Шифрование активов становится новым двигателем финансовой отчетности компаний: от увеличения оценки до построения денежного потока
Во втором квартале 2025 года группа публичных компаний, тесно связанных с шифрование активами, представила свои уникальные "промежуточные результаты". Некоторые компании значительно увеличили прибыль благодаря росту цен на биткойн, другие использовали доходы от стейкинга эфира для покрытия убытков от основной деятельности, а некоторые косвенно владели шифрование активами через ETF.
В данной статье проведен глубокий анализ шести типичных компаний: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion и SharpLink Gaming. Хотя эти компании находятся в разных отраслях и на разных стадиях развития, они все демонстрируют одну общую тенденцию: Биткойн становится усилителем оценки, в то время как Эфириум превращается в денежный поток, а балансы предприятий переживают парадигмальный сдвиг.
!
Биткойн: главный герой финансового отчета, но число переменных увеличивается
DJT：двойная ставка на биткойн и опционы
DJT в втором квартале 2025 года раскроет, что он владеет примерно 2 миллиарда долларов в биткойн-активах, включая около 1,2 миллиарда долларов в спотовых и около 800 миллионов долларов в коллах. Эта комбинация по сути является левериджированной ставкой на цифровые активы, которая не только может приносить прибыль от роста цен, но также может извлекать выгоду из нелинейного эффекта роста рыночной капитализации.
Прибыль на акцию компании выросла с -0,86 доллара за аналогичный период прошлого года до 5,72 доллара, чистая прибыль превышает 800 миллионов долларов, почти полностью за счет не реализованных оценочных доходов от биткойна и изменений в рыночной стоимости опционных позиций.
Стратегия биткойнов DJT больше похожа на радикальный финансовый эксперимент: использование рыночных ожиданий роста биткойна для создания привлекательной модели оценки, хеджирование рисков незрелости бизнеса и создание финансового "эффекта избыточного нарратива".
Стратегия: Бенчмарк компании по держанию биткойнов
По состоянию на второй квартал 2025 года, Strategy владеет 628,791 биткойнами, общая вложенная стоимость составляет около 46,07 миллиарда долларов, средняя цена покупки составляет 73,277 долларов. Благодаря использованию модели оценки по справедливой стоимости, выручка во втором квартале составила 14,03 миллиарда долларов, из которых 14 миллиардов приходятся на нереализованную прибыль от биткойнов, что составляет более 99%.
Традиционный программный бизнес внес лишь 114,5 миллиона долларов, что составляет менее 1%, и практически оказался на грани маргинализации.
Чистая прибыль компании во втором квартале составила 100,2 миллиарда долларов, что позволило ей перейти от убытков к прибыли по сравнению с прошлым годом, а прибыль на акцию составила 32,6 доллара. Strategy также объявила о повторном финансировании в размере 4,2 миллиарда долларов через выпуск бессрочных привилегированных акций для продолжения увеличения доли в биткойне, демонстрируя путь расширения "увеличение капитала, прогресс веры".
Марафон: новая грань финансовых отчетов горнодобывающего гиганта
Как одна из крупнейших майнинговых компаний в Северной Америке, Marathon в втором квартале 2025 года произвел 2,121 биткойн, что на 69% больше по сравнению с прошлым годом, что принесло выручку в 153 миллиона долларов. Запасы биткойнов компании составляют 17,200 биткойнов, стоимость которых превышает 2 миллиарда долларов.
В отличие от DJT и Strategy, биткойны Marathon больше представляют собой "операционные результаты", отражающиеся в выручке, а не в распределении активов. Чистая прибыль за второй квартал составила 219 миллионов долларов, EBITDA достигла 495 миллионов долларов, что демонстрирует высокий операционный рычаг на фоне бычьего рынка биткойнов.
Однако, сталкиваясь с глобальным ростом вычислительной мощности, колебаниями цен на электроэнергию и снижением вознаграждений за блоки после халвинга, его будущая финансовая отчетность может подвергнуться определенному давлению.
!
Стейкинговые предприятия: Эфириум становится "двигателем денежного потока"
В отличие от биткойна, который в основном рассматривается как "ускоритель оценки", эфир благодаря своей способности к нативному стекингу становится инструментом, который некоторые компании исследуют для "создания отчетных денежных потоков".
Coinbase: доходы от стейкинга ETH впервые превысили торговые сборы
По состоянию на 30 июня 2025 года, адреса, управляемые Coinbase, хранят около 137,300 ETH. Через услуги Coinbase Cloud и Custody общее количество ETH, находящихся под управлением и агентским залогом, составляет около 2,600,000, что составляет примерно 14% от общей доли залога в сети.
Во втором квартале 2025 года Coinbase достигла общего дохода в 1,497 миллиарда долларов, из которых доход от услуг по ставкам составил 191 миллион долларов (12,8%), вклад ETH в ставках составил около 124 миллиона долларов, с годовым ростом более 70%. Эта часть дохода была официально включена в статью регулярного дохода (recurring revenue).
В контексте резкого снижения объема торгов на 40 % и снижения доходов от торговых сборов на 39 % доходы от стейкинга стали основным средством хеджирования для Coinbase.
!
Технологии погружения BitMine: лидер резерва ETH
Хотя BitMine Immersion еще не выпустила официальный отчет за второй квартал 2025 года, несколько СМИ сообщают, что компания стала публичной компанией с наибольшим запасом ETH. Сообщается, что во втором квартале она завершила накопление 625,000 ETH, что соответствует рыночной капитализации более 2 миллиардов долларов, из которых более 90% находится в состоянии стейкинга.
Несмотря на отсутствие официального подтверждения финансовых отчетов, акции BitMine во втором квартале все же выросли более чем на 700%, а рыночная капитализация превысила 6,5 миллиарда долларов, что широко рассматривается как предшественник направления финансовых отчетов ETH.
SharpLink Gaming: ETH-ставка дохода покрывает основные затраты на бизнес
Согласно открытым данным, SharpLink владеет примерно 480,031 ETH, занимая второе место после BitMine. Компания вложила более 95% ETH в стейкинг-пул, создавая структуру, аналогичную "трасту на основе доходов от цепочки".
Согласно их отчету за первый квартал, доход от стейкинга ETH впервые покрыл затраты на основной рекламный бизнес и впервые зафиксировал квартальную операционную прибыль. Если цена ETH и доходность останутся стабильными во втором квартале, ожидается, что общий доход от стейкинга ETH составит от 20 до 30 миллионов долларов.
Стоит отметить, что SharpLink недавно провела два раунда стратегического финансирования, внедрив структуру фондов на блокчейне в качестве залога, а их резервы ETH также использовались для "онлайн-доказательства" этих финансирований, что показывает, что компания активно изучает возможность использования стейкинга ETH как "финансового инструмента кредитования".
!
Заключение
От DJT до SharpLink эти компании совместно демонстрируют тенденцию: шифрование активов постепенно становится "финансовым двигателем" и "переменной структуры отчетности" для бизнеса. Биткойн приносит нелинейное увеличение оценки в отчеты, в то время как Эфириум создает стабильный денежный поток через стейкинг.
Несмотря на то, что в данный момент мы все еще находимся на ранней стадии финансовизации, вызовы соблюдения норм и колебания оценок по-прежнему присутствуют, но результаты этих шести компаний указывают на возможное направление — активы Web3 становятся "следующей грамматикой" финансовых отчетов Web2.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
ForumLurker
· 08-11 08:27
Если BTC растет, вы выигрываете
Посмотреть ОригиналОтветить0
MidsommarWallet
· 08-11 08:13
А это? Традиционные компании действительно наслаждаются миром криптовалют?
Шифрование активов приводит к новой структуре отчетности компаний: от увеличения оценки Биткойна до денежного потока Ethereum
Шифрование активов становится новым двигателем финансовой отчетности компаний: от увеличения оценки до построения денежного потока
Во втором квартале 2025 года группа публичных компаний, тесно связанных с шифрование активами, представила свои уникальные "промежуточные результаты". Некоторые компании значительно увеличили прибыль благодаря росту цен на биткойн, другие использовали доходы от стейкинга эфира для покрытия убытков от основной деятельности, а некоторые косвенно владели шифрование активами через ETF.
В данной статье проведен глубокий анализ шести типичных компаний: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion и SharpLink Gaming. Хотя эти компании находятся в разных отраслях и на разных стадиях развития, они все демонстрируют одну общую тенденцию: Биткойн становится усилителем оценки, в то время как Эфириум превращается в денежный поток, а балансы предприятий переживают парадигмальный сдвиг.
!
Биткойн: главный герой финансового отчета, но число переменных увеличивается
DJT：двойная ставка на биткойн и опционы
DJT в втором квартале 2025 года раскроет, что он владеет примерно 2 миллиарда долларов в биткойн-активах, включая около 1,2 миллиарда долларов в спотовых и около 800 миллионов долларов в коллах. Эта комбинация по сути является левериджированной ставкой на цифровые активы, которая не только может приносить прибыль от роста цен, но также может извлекать выгоду из нелинейного эффекта роста рыночной капитализации.
Прибыль на акцию компании выросла с -0,86 доллара за аналогичный период прошлого года до 5,72 доллара, чистая прибыль превышает 800 миллионов долларов, почти полностью за счет не реализованных оценочных доходов от биткойна и изменений в рыночной стоимости опционных позиций.
Стратегия биткойнов DJT больше похожа на радикальный финансовый эксперимент: использование рыночных ожиданий роста биткойна для создания привлекательной модели оценки, хеджирование рисков незрелости бизнеса и создание финансового "эффекта избыточного нарратива".
Стратегия: Бенчмарк компании по держанию биткойнов
По состоянию на второй квартал 2025 года, Strategy владеет 628,791 биткойнами, общая вложенная стоимость составляет около 46,07 миллиарда долларов, средняя цена покупки составляет 73,277 долларов. Благодаря использованию модели оценки по справедливой стоимости, выручка во втором квартале составила 14,03 миллиарда долларов, из которых 14 миллиардов приходятся на нереализованную прибыль от биткойнов, что составляет более 99%.
Традиционный программный бизнес внес лишь 114,5 миллиона долларов, что составляет менее 1%, и практически оказался на грани маргинализации.
Чистая прибыль компании во втором квартале составила 100,2 миллиарда долларов, что позволило ей перейти от убытков к прибыли по сравнению с прошлым годом, а прибыль на акцию составила 32,6 доллара. Strategy также объявила о повторном финансировании в размере 4,2 миллиарда долларов через выпуск бессрочных привилегированных акций для продолжения увеличения доли в биткойне, демонстрируя путь расширения "увеличение капитала, прогресс веры".
Марафон: новая грань финансовых отчетов горнодобывающего гиганта
Как одна из крупнейших майнинговых компаний в Северной Америке, Marathon в втором квартале 2025 года произвел 2,121 биткойн, что на 69% больше по сравнению с прошлым годом, что принесло выручку в 153 миллиона долларов. Запасы биткойнов компании составляют 17,200 биткойнов, стоимость которых превышает 2 миллиарда долларов.
В отличие от DJT и Strategy, биткойны Marathon больше представляют собой "операционные результаты", отражающиеся в выручке, а не в распределении активов. Чистая прибыль за второй квартал составила 219 миллионов долларов, EBITDA достигла 495 миллионов долларов, что демонстрирует высокий операционный рычаг на фоне бычьего рынка биткойнов.
Однако, сталкиваясь с глобальным ростом вычислительной мощности, колебаниями цен на электроэнергию и снижением вознаграждений за блоки после халвинга, его будущая финансовая отчетность может подвергнуться определенному давлению.
!
Стейкинговые предприятия: Эфириум становится "двигателем денежного потока"
В отличие от биткойна, который в основном рассматривается как "ускоритель оценки", эфир благодаря своей способности к нативному стекингу становится инструментом, который некоторые компании исследуют для "создания отчетных денежных потоков".
Coinbase: доходы от стейкинга ETH впервые превысили торговые сборы
По состоянию на 30 июня 2025 года, адреса, управляемые Coinbase, хранят около 137,300 ETH. Через услуги Coinbase Cloud и Custody общее количество ETH, находящихся под управлением и агентским залогом, составляет около 2,600,000, что составляет примерно 14% от общей доли залога в сети.
Во втором квартале 2025 года Coinbase достигла общего дохода в 1,497 миллиарда долларов, из которых доход от услуг по ставкам составил 191 миллион долларов (12,8%), вклад ETH в ставках составил около 124 миллиона долларов, с годовым ростом более 70%. Эта часть дохода была официально включена в статью регулярного дохода (recurring revenue).
В контексте резкого снижения объема торгов на 40 % и снижения доходов от торговых сборов на 39 % доходы от стейкинга стали основным средством хеджирования для Coinbase.
!
Технологии погружения BitMine: лидер резерва ETH
Хотя BitMine Immersion еще не выпустила официальный отчет за второй квартал 2025 года, несколько СМИ сообщают, что компания стала публичной компанией с наибольшим запасом ETH. Сообщается, что во втором квартале она завершила накопление 625,000 ETH, что соответствует рыночной капитализации более 2 миллиардов долларов, из которых более 90% находится в состоянии стейкинга.
Несмотря на отсутствие официального подтверждения финансовых отчетов, акции BitMine во втором квартале все же выросли более чем на 700%, а рыночная капитализация превысила 6,5 миллиарда долларов, что широко рассматривается как предшественник направления финансовых отчетов ETH.
SharpLink Gaming: ETH-ставка дохода покрывает основные затраты на бизнес
Согласно открытым данным, SharpLink владеет примерно 480,031 ETH, занимая второе место после BitMine. Компания вложила более 95% ETH в стейкинг-пул, создавая структуру, аналогичную "трасту на основе доходов от цепочки".
Согласно их отчету за первый квартал, доход от стейкинга ETH впервые покрыл затраты на основной рекламный бизнес и впервые зафиксировал квартальную операционную прибыль. Если цена ETH и доходность останутся стабильными во втором квартале, ожидается, что общий доход от стейкинга ETH составит от 20 до 30 миллионов долларов.
Стоит отметить, что SharpLink недавно провела два раунда стратегического финансирования, внедрив структуру фондов на блокчейне в качестве залога, а их резервы ETH также использовались для "онлайн-доказательства" этих финансирований, что показывает, что компания активно изучает возможность использования стейкинга ETH как "финансового инструмента кредитования".
!
Заключение
От DJT до SharpLink эти компании совместно демонстрируют тенденцию: шифрование активов постепенно становится "финансовым двигателем" и "переменной структуры отчетности" для бизнеса. Биткойн приносит нелинейное увеличение оценки в отчеты, в то время как Эфириум создает стабильный денежный поток через стейкинг.
Несмотря на то, что в данный момент мы все еще находимся на ранней стадии финансовизации, вызовы соблюдения норм и колебания оценок по-прежнему присутствуют, но результаты этих шести компаний указывают на возможное направление — активы Web3 становятся "следующей грамматикой" финансовых отчетов Web2.
!