Во второй половине 2025 года индустрия стейблкоинов вступит в новую эпоху.

Долгое время компании Tether и Circle занимали лидирующие позиции на рынке стейблкоинов. Их роль ограничивалась эмиссией токенов, а дальнейшая работа и архитектура сетей полагались на публичные блокчейны: Ethereum, Tron, Solana. Несмотря на беспрецедентный рост объемов выпуска стейблкоинов, пользователям всегда приходилось использовать внешние платформы для проведения транзакций.

Сегодня ситуация меняется. Circle запустила Arc, Tether почти одновременно представила Plasma и Stable, Stripe совместно с Paradigm запустила Tempo. Быстрое появление трех новых блокчейнов для расчетов и платежей со стейблкоинами демонстрирует перемену — теперь эмитенты хотят не только выпускать токены, но и контролировать всю инфраструктуру.

Это движение не случайно и демонстрирует скоординированный подход.

Почему эмитенты стейблкоинов строят собственные блокчейны?

Изначально практически все стейблкоины работали на публичных блокчейнах — Ethereum, Tron, Solana. Сегодня все больше эмитентов разрабатывают собственные специализированные сети, получая полный контроль над выпуском и расчетами.

Главная причина — стремление получить и удержать ценность. Комиссии, которые собирают базовые блокчейны, намного превышают ожидания большинства участников рынка.

Tether ежемесячно обрабатывает свыше 1 трлн долларов транзакций, при этом почти все комиссии поступают блокчейнам. На Tron перевод каждого USDT требует комиссии 13–27 TRX, что на сегодня составляет примерно 3–6 долларов. Колоссальные объемы транзакций USDT на Tron генерируют значительную прибыль: сеть ежедневно проводит операции на миллиарды долларов, а комиссии приносят сотни миллионов долларов дохода ежегодно для Tron.

USDT — самый активный смарт-контракт сети TRON. Источник: Cryptopolitan

Хотя Tether демонстрирует рекордную прибыльность, она формируется на спредах и инвестиционных доходах, никак не связанных с объемом транзакций USDT. Ни одна транзакция USDT не приносит Tether прямого дохода — все комиссии уходят публичному блокчейну.

Circle сталкивается с аналогичной ситуацией. Каждый перевод USDC в Ethereum требует расхода ETH как газа. При сегодняшних комиссионных, если бы объём транзакций USDC соответствовал USDT, сеть Ethereum получала бы миллиарды долларов ежегодно только за счет комиссий. При этом Circle не получает с них ничего.

Более того, рост транзакционных объемов приводит только к увеличению упущенной прибыли. Месячный оборот USDT вырос с сотен миллиардов долларов в 2023 году до более 1 трлн долларов, а доход Tether от переводов остается нулевым.

Именно это «наблюдаемое, но недоступное» — главная причина, почему компании переходят к созданию собственных блокчейнов.

Есть и другие причины. Технические ограничения публичных блокчейнов усугубляются: высокие комиссии и низкая скорость Ethereum делают микроплатежи невозможными; низкая стоимость Tron сопровождается вопросами децентрализации и безопасности; Solana быстра, но нестабильна. Для сервисов непрерывных платежей эти недостатки критичны.

Пользовательский опыт также страдает. Обычные пользователи вынуждены менять сети, держать разные токены и использовать разные кошельки. Кроссчейн-переводы сложнее и дороже, а риски выше. С точки зрения комплаенса, публичные блокчейны опираются на внешние решения для мониторинга и AML, но их эффективность ограничена. Теперь важна и дифференциация: Circle с Arc обеспечивает быструю обработку и интеграцию смарт-контрактов, Stripe с Tempo — программируемые и автоматизированные платежи.

Совмещение интересов в захвате ценности, преодолении технических ограничений, улучшении пользовательского опыта, комплаенсе и конкуренции делает создание собственных блокчейнов неизбежной стратегией.

Как реагируют лидеры рынка

Столкнувшись с этими вызовами, компании выбирают свои технологии и бизнес-модели.

Stripe Tempo: нейтральная платформа

Tempo, совместный проект Stripe и Paradigm, — это специализированный платежный блокчейн. Его главное отличие — отсутствие собственного нативного токена: комиссия платится в ведущих стейблкоинах — USDC и USDT. Такой подход отражает амбиции Stripe.

Источник: X

Несмотря на внешнюю простоту, техническая реализация сложна. Традиционные блокчейны используют единственный нативный токен для комиссий, что упрощает архитектуру. Tempo поддерживает несколько стейблкоинов в качестве газа, что требует продвинутых решений по управлению токенами и обменным курсам на уровне протокола.

Tempo оптимизирован для платежей. Улучшенный консенсус обеспечивает подтверждение за доли секунды при минимальных комиссиях, а встроенные платежные инструменты позволяют разработчикам реализовывать сложные приложения: условные платежи, запланированные переводы, мультисторонние операции.

Экосистема Tempo включает широкий круг партнеров: искусственный интеллект (Anthropic, OpenAI), электронная коммерция (Shopify, Coupang, DoorDash), финансы (Deutsche Bank, Standard Chartered, Visa, Revolut) и другие ключевые отрасли. Это подтверждает намерение Stripe создать фундаментальную кроссотраслевую инфраструктуру.

Circle Arc: вертикально интегрированный подход

В августе 2025 года Circle запустила Arc, публичный блокчейн, разработанный специально для стейблкоин-финансов. В отличие от нейтральной стратегии Stripe, Arc — это полная вертикальная интеграция.

Источник: Circle

Arc использует USDC как нативный токен газа. Все операции требуют оплаты комиссий в USDC, что увеличивает спрос и расширяет область применения стейблкоина. Circle монетизирует каждую транзакцию, формируя замкнутую экосистему ценности.

Arc оснащена спотовым FX-движком институционального класса — быстрый обмен стейблкоинов в разных валютах и почти мгновенная обработка транзакций. Это решает реальные задачи крупных клиентов и отражает глубокую экспертизу Circle.

Собственная сеть позволяет Circle повысить эффективность и управляемость работы USDC, а главное — строить замкнутую экосистему вокруг стейблкоина.

Двойная стратегия Tether: агрессивная вертикализация

Крупнейший в мире эмитент стейблкоинов Tether запустил Plasma и Stable в 2025 году, показывая более напористый процесс интеграции, чем конкуренты.

Источник: Bankless

Plasma, поддержанная Bitfinex, представляет собой Layer 1 блокчейн для операций со стейблкоинами, главное преимущество — нулевые комиссии при переводах USDT, что бросает вызов Tron как лидеру оборота USDT. В июле 2025 года продажа токенов Plasma принесла 373 млн долларов, подтвердив высокий спрос.

Stable — проект с еще большими задачами. Tether позиционирует его как «эксклюзивный дом для USDT», реализуя параллельную архитектуру двух цепей: основная — для базовых расчетов, Plasma — для массовых мелких транзакций и микроплатежей, с периодическим расчетом на главной цепи. USDT выступает средством операций и оплаты комиссий, пользователям не нужно держать дополнительные токены газа, порог входа снижен.

Stable предлагает несколько вариантов USDT: стандартный для ежедневных операций, USDT0 — для кроссчейн-мостов, gasUSDT — для оплаты комиссий. Все версии имеют паритет 1:1, свободный обмен без комиссий, обеспечивая единое пространство для пользователя в любых сценариях.

Stable использует собственный консенсус StableBFT на базе CometBFT (модифицированный Tendermint) с делегированным подтверждением долей. Разделение распространения транзакций и консенсуса позволяет снизить перегрузки и обеспечить стабильную работу при больших объемах платежей.

Объединяя Plasma и Stable, Tether решает проблемы комиссий и стабильности традиционных сетей, формируя замкнутую экосистему для транзакций, комиссий и кроссчейн-операций USDT.

Инфраструктурные планы крупного IT-сектора

Google также активно развивает направление. С Google Cloud Unified Ledger (GCUL) компания выходит на уровень инфраструктуры стейблкоинов. GCUL — корпоративная блокчейн-платформа для банков и финансовых организаций: выпуск, управление и расчеты со стейблкоинами.

GCUL versus Tempo и Arc. Источник: Fintech America

Главное преимущество — интеграция с сервисами Google Cloud. Финансовые учреждения могут запускать продукты со стейблкоинами без создания новой инфраструктуры. Банкам, которые уже используют облачные решения Google, это дает практически мгновенный доступ к цифровым активам.

Стратегия Google сдержанна: компания не выпускает собственные стейблкоины и не заходит на платежный рынок. Google позиционирует себя как ключевого поставщика технологической инфраструктуры для отрасли. В любом случае, компания выигрывает независимо от исхода гонки стейблкоинов.

Новейшие специализированные блокчейны — это не просто копии уже существующих. Они делают серьезный шаг вперед по нескольким направлениям. Стейблкоины уже убрали банки-посредники, теперь избавляются от зависимости от сетей вроде Ethereum или Tron, полностью контролируя платежные процессы.

Они дают максимальную программируемость: стейблкоины — по сути, программируемые контракты. Как отметил CEO Stripe Патрик Коллисон, программируемые платежи способны создать совершенно новые бизнес-модели — например, платежи для ИИ-агентов. Здесь разработчики используют встроенные инструменты для сложных решений: условные выплаты, запланированные переводы, мультисторонние расчеты.

Расчетные операции становятся практически мгновенными. Публичные сети типа Arc обеспечивают подтверждение за доли секунды. Для высокочастотной торговли, финансирования цепочек поставок, микроплатежей в мессенджерах такая скорость — революция.

Принципиально важно, что новые сети изначально проектируются для интероперабельности. Кроссчейн-мосты и атомарные свопы здесь — основные системные функции. Стейблкоины свободно перемещаются между сетями, как в мировой банковской индустрии.

Первый год публичных блокчейнов для стейблкоинов

Создание специализированных сетей для стейблкоинов меняет всю цепочку создания ценности. В традиционных системах банки, платежные системы и клиринговые центры делили прибыль; теперь новые игроки перехватывают эти потоки.

Эмиссия стейблкоинов дала Circle и Tether огромные объемы беспроцентного капитала, размещенного в надежных активах вроде казначейских облигаций США, с миллиардными процентными доходами ежегодно. Во II квартале 2024 года Tether заработала 4,9 млрд долларов почти исключительно на «сеньораже».

С переходом к собственным блокчейнам источники дохода становятся разнообразнее. Транзакционные комиссии — лишь часть ценности. Главное — дополнительные услуги: Tempo предлагает корпоративные кастомные решения, Arc обеспечивает институциональный комплаенс и FX-расчеты. Премиальные сервисы создают больше прибыли, чем разовые операции.

На уровне приложений открывается еще больший потенциал. Программируемые платежи позволяют строить новые бизнес-модели: автоматизация выплат, условные переводы, финансирование цепочек поставок — увеличивая эффективность и создавая новую добавленную стоимость.

Для традиционных финансовых институтов стейблкоины — вызов привычной системе. Платежное посредничество — важнейший источник доходов банков, который уменьшится с ростом популярности стейблкоинов. В краткосрочной перспективе эффект ограничен, но в долгосрочной — банки вынуждены пересматривать свою роль.

Такое перераспределение ценности выходит за рамки бизнеса и приобретает геополитический характер. Глобальная циркуляция USD-стейблкоинов усиливает влияние доллара в цифровом пространстве. Государства уже реагируют, а основные баталии развернутся не только между блокчейнами и корпорациями, но и между национальными и валютными системами.

Рост стейблкоинов — не просто технологический апгрейд или новый бизнес-подход, а глубочайшая реконструкция глобальной финансовой архитектуры со времен двойной бухгалтерии и современного банковского дела.

Если оценивать в целом, стейблкоины могут стать триггером самого крупного пересмотра финансовой инфраструктуры со времен появления двойной отчетности и современных банковских систем.

Каждая волна системных реформ давала бизнесу новый импульс: векселя Венеции позволили межгородскую торговлю, банковская сеть Ротшильдов ускорила глобальные потоки капитала, Visa и SWIFT сделали расчеты почти мгновенными.

Такие революционные изменения уменьшали издержки, расширяли рынки и стимулировали новый рост. Стейблкоины — следующий этап этой эволюции.

Эффект будет ощутим на всех уровнях еще многие годы.

Финансовая доступность возрастет многократно: любому обладателю смартфона будет открыт доступ к глобальным сетям без банковского счета. Международные расчеты станут фактически мгновенными, ускоряя оборот капитала в цепочках поставок и торговле.

Наиболее фундаментальной трансформацией станет подъем цифровых бизнес-моделей. Платежи эволюционируют от простого перевода средств к программируемым, компонуемым строительным блокам, открывая новые горизонты инноваций.

В 2025 году, с массовым запуском публичных блокчейнов для стейблкоинов, они выходят за пределы криптоиндустрии и становятся центральным элементом мировой финансовой и коммерческой системы. Мы на пороге становления более открытой и эффективной глобальной платежной сети.

Уведомление:

1. Статья перепечатана с ресурса [BlockBeats], все авторские права принадлежат оригинальному автору [BlockBeats]. По вопросам републикации обращайтесь к команде Gate Learn.
2. Отказ от ответственности: Мнения и выводы, приведённые в статье, отражают исключительно точку зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы на другие языки осуществлены командой Gate Learn. Если прямо не указано, что источником является Gate, любое несанкционированное копирование, воспроизведение или использование переведённого контента строго запрещено.