поток запасов

Что такое Stock-to-Flow?

Stock-to-flow — это коэффициент, который вычисляют, разделяя текущий запас актива (все существующее количество) на годовой поток (объем нового производства за год). Этот показатель широко применяют для оценки дефицитности актива и темпов его выпуска. Чем выше коэффициент, тем медленнее выпуск и выше относительный дефицит.

Например, запасы золота — это stock, а вновь добытое золото за год — flow. У bitcoin похожая структура: уже выпущенные монеты в сети — stock, а новые монеты, добытые за год через block rewards, — flow. Хотя stock-to-flow не определяет цену напрямую, этот показатель дает ценный долгосрочный контекст для анализа динамики предложения.

Как рассчитывается Stock-to-Flow?

Формула stock-to-flow: stock-to-flow = stock ÷ годовой поток. Под «stock» понимают общий объем обращения, под «годовым потоком» — количество новых единиц, выпущенных за год.

Для криптоактивов годовой поток зависит от правил эмиссии протокола, например, block rewards или параметров инфляции. Уровень инфляции выражается как «годовой поток ÷ stock» — это обратная величина stock-to-flow (при согласованном измерении).

Шаг 1. Определите стандарты измерения. Используйте «circulating supply» как stock и «прогнозируемый годовой выпуск» как годовой поток, соблюдая единообразие единиц.

Шаг 2. Соберите данные. Обратитесь к whitepaper проекта, block explorers или надежным источникам, чтобы изучить график выпуска. Например, у bitcoin block rewards уменьшаются вдвое с фиксированным интервалом, что позволяет оценить годовой выпуск новых монет по протоколу и истории блоков.

Шаг 3. Рассчитайте и обновляйте. Со временем stock меняется, после халвинга меняется и flow — показатели требуют регулярного обновления. Если у актива реализован механизм сжигания, годовой поток считают как чистую эмиссию («новоэмитированные минус сожженные»); если чистая эмиссия отрицательная, stock-to-flow теряет смысл.

На страницах Gate с информацией об активах обычно доступны поля «circulating supply» и «maximum supply». Комбинируя их с официальными правилами выпуска, можно оценить годовой поток и рассчитать stock-to-flow.

Как связаны Stock-to-Flow и халвинг bitcoin?

Каждый халвинг bitcoin уменьшает «flow» вдвое, почти удваивает коэффициент stock-to-flow в краткосрочной перспективе и вызывает ступенчатый рост этого показателя.

Протокол bitcoin предусматривает, что примерно каждые 210 000 блоков награда за блок уменьшается вдвое. Последний халвинг прошел в апреле 2024 года, сократив награду с 6,25 до 3,125 BTC (см. Bitcoin protocol, высота блока ~840 000, дата: апрель 2024). Халвинг не меняет существующий stock, но значительно снижает будущий годовой выпуск, увеличивая коэффициент stock-to-flow. Поэтому рынки часто рассматривают халвинг как переломный момент в предложении, хотя динамика цен зависит от спроса и макроэкономических условий.

Для чего используется Stock-to-Flow?

Stock-to-flow применяют для сравнения дефицитности и скорости выпуска, а также для наблюдения структурных изменений в динамике предложения. Для активов с фиксированным лимитом или предсказуемым графиком эмиссии этот показатель помогает выстроить долгосрочную модель предложения.

В циклическом анализе stock-to-flow растет после событий типа халвинга, сигнализируя о «снижении маржинального нового предложения». Это важно для оценки доходов майнеров, давления на продажу на вторичном рынке и поведения долгосрочных держателей. В качестве якоря риска показатель напоминает инвесторам, что даже при постоянном спросе ужесточение предложения может изменить равновесие; однако если спрос снижается, сокращение предложения не всегда поддерживает цену.

Важно: stock-to-flow — не ценовая модель и не торговый сигнал. Он отвечает только на вопрос «изменилась ли дефицитность?», не затрагивая спрос, ликвидность или влияние политики.

Как stock-to-flow различается для разных активов?

Коэффициенты stock-to-flow сильно различаются между классами активов. У драгоценных металлов они высокие из-за ограниченного нового производства; у промышленных металлов ниже — из-за быстрого потребления и добычи.

Исторические данные показывают, что у золота stock-to-flow стабильно высокий, у серебра — следующий по величине; у bitcoin коэффициент растет ступенчато после каждого халвинга, переходя от низких значений к более высоким диапазонам (описание тренда, не точные значения). У инфляционных токенов с большим годовым выпуском stock-to-flow низкий; если актив включает сжигание и периодически уходит в чистую дефляцию, «годовой поток» может быть близок к нулю или отрицательным — тогда stock-to-flow становится менее наглядным, и целесообразно использовать такие показатели, как «net supply rate».

Поэтому для межактивных сравнений важно стандартизировать показатели: учитывать «net flow» (новое минус сожженное), принимать во внимание заблокированные или невыпущенные доли, а также использовать данные за одинаковые периоды.

Как применяется Stock-to-Flow в трейдинге и управлении портфелем?

На практике stock-to-flow лучше всего использовать как фоновую структуру и ориентир по времени, а не как единственный триггер для покупки или продажи.

Шаг 1. Определите правила предложения. Выясните, есть ли у актива фиксированный лимит, халвинг или цели по инфляции, механизмы сжигания или графики разблокировки. Для bitcoin отслеживайте даты халвинга; для других токенов изучайте их tokenomics и графики разблокировки.

Шаг 2. Оцените интервалы. Рассчитайте предполагаемый годовой поток в следующие 12 месяцев, чтобы определить возможные диапазоны stock-to-flow и обновляйте их перед важными событиями — халвингами или крупными апгрейдами.

Шаг 3. Сочетайте с факторами спроса и риска. На Gate отслеживайте базовые метрики актива, такие как «circulating supply» и «maximum supply», а также ончейн-активность, приток капитала, макроэкономические процентные ставки и показатели ликвидности. Используйте управление позициями и стоп-лоссы для сценариев, когда предложение сужается, а спрос снижается.

Что касается инструментов: добавьте события халвинга или разблокировки в watchlist и оповещения; комбинируйте это с долгосрочной стратегией DCA или поэтапными инвестициями, чтобы синхронизировать события предложения с размещением капитала.

Какие споры и ограничения связаны с Stock-to-Flow?

Основные споры связаны с тем, что stock-to-flow учитывает только предложение, тогда как цены определяются и спросом, и предложением. Исторически попытки напрямую привязать цены к stock-to-flow часто приводили к значительным отклонениям в отдельные периоды, показывая, что однокоэффициентные модели редко надежно объясняют цену.

Ограничения включают:

• Игнорирование колебаний спроса, условий ликвидности и изменений регулирования.
• Результаты сильно зависят от того, как определяются показатели для токенов с механизмами сжигания, стейкинга или разблокировки.
• Когда годовой поток приближается к нулю или становится отрицательным, коэффициент искажается или становится неприменимым.
• Для молодых проектов с нестабильными метриками и низким качеством данных расчеты имеют ограниченную практическую ценность.

Таким образом, stock-to-flow — это скорее «сноска по предложению», чем инструмент для прогнозирования цены.

Чем Stock-to-Flow отличается от других моделей?

Сравнение с NVT: NVT (Network Value to Transactions) — это «market cap/объем расчетов в сети», акцент на интенсивности использования и спросе; stock-to-flow анализирует динамику предложения. Эти показатели дополняют друг друга: один отслеживает предложение, другой — спрос.

Сравнение с MVRV: MVRV измеряет «market cap/realized value» для оценки общей прибыли/убытка держателей — отражает цену входа и потенциальное давление на продажу; stock-to-flow не учитывает стоимость хранения, а оценивает только темпы выпуска.

Сравнение с целями по инфляции или net supply rate: коэффициент инфляции («годовой поток/stock») прямо показывает, сколько добавляется ежегодно; stock-to-flow (его обратная величина) подчеркивает медленность выпуска новых единиц. В дефляционных или близких к нулю сценариях целесообразнее использовать «net supply rate» для большей стабильности.

Резюме: как понимать и использовать Stock-to-Flow?

Stock-to-flow — простой коэффициент, который с точки зрения предложения показывает дефицитность актива и темпы его производства. Наибольшую ценность он имеет для таких активов, как bitcoin, с четкими правилами и предсказуемым графиком выпуска, а также с привязкой к событиям типа халвинга, но напрямую не прогнозирует цену. Для эффективного применения сочетайте анализ stock-to-flow с оценкой спроса, ликвидности, политической среды и ончейн-активности; регулярно обновляйте метрики вокруг ключевых событий предложения. Опираться только на один показатель рискованно — всегда сохраняйте запас прочности и используйте комплексное управление рисками при инвестиционных решениях.

FAQ

Что означают «stock» и «flow» в показателе Stock-to-Flow?

«Stock» — это общий объем актива в обращении; «flow» — количество вновь произведенного за определенный период (обычно за год). Коэффициент stock-to-flow равен общему объему деленному на годовой выпуск новых единиц; высокий показатель сигнализирует о большей дефицитности новых монет. Этот коэффициент помогает инвесторам оценить редкость актива; высокий уровень обычно указывает на потенциал роста цены.

Почему активы с высоким коэффициентом Stock-to-Flow чаще растут в цене?

Высокий коэффициент stock-to-flow означает, что ежегодный выпуск новых единиц мал по сравнению с существующим объемом — это затрудняет удовлетворение рыночного спроса за счет нового производства и может привести к росту цен. Такая ситуация характерна для золота: ограниченная добыча поддерживает его редкость и стоимость. Напротив, низкий коэффициент означает, что каждый год на рынок поступает много новых монет, что часто приводит к избытку предложения и давлению на снижение цен.

Можно ли использовать Stock-to-Flow для прогнозирования цен всех криптоактивов?

Нет. Stock-to-flow лучше всего работает для активов, где майнинг — основной источник новых монет (например, bitcoin). Менее эффективен для проектов с существенной предпродажной эмиссией, командными релизами или сложными инфляционными механизмами. Кроме того, он игнорирует рыночный спрос и технологическое развитие; его стоит использовать только в сочетании с другими методами анализа, а не как единственный фактор принятия решений.

Есть ли реальная связь между Stock-to-Flow и динамикой цен?

Есть некоторая историческая корреляция между stock-to-flow и ценами активов — особенно в периоды halving у bitcoin. Однако этот показатель запаздывает; он не способен прогнозировать краткосрочные движения и может не работать в периоды иррационального рынка. Инвесторам стоит рассматривать его как один из инструментов — рыночные настроения и макроэкономические факторы столь же важны.

Как использовать Stock-to-Flow при торговле на Gate?

Stock-to-flow полезен для средне- и долгосрочного планирования портфеля — можно формировать позиции, когда коэффициент на исторических минимумах, и фиксировать прибыль при высоких значениях. Не стоит полагаться на этот показатель для краткосрочных сделок; сочетайте его с техническими индикаторами, такими как свечные графики и объемы торгов. Инструменты аналитики Gate предоставляют соответствующие данные — адаптируйте стратегию с учетом личной склонности к риску для достижения оптимальных результатов.