Обзор FOMC и макроэкономических перспектив

ФРС на заседании FOMC в мае решила сохранить процентные ставки на неизменном уровне, подчеркивая неопределенность тарифной политики как вызов для двойной миссии, приняв стратегию "наблюдать и ждать". Значительные чистые притоки ETF и сильный выпуск стейблкоинов способствуют восстановлению фондов на рынке, поддерживая его в краткосрочной перспективе. BTC колебался на высоких уровнях, ETH показал слабый откат, альткойны быстро восстанавливаются, но есть риск коррекции. Рекомендуется сохранять защитный настрой на высоких уровнях, обращая внимание на защитный уровень BTC в 91,600 долларов, контролировать позиции и выбирать сильные сектора.

Один. Макроэкономическая и рыночная среда

Сокращение баланса продолжается с замедлением, ликвидность требует внимания к пределу долга и изменениям в резервировании. Глава Федеральной резервной системы повторил, что экономическая устойчивость поддерживает ожидание, время для снижения ставок зависит от прогресса по тарифам и данных, в июне состоится переоценка. Рекомендуется обратить внимание на экономические данные после окончания моратория на тарифы в июле, снижение ставок на 50-75 базисных пунктов в этом году по-прежнему возможно.

Два, анализ потоков капитала и структура рынка основных валют

Внешние денежные потоки

• ETF средства: на этой неделе поступило 919 миллионов долларов, объем поступлений несколько снизился
• Стейблкоины: в этом периоде было выпущено дополнительно 25,49 миллиарда долларов, среднее ежедневное увеличение составило 1,96 миллиарда долларов, уровень увеличения находится на среднем уровне

Индикатор настроений на рынке

• Премия на внебиржевом рынке: премия на стейблкоины продолжает снижаться, с явным расхождением с ценой

Биткойн ( BTC )

• Технический анализ: рынок находится в диапазоне колебаний вверх
• Распределение чипов на блокчейне: пик чипов вернулся к уровню около 93 000 долларов

Эфир(ETH)

• Динамика слабее BTC, ETH/BTC сохраняет колебания, а на этой неделе пробивает вниз, средства продолжают возвращаться к доминированию BTC.
• Ончейн-активность: увеличение активных адресов может предвещать завершение фазового дна.

Три. Обзор макроэкономики

Итоги и анализ заседания FOMC в мае

Ключевые моменты встречи

1. Процентная ставка остается неизменной: Федеральная резервная система единогласно проголосовала за сохранение процентной ставки по федеральным фондам в диапазоне 4.25%-4.50%, что соответствует ожиданиям рынка.

2. Двойная миссия вызов: пресс-релиз подчеркивает, что риски неопределенности экономических перспектив растут, уровень безработицы и инфляции увеличиваются, а неопределенность в тарифной политике является ключевым фактором.

3. Перспективы экономики и инфляции:

   • Экономика стабильно растет, рынок труда стабилен, уровень безработицы низкий.
   • Колебания чистого экспорта влияют на данные, но общая экономическая устойчивость сильна.
   • Риски роста инфляции и уровня безработицы усиливаются из-за неопределенности тарифной политики, что ставит под угрозу достижение цели по инфляции в 2% и максимизацию занятости в течение года.

4. Прогнозирование процентной ставки: продолжение осторожного подхода, в будущем возможное снижение процентных ставок, но масштаб и время будут более осторожными, ожидается медленное снижение.

5. Денежно-кредитная политика и сокращение баланса:

   • Базовая процентная ставка и план по сокращению баланса остаются без изменений ( Долговые обязательства США больше не будут реинвестироваться, лимит 5 миллиардов долларов, MBS 35 миллиардов долларов ).
   • Подчеркнуть необходимость продолжения сокращения баланса и твердую приверженность возвращению инфляции к 2%.

Наблюдение за сокращением таблицы и ликвидностью

1. Прогресс сокращения баланса:

   • С июня 2024 года скорость сокращения баланса замедлится, лимит реинвестирования по истекающим американским облигациям снизится с 60 миллиардов до 25 миллиардов долларов в месяц, а в апреле 2025 года дополнительно снизится до 5 миллиардов долларов. MBS останется на уровне 35 миллиардов долларов.
   • Текущая скорость сокращения баланса составляет около 400 миллиардов долларов в месяц, размер баланса снизился до 6.71 триллиона долларов (, снижение за апрель составило 309 миллиардов долларов ).
   • Долговые обязательства США снизились с 5,77 трлн долларов до 4,22 трлн долларов, MBS снизились с 2,74 трлн долларов до 2,17 трлн долларов.

2. Ликвидность и динамика министерства финансов:

   • После истечения предела задолженности в январе 2025 года Министерство финансов начнет применять неординарные меры, полагаясь на финансирование краткосрочных казначейских облигаций для поглощения рыночной ликвидности.
   • Текущий баланс ON RRP составляет 1299 миллиардов долларов, резервы банков 3.219 триллиона долларов, TGA( наличный счет Министерства финансов )5904 миллиардов долларов, ниже целевого уровня в 850 миллиардов долларов.
   • Перспективы: до утверждения предела заимствований финансирование короткосрочных казначейских облигаций будет продолжаться, TGA используется для общих расходов, снижение ON RRP и TGA ослабляет поддержку ликвидности.
   • Рекомендуется обратить внимание на снижение резервов банков в июле-августе и насторожиться в связи с приближением ликвидностного риска "X-Day" от Министерства финансов.

Основные моменты пресс-конференции председателя ФРС

1. Позиция "Спокойно наблюдать за изменениями":

   • Новая правительственная политика ( в области торговли, иммиграции, финансов и регулирования ) существенно изменилась, политика тарифов имеет высокую степень неопределенности, что может привести к однократной или постоянной инфляции.
   • Федеральной резервной системе необходимо поддерживать стабильные долгосрочные ожидания инфляции, чтобы избежать превращения роста цен в устойчивую инфляцию.
   • Текущая экономическая устойчивость позволяет Федеральной резервной системе ждать прояснения ситуации, оценить расстояние до целей двойной миссии и время их достижения.

2. Двойная миссия баланса:

   • Не указаны приоритеты занятости или инфляции, подчеркивая, что риски обоих повышаются, но не сталкиваются с дилеммой.
   • Не будет оценивать политику по одному числу безработицы, будет комплексно анализировать данные рынка труда.
   • Если уровень безработицы и инфляция одновременно значительно возрастут, будет оценена степень отклонения от цели и время возвращения, чтобы принять трудное решение.

3. Монетарная политика:

   • Инфляция немного выше 2%, данные по жилищным и нежилищным услугам хорошие, но результаты тарифных переговоров неизвестны.
   • При экономической устойчивости, стоимость ожидания низка, и как только ситуация прояснится, Федеральная резервная система сможет быстро действовать.

4. Возможность снижения процентной ставки:

   • Текущая инфляция выше целевого уровня и имеет ростовые риски, экономический прогноз ухудшается, не подходит для превентивного снижения процентных ставок ( по сравнению с инфляцией 1,6% в 2019 году ).
   • Снижение процентной ставки зависит от масштаба тарифов, их устойчивости и экономических данных, в краткосрочной перспективе путь не может быть определен.
   • В июньской встрече будет проведена повторная оценка, мартовская точечная диаграмма ( в этом году не обновлялась, рыночные ожидания вероятности снижения ставки в июне снизились до 23.2%.

5. Экономическое здоровье:

   • Броуновская книга показывает негативные настроения ) увольнения, рост цен, задержка инвестиций (, но жесткие данные ) потребление, использование кредитных карт ( все еще здоровы.
   • Мягкие данные ) эмоции ( с жесткими данными ) расходами ( имеют слабую связь, потребительская уверенность пессимистична, но расходы продолжаются, поддерживая стратегию ожидания.

![Обзор рынка: FOMC определяет стабилизирующую политику, приток средств способствует колебаниям и восстановлению рынка])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85b86b89b3b1e38c683d38a4ae5cab4.webp(

) Перспективы рынка и политики

1. Стратегия ФРС:

   • Майская встреча передала сигнал о осторожном ожидании, ожидая прояснения тарифной политики и подтверждения экономических данных.
   • Поддерживая экономическую устойчивость и опираясь на данные, Федеральная резервная система сохраняет гибкость и независимость своей политики.

2. Ожидания по снижению процентных ставок:

   • FedWatch показывает, что вероятность снижения ставки в июне снизилась с 30.4% до 23.2%, в течение года по-прежнему ожидается снижение на три базовых пункта.
   • Таможенные пошлины истекают через 90 дней после ###7 начала июля (, экономические данные могут упасть, июль может стать окном для снижения ставок.
   • Ожидается снижение процентной ставки на 50-75 базисных пунктов в этом году, удар от тарифов во второй половине года может снизить ВВП до 1%), по оценкам Нью-Йоркского федерального резервного банка(.

3. Экономические данные поддерживают:

   • Занятость: средний темп роста занятости вне сельского хозяйства и ADP за 3 месяца умеренный )15,4 тыс., 9,8 тыс. (.
   • Потребление: Годовой темп прироста личных потребительских расходов ВВП в первом квартале 2025 года составил 1.8%.
   • Инфляция: CPI и PCE в марте замедляются, цена на нефть 60 долларов за баррель, давление низкой базы в апреле ослабевает.
   • В первой половине года экономика сохраняла свою силу благодаря эффекту загрузки, во второй половине года необходимо обратить внимание на влияние тарифов.

![Обзор рынка: FOMC определяет политику стабильности, возвращение средств способствует восстановлению рыночной волатильности])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp(

Четыре, Анализ данных на блокчейне

) 1. Изменение данных краткосрочного рынка

1.1 Состояние потоков средств стабильных монет

С 25 апреля по 8 мая общая сумма стейблкоинов увеличилась до 2103,79 миллиарда долларов, объем эмиссии за один период достиг 25,49 миллиарда долларов, что является максимальным за последние четыре недели, что указывает на то, что приток средств в блокчейн по-прежнему силен. Однако средний ежедневный объем эмиссии немного снизился с 310 миллионов до 196 миллионов долларов, хотя краткосрочные темпы замедлились, скорость эмиссии все еще находится в среднем диапазоне. В целом, продолжающаяся эмиссия стейблкоинов создает среднесрочные положительные факторы, обеспечивая ликвидность для рискованных активов, несмотря на ослабление краткосрочной динамики, структура капитала по-прежнему способствует дальнейшему положительному развитию рынка.

![Обзор рынка на неделю: FOMC сохраняет политику стабильности, возврат средств способствует восстановлению рынка]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

)# 1.2 Ситуация с движением средств ETF

За последние четыре недели поток средств в ETF демонстрировал переход от "быстрого роста - пикового снижения". На этой неделе приток составил всего 919 миллионов долларов, что значительно ниже уровней конца апреля, что показывает, что институциональные средства становятся более осторожными после роста цен. Это указывает на то, что текущее повышение цен постепенно теряет реальную финансовую поддержку и больше зависит от рыночных настроений и технической динамики. В целом, замедление притока средств в ETF делает рост менее устойчивым, и рынок переходит от "периода притока" к "периоду ожиданий", что может увеличить краткосрочную волатильность, и необходимо обратить внимание на то, сможет ли финансовая сторона вновь восстановить активность.

1.3 Внегородская надбавка

На этой неделе внебиржевые премии USDT и USDC продолжают снижаться и впадают в подводный диапазон, показывая аномальное поведение, противоположное динамике цен на BTC. BTC продолжает расти к историческим максимумам, но внебиржевая премия одновременно снижается, что отражает ослабление желания инвесторов входить на рынок, и рынок больше демонстрирует настрой "пассивного держания" или "выхода на фоне". Эта обратная структура "рост цен, падение премий" предвещает накопление краткосрочных рисков, и инвесторы должны остерегаться потенциального оттока ликвидности и давления на коррекцию цен, особенно в условиях ослабления притока ETF и замедления эмиссии на блокчейне, когда дисконты стабилизационных монет могут стать ранним сигналом о снижении рыночной динамики.

1.4 URPD

Недавняя структура чипов в блокчейне показывает, что 19 апреля объем чипов в 97,5 тысячи долларов США значительно переместился к 84,5 тысячи долларов США, и по состоянию на 9 мая объем чипов снова увеличился до 93 тысячи долларов США. Учитывая рыночные показатели, BTC встретила сопротивление около 97,8 тысячи долларов США, откорректировалась до 93 тысячи долларов США, а затем снова поднялась до 104 тысячи долларов США, что свидетельствует о том, что чипы в блокчейне оказывают определенную поддержку и сопротивление рынку. На данный момент первая большая поддержка в блокчейне находится около 93 тысячи долларов США, а вторая большая поддержка находится около 84,5 тысячи долларов США.

2. Изменения данных среднего рыночного прогноза

(# 2.1 Процент держателей токенов по адресам

На этой неделе структура удержания BTC на блокчейне демонстрирует характеристики "средний уровень накопления, уменьшение объемов у крупных держателей, возвращение гигантских кошельков": адреса с 100-1000 BTC увеличились на 0,14%, что свидетельствует о продолжении накопления средних средств; адреса с 1000-10000 BTC снизились на 0,2%, что может отражать частичное уменьшение объемов у крупных держателей или распределение средств; адреса с 10000-100000 BTC немного увеличились на 0,12%, что может быть связано с возвращением очень крупных средств на низких ценах. В целом, распределение средств происходит к средним адресам, структура на блокчейне становится более здоровой, что способствует стабильному развитию рынка в среднесрочной перспективе.

![Обзор рынка: FOMC устанавливает стабильную политику, возвращение средств способствует рынку