTC
   • Rotação Beta: continuar a acumular SOL e tokens de rendimento relacionados abaixo de 160 dólares
   • Combinação DeFi: alocação igualitária de $SYRUP, $LQTY, $EUL, $FLUID
   • Posição especulativa: limitar a exposição da moeda Meme a 5% do total de ativos
   • Evento impulsionado: Focar em um grande aplicativo de negociação L2, eventos de marco, posicionar-se em tokens relacionados ao ecossistema Arbitrum