Основная ценность стейблкоинов заключается в использовании технологий блокчейна для мгновенных расчетов и снижения затрат на трансакции при международных платежах, но если ограничиться только этим, то это недооценка их глубинного смысла. Фокус стейблкоинов — это эффективность платежей, сложность заключается в балансировке финансового регулирования, а акцент — на огромной экономической экосистеме, которую они порождают — что как раз и выявляет основополагающую проблему: стейблкоины по своей сути не являются одноуровневым технологическим инструментом, финансовым продуктом или промышленным явлением, а представляют собой сложную систему глубинной взаимосвязи технологий, финансов и промышленности, где все три компонента переплетены и формируют друг друга, и без них невозможно обойтись.
Технологическая революция: Фокус на платежах в эпоху революции производительности
Ядро технологии стабильной монеты заключается в ее использовании блокчейн-технологий для разрушительной трансформации традиционных платежных систем, особенно в сфере трансграничных платежей:
Технология распределенного реестра устранила зависимость традиционных финансовых систем от множества посреднических учреждений. Проверка и запись транзакций выполняются совместно узлами сети. Это не только значительно сократило цепочку платежей, но и сократило время международных расчетов с нескольких дней в традиционной системе SWIFT до минут или даже секунд, при этом стоимость транзакций также резко упала.
Автоматизация выполнения смарт-контрактов вводит в стейблкоины беспрецедентную программируемость. Ручные проверки и операции сверки в процессе платежей заменяются автоматически запускаемой и исполняемой логикой кода. Это не только снижает операционные риски и затраты на трение, но и открывает сложные сценарии условных платежей, такие как автоматические платежи по расписанию, многократные условия для запуска сделок и т.д.
Открытость и потенциал взаимной совместимости блокчейна создают возможности для создания единого базового протокола глобальной платежной сети. Разные проекты стабильных монет исследуют на техническом уровне такие решения, как кросс-чейн мосты и атомарные обмены, стремясь разрушить острова ценности и обеспечить бесшовный поток ценности между различными блокчейн-экосистемами, прокладывая путь к созданию по-настоящему глобальной платежной инфраструктуры.
Практика доказала свою ценность: широкое использование USDT, USDC в таких регионах, как Юго-восточная Азия и Латинская Америка, где традиционные банковские услуги слабы, предоставляет эффективный и контролируемый по затратам канал для трансакций в международной торговле и переводах рабочей силы. Технология, безусловно, является рычагом, с помощью которого стейблкоины воздействуют на традиционную финансовую платежную систему, и это их наиболее заметный акцент ценности.
Финансовые инновации: проблемы регулирования в условиях игры доверия
Стабильные монеты, обладая своим финансовым ядром — механизмом стабильности цен — стали источником повышенной настороженности со стороны мировых финансовых регуляторов:
Корневая основа доверия механизма привязки. Законы, касающиеся стейблкоинов, требуют от эмитентов предоставления достаточных, высококачественных и прозрачных резервных активов в качестве поддержки. Независимо от того, являются ли это денежными депозитами, краткосрочными государственными облигациями или избыточно обеспеченными криптоактивами, подлинность, достаточность и безопасность хранения резервов (предотвращение присвоения, кражи) имеют решающее значение для жизни и смерти стейблкоина. Алгоритмические стейблкоины пытаются обойти зависимость от физических резервов, но крах UST жестоко продемонстрировал уязвимость чисто алгоритмического механизма под экстремальным рыночным давлением.
Пути передачи системных рисков делают стабильные монеты потенциальной угрозой финансовой стабильности. Будучи связующим звеном между криптомиром и традиционной финансовой системой, в случае массового изъятия или краха крупных стабильных монет, их влияние не будет ограничиваться только крипторынком, но может также вызвать более широкий финансовый беспорядок через традиционные банки, обладающие значительными резервами стабильных монет, фонды денежного рынка и другие каналы.
Глобальная фрагментация и отставание регулирующей структуры представляют собой крупнейшее институциональное препятствие для развития стабильных монет. Регуляторы разных стран имеют значительные разногласия по ключевым вопросам, таким как квалификация стабильных монет (платежный инструмент, ценная бумага или валюта), требования к резервам, квалификация эмитентов, обязательства по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма и т. д. Строгие правила США, Европейского Союза и Базельского комитета по банковскому надзору относительно риска активов криптовалюты, удерживаемых банками, отражают трудный процесс формирования глобального регулирования.
Финансовая природа стабильных монет определяет, что они должны функционировать в рамках строгого регулирования для поддержания доверия общественности. Как построить глобальную координационную систему регулирования, которая сможет как предотвратить риски и защитить потребителей, так и не задушить инновации, является самой сложной и ключевой задачей на сегодняшний день.
Три. Промышленная экосистема: ключевые направления развития в рамках ценностной сети
Настоящая жизнеспособность и будущий потенциал стейблкоинов значительно превосходят их роль в качестве платежного инструмента или средства хранения ценности; их суть заключается в огромной и динамичной экономической экосистеме, которую они активируют как основное средство передачи ценности.
Основное «топливо» DeFi (децентрализованных финансов). Стейблкоины являются основными блоками, из которых складываются DeFi-лего. Являясь безволатильной ценностной опорой, они поддерживают плавное функционирование сложных финансовых операций, таких как кредитные протоколы (например, пользователи в Aave и Compound вносят стейблкоины, чтобы зарабатывать проценты или занимать), децентрализованные биржи (DEX, такие как Uniswap, где они выступают в качестве основных торговых пар), платформы деривативов, агрегаторы доходности и т.д. Без стейблкоинов речь о больших ликвидных пулах DeFi и эффективном движении капитала не может идти.
Проникновение и слияние традиционных финансов и реальной экономики. Стейблкоины ускоренно «выходят за рамки», становясь мостом между цепочками и внецепочечным миром, а также между криптомиром и традиционным бизнесом. Крупные учреждения (такие как PayPal, выпустивший PYUSD) входят на рынок, чтобы выпускать стейблкоины и исследовать их применение в таких сценариях, как финансирование цепочки поставок, расчет по торговле, выплата зарплат и трансакции B2B за границей. Глобальные бренды начинают принимать платежи в стейблкоинах, рынок NFT зависит от них для расчетов по сделкам с высокой стоимостью, а экономика метавселенной рассматривает их как основную циркулирующую валюту.
Новые экономики и катализаторы финансовой доступности. В регионах с резкими колебаниями фиатной валюты или недостатком банковских услуг стабильные монеты предоставляют относительно стабильное хранилище ценности и удобное средство платежа. Они снижают барьеры для участия в глобальных финансовых услугах, позволяя отдельным лицам и малым предприятиям легче выходить на глобальные рынки, осуществлять трансакции через границу или получать переводы, что имеет значительный потенциал для финансовой доступности.
Процветание экосистемы стейблов напрямую определяет её долгосрочную ценность и жизненное пространство. Платежи являются входом, регуляция — ограждением, а экосистема на самом деле является той благодатной почвой, которая вынашивает ценность, создает спрос и стимулирует инновации. Поэтому создание и процветание открытой, многообразной и инновационной экосистемы применения стейблов является приоритетной задачей её развития.
Четыре, многомерная связь: новая глава практики с системной точки зрения
Эволюция стейблкоинов ясно демонстрирует спиральный процесс, в котором технологические изменения в финансовой сфере приводят к появлению новых отраслевых экосистем, которые, в свою очередь, предъявляют более высокие и сложные требования к технологиям и финансовому регулированию.
Технологические инновации являются основным двигателем. Каждое новое достижение в повышении производительности блокчейна, защите конфиденциальности и межсетевой совместимости открывает новые возможности для эффективности платежей, безопасности и сферы применения стейблкоинов.
Финансовый надзор является основой стабильности. Недостаток эффективного контроля за стабильными монетами подобен лодке без руля, которая в любой момент может опрокинуться из-за обрушения доверия или неконтролируемых рисков. Четкая, надежная и международно согласованная регуляторная структура является условием их принятия и масштабного применения на основных финансовых рынках.
Экосистема отрасли является источником ценности. Только когда стейблкоины глубоко интегрированы в широкий спектр экономической деятельности и создают реальный, устойчивый поток ценности в таких областях, как DeFi, традиционный бизнес и финансовая доступность, их существование становится незаменимым и обладает долгосрочной жизнеспособностью.
Если рассматривать любой из этих аспектов изолированно, это будет неправильно. Технические гики, игнорирующие основные требования финансового регулирования и реальные потребности экосистемы, могут создать эффективные, но хрупкие и даже опасные «воздушные замки»; финансовые регуляторы, видя только риски и подавляя технологические инновации и экосистемные исследования, упустят историческую возможность повышения финансовой эффективности и доступности; участники отрасли, отделяясь от прочной технологической базы и нормативной структуры, могут столкнуться с тем, что созданная ими процветающая экосистема может в одночасье рухнуть.
Стейблкойн не является чисто технической проблемой, не является единственной финансовой темой и не ограничивается только отраслевыми явлениями. Это продукт глубокой переплетенности и симбиоза технологий блокчейн, современных финансовых принципов и цифровой экономической экологии в цифровую эпоху. Его фокус заключается в использовании технологий для оптимизации эффективности платежей, сложность заключается в создании финансовой регуляторной структуры, которая сбалансирует инновации и риски, а акцент делается на培育 и процветании огромной, открытой и инновационной экономической экосистемы, основанной на стабильных монетах как основном ценностном媒介.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Что касается стейблкоинов, это в первую очередь технологическая проблема, финансовая проблема или же проблема отрасли?
Автор: Чжан Фэн
Основная ценность стейблкоинов заключается в использовании технологий блокчейна для мгновенных расчетов и снижения затрат на трансакции при международных платежах, но если ограничиться только этим, то это недооценка их глубинного смысла. Фокус стейблкоинов — это эффективность платежей, сложность заключается в балансировке финансового регулирования, а акцент — на огромной экономической экосистеме, которую они порождают — что как раз и выявляет основополагающую проблему: стейблкоины по своей сути не являются одноуровневым технологическим инструментом, финансовым продуктом или промышленным явлением, а представляют собой сложную систему глубинной взаимосвязи технологий, финансов и промышленности, где все три компонента переплетены и формируют друг друга, и без них невозможно обойтись.
Ядро технологии стабильной монеты заключается в ее использовании блокчейн-технологий для разрушительной трансформации традиционных платежных систем, особенно в сфере трансграничных платежей:
Технология распределенного реестра устранила зависимость традиционных финансовых систем от множества посреднических учреждений. Проверка и запись транзакций выполняются совместно узлами сети. Это не только значительно сократило цепочку платежей, но и сократило время международных расчетов с нескольких дней в традиционной системе SWIFT до минут или даже секунд, при этом стоимость транзакций также резко упала.
Автоматизация выполнения смарт-контрактов вводит в стейблкоины беспрецедентную программируемость. Ручные проверки и операции сверки в процессе платежей заменяются автоматически запускаемой и исполняемой логикой кода. Это не только снижает операционные риски и затраты на трение, но и открывает сложные сценарии условных платежей, такие как автоматические платежи по расписанию, многократные условия для запуска сделок и т.д.
Открытость и потенциал взаимной совместимости блокчейна создают возможности для создания единого базового протокола глобальной платежной сети. Разные проекты стабильных монет исследуют на техническом уровне такие решения, как кросс-чейн мосты и атомарные обмены, стремясь разрушить острова ценности и обеспечить бесшовный поток ценности между различными блокчейн-экосистемами, прокладывая путь к созданию по-настоящему глобальной платежной инфраструктуры.
Практика доказала свою ценность: широкое использование USDT, USDC в таких регионах, как Юго-восточная Азия и Латинская Америка, где традиционные банковские услуги слабы, предоставляет эффективный и контролируемый по затратам канал для трансакций в международной торговле и переводах рабочей силы. Технология, безусловно, является рычагом, с помощью которого стейблкоины воздействуют на традиционную финансовую платежную систему, и это их наиболее заметный акцент ценности.
Стабильные монеты, обладая своим финансовым ядром — механизмом стабильности цен — стали источником повышенной настороженности со стороны мировых финансовых регуляторов:
Корневая основа доверия механизма привязки. Законы, касающиеся стейблкоинов, требуют от эмитентов предоставления достаточных, высококачественных и прозрачных резервных активов в качестве поддержки. Независимо от того, являются ли это денежными депозитами, краткосрочными государственными облигациями или избыточно обеспеченными криптоактивами, подлинность, достаточность и безопасность хранения резервов (предотвращение присвоения, кражи) имеют решающее значение для жизни и смерти стейблкоина. Алгоритмические стейблкоины пытаются обойти зависимость от физических резервов, но крах UST жестоко продемонстрировал уязвимость чисто алгоритмического механизма под экстремальным рыночным давлением.
Пути передачи системных рисков делают стабильные монеты потенциальной угрозой финансовой стабильности. Будучи связующим звеном между криптомиром и традиционной финансовой системой, в случае массового изъятия или краха крупных стабильных монет, их влияние не будет ограничиваться только крипторынком, но может также вызвать более широкий финансовый беспорядок через традиционные банки, обладающие значительными резервами стабильных монет, фонды денежного рынка и другие каналы.
Глобальная фрагментация и отставание регулирующей структуры представляют собой крупнейшее институциональное препятствие для развития стабильных монет. Регуляторы разных стран имеют значительные разногласия по ключевым вопросам, таким как квалификация стабильных монет (платежный инструмент, ценная бумага или валюта), требования к резервам, квалификация эмитентов, обязательства по противодействию отмыванию денег и финансированию терроризма и т. д. Строгие правила США, Европейского Союза и Базельского комитета по банковскому надзору относительно риска активов криптовалюты, удерживаемых банками, отражают трудный процесс формирования глобального регулирования.
Финансовая природа стабильных монет определяет, что они должны функционировать в рамках строгого регулирования для поддержания доверия общественности. Как построить глобальную координационную систему регулирования, которая сможет как предотвратить риски и защитить потребителей, так и не задушить инновации, является самой сложной и ключевой задачей на сегодняшний день.
Три. Промышленная экосистема: ключевые направления развития в рамках ценностной сети
Настоящая жизнеспособность и будущий потенциал стейблкоинов значительно превосходят их роль в качестве платежного инструмента или средства хранения ценности; их суть заключается в огромной и динамичной экономической экосистеме, которую они активируют как основное средство передачи ценности.
Основное «топливо» DeFi (децентрализованных финансов). Стейблкоины являются основными блоками, из которых складываются DeFi-лего. Являясь безволатильной ценностной опорой, они поддерживают плавное функционирование сложных финансовых операций, таких как кредитные протоколы (например, пользователи в Aave и Compound вносят стейблкоины, чтобы зарабатывать проценты или занимать), децентрализованные биржи (DEX, такие как Uniswap, где они выступают в качестве основных торговых пар), платформы деривативов, агрегаторы доходности и т.д. Без стейблкоинов речь о больших ликвидных пулах DeFi и эффективном движении капитала не может идти.
Проникновение и слияние традиционных финансов и реальной экономики. Стейблкоины ускоренно «выходят за рамки», становясь мостом между цепочками и внецепочечным миром, а также между криптомиром и традиционным бизнесом. Крупные учреждения (такие как PayPal, выпустивший PYUSD) входят на рынок, чтобы выпускать стейблкоины и исследовать их применение в таких сценариях, как финансирование цепочки поставок, расчет по торговле, выплата зарплат и трансакции B2B за границей. Глобальные бренды начинают принимать платежи в стейблкоинах, рынок NFT зависит от них для расчетов по сделкам с высокой стоимостью, а экономика метавселенной рассматривает их как основную циркулирующую валюту.
Новые экономики и катализаторы финансовой доступности. В регионах с резкими колебаниями фиатной валюты или недостатком банковских услуг стабильные монеты предоставляют относительно стабильное хранилище ценности и удобное средство платежа. Они снижают барьеры для участия в глобальных финансовых услугах, позволяя отдельным лицам и малым предприятиям легче выходить на глобальные рынки, осуществлять трансакции через границу или получать переводы, что имеет значительный потенциал для финансовой доступности.
Процветание экосистемы стейблов напрямую определяет её долгосрочную ценность и жизненное пространство. Платежи являются входом, регуляция — ограждением, а экосистема на самом деле является той благодатной почвой, которая вынашивает ценность, создает спрос и стимулирует инновации. Поэтому создание и процветание открытой, многообразной и инновационной экосистемы применения стейблов является приоритетной задачей её развития.
Четыре, многомерная связь: новая глава практики с системной точки зрения
Эволюция стейблкоинов ясно демонстрирует спиральный процесс, в котором технологические изменения в финансовой сфере приводят к появлению новых отраслевых экосистем, которые, в свою очередь, предъявляют более высокие и сложные требования к технологиям и финансовому регулированию.
Технологические инновации являются основным двигателем. Каждое новое достижение в повышении производительности блокчейна, защите конфиденциальности и межсетевой совместимости открывает новые возможности для эффективности платежей, безопасности и сферы применения стейблкоинов.
Финансовый надзор является основой стабильности. Недостаток эффективного контроля за стабильными монетами подобен лодке без руля, которая в любой момент может опрокинуться из-за обрушения доверия или неконтролируемых рисков. Четкая, надежная и международно согласованная регуляторная структура является условием их принятия и масштабного применения на основных финансовых рынках.
Экосистема отрасли является источником ценности. Только когда стейблкоины глубоко интегрированы в широкий спектр экономической деятельности и создают реальный, устойчивый поток ценности в таких областях, как DeFi, традиционный бизнес и финансовая доступность, их существование становится незаменимым и обладает долгосрочной жизнеспособностью.
Если рассматривать любой из этих аспектов изолированно, это будет неправильно. Технические гики, игнорирующие основные требования финансового регулирования и реальные потребности экосистемы, могут создать эффективные, но хрупкие и даже опасные «воздушные замки»; финансовые регуляторы, видя только риски и подавляя технологические инновации и экосистемные исследования, упустят историческую возможность повышения финансовой эффективности и доступности; участники отрасли, отделяясь от прочной технологической базы и нормативной структуры, могут столкнуться с тем, что созданная ими процветающая экосистема может в одночасье рухнуть.
Стейблкойн не является чисто технической проблемой, не является единственной финансовой темой и не ограничивается только отраслевыми явлениями. Это продукт глубокой переплетенности и симбиоза технологий блокчейн, современных финансовых принципов и цифровой экономической экологии в цифровую эпоху. Его фокус заключается в использовании технологий для оптимизации эффективности платежей, сложность заключается в создании финансовой регуляторной структуры, которая сбалансирует инновации и риски, а акцент делается на培育 и процветании огромной, открытой и инновационной экономической экосистемы, основанной на стабильных монетах как основном ценностном媒介.