De zero a herói: o efeito de transbordamento das moedas Meme no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, um estudo publicado na Economics Letters analisou o impacto do evento de emissão de Meme moeda por Trump no mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa revelou o efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea impulsionado por sentimentos de mercado e fundamentos, destacando o papel importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política influencia cada vez mais os mercados financeiros, e o mercado de Ativos de criptografia tornou-se um importante domínio de intersecção entre política e finanças. A eleição presidencial americana de 2024 destacou ainda mais essa relação, com o candidato republicano Trump se voltando, de maneira sem precedentes, para o apoio a ativos digitais. Ele declarou que tornará os Estados Unidos a "capital de Ativos de criptografia do planeta" e colocará os Ativos de criptografia no centro de sua agenda econômica.

Em 18 de janeiro de 2025, Trump lançou sua moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de transações de 18 bilhões de dólares, e a capitalização de mercado superou os 4 bilhões de dólares da maior moeda Meme da época, DOGE. No dia seguinte, o lançamento da moeda Meme $MELANIA, associada à primeira-dama, impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não apenas têm uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujos efeitos vão além da esfera da especulação financeira, sinalizando uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo tem como objetivo examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e como um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões-chave:

1. Como o lançamento do $TRUMP afeta os ganhos e a volatilidade das principais Ativos de criptografia?

2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Este impacto é heterogêneo, manifestando-se em diferentes ativos de criptografia que reagem de maneira distinta com base em suas fundações tecnológicas, usos ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este artigo utiliza o modelo Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) de heterocedasticidade condicional autorregressiva multivariada (MGARCH), que é especialmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

Estudos mostram que, após o lançamento do Trump Meme moeda, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, onde Solana e Chainlink registraram os maiores aumentos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. As principais moedas de encriptação, como Bitcoin e Ethereum, mostraram uma resiliência forte, com seus retornos anormais acumulados (CARs) e variância tendendo a se estabilizar no final do evento. Em contraste, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com os fundos provavelmente se deslocando para $TRUMP.

A emissão de $TRUMP ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, e a própria marca Trump está intimamente ligada a emoções políticas intensas, aumentando assim a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade especulativa única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, se conscientizam dos riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as reações de mercado diferenciadas – desde o entusiasmo pela esperada apoio político até a dúvida sobre a reputação e a incerteza política.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política influencia os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário da maioria das pesquisas anteriores que se concentraram em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. Os resultados da pesquisa fornecem referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado aos tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos influenciam a dinâmica de contágio financeiro.

Dados e Métodos

dados e seleção de amostras

A pesquisa utilizou dados proprietários da média de fechamento por minuto, abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 com maior capitalização de mercado: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) e Litecoin ( LTC ). Os dados foram obtidos de uma bolsa, que é uma plataforma de negociação centralizada amplamente utilizada nos Estados Unidos.

O conjunto de dados contém 20.160 observações, com o intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento oficial do Meme moeda de Trump em 18 de janeiro de 2025.

Ativos de criptografia收益率计算公式如下:

Taxa de retorno = ln(Pt / Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC(, e esse ponto no tempo marca o primeiro anúncio oficial do lançamento da nova moeda Meme do presidente dos Estados Unidos. O estudo calculou os retornos anormais acumulados, utilizados para avaliar o efeito de cascata da informação.

) método

O estudo utiliza o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme do Trump no mercado de ativos de criptografia. Assume-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

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H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeito de contágio. Tendo em conta o problema de erro de tipo I que pode surgir ao usar dados de alta frequência, o estudo utilizou um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

( Efeito de excesso de volatilidade

Os resultados mostram que a interconexão entre os ativos de criptografia aumentou significativamente após o evento, apoiando a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade". Os rendimentos de cada ativo de criptografia apresentaram flutuações acentuadas durante o evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior aos eventos é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interligação e um maior nível de integração do mercado. Em contraste, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, seu impacto é mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP tiveram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que o efeito de transbordamento não está uniformemente distribuído entre todos os ativos.

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) efeito de cascata da informação

A pesquisa, através da análise de retornos anormais acumulados ### CARs ###, revelou ainda mais os efeitos de cascata de informação provocados pela emissão da moeda Meme de Trump. Os resultados indicam que o evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se como caminhos de reação específicos dos ativos e uma volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos Ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pelo otimismo do mercado em relação à possível eleição de Donald Trump como o 47.º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave se destacam especialmente:

1. O SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado com a sua ligação técnica direta como a blockchain que suporta a moeda meme do Trump.

2. O LINK também teve um desempenho forte, possivelmente relacionado à sua associação com grandes empresas de tecnologia dos EUA.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros Ativos de criptografia maduros, após uma leve subida, estão gradualmente estabilizando-se, refletindo a sua resiliência no mercado e a relativa insensibilidade aos efeitos da especulação em cascata.

Enquanto isso, outras moedas Meme como DOGE e SHIB parecem particularmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos mudam de moedas Meme antigas para o novo token de Trump. Apesar de AVAX e DOT terem uma base técnica sólida, também não escaparam a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão da moeda Meme do Trump rompeu o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento devido a esse choque externo. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade em conjunto; após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte divergência, variando de +20% para Solana até -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relação técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de reações nos retornos dos ativos em momentos de choques de informação significativos.

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Conclusão

Este estudo examinou o impacto da emissão de ativos de criptografia relacionada a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordo da volatilidade e do efeito de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à associação técnica direta com a moeda Meme de Trump, o SOL beneficiou-se significativamente. Os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também se beneficiaram devido ao "empurrão" deste evento.

Ao mesmo tempo, ativos de criptografia mainstream como Bitcoin e Ethereum mostram uma maior estabilidade devido à sua posição central no mercado, desempenhando um papel semelhante ao de ancoragem durante este evento, estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores fundamentais técnicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes de alta simbolicidade.

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Em suma, este artigo revela a alta sensibilidade do mercado de ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência de ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e económicas, é especialmente importante monitorar continuamente essa interação para compreender o impacto na estabilidade do mercado.

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