От нуля до героя: Меме токены в Криптоактивах.

Недавнее исследование, опубликованное в журнале Economics Letters, проанализировало влияние выпуска Мем-токена Трампом на рынок Криптоактивов. Исследование выявило эффект гетерогенных волатильностей, вызванный эмоциями рынка и фундаментальными факторами, подчеркивая важную роль политических факторов в формировании рынка Криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все больше влияет на финансовые рынки, а рынок криптоактивов стал важной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США в 2024 году еще более подчеркивают эту связь, кандидат от Республиканской партии Трамп беспрецедентно стал поддерживать цифровые активы. Он заявил, что сделает США "столицей криптоактивов на Земле" и поставит шифрование в центр своей экономической повестки.

18 января 2025 года Трамп выпустил свой официальный Мем-токен ($TRUMP) на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена $TRUMP стремительно возросла на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 4 миллиарда долларов, обогнав на тот момент крупнейший Мем-токен DOGE. На следующий день выпуск Мем-токена $MELANIA, связанного с первой леди, еще больше способствовал рыночной спекуляции. Эти события не только имели спекулятивный характер, но и стали значительным экзогенным шоком, влияние которого вышло за рамки финансовой спекуляции, послав более широкие сигналы о регулировании и политических повестках.

Данное исследование направлено на проверку того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок Криптоактивов. Исследование сосредоточено на трех ключевых вопросах:

1. Как публикация $TRUMP влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?

2. Произошло ли в результате этого события финансовое заражение на рынке криптоактивов?

3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющуюся в том, что разные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от своей технологической основы, применения или спекулятивной привлекательности?

Чтобы ответить на эти вопросы, в статье используется модель многовариантного обобщенного авторегрессионного условного гетероскедастичного (MGARCH), которая особенно подходит для анализа динамических взаимосвязей между волатильностью и корреляцией во времени.

Исследование показало, что после выпуска мем-токена Трампа существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Событие вызвало значительные изменения на рынке, при этом Solana и Chainlink зафиксировали наибольший рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. Основные криптоактивы, такие как биткойн и эфириум, проявили сильную устойчивость, их накопленная аномальная доходность (CARs) и дисперсия стали стабильными в конце события. Напротив, другие мем-токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, обесценились, и средства, вероятно, перетекли в $TRUMP.

Выпуск $TRUMP произошел на фоне высокой политической поляризации в США, бренд Трампа сам по себе тесно связан с сильными политическими эмоциями, что увеличивает чувствительность инвесторов и усугубляет реакцию рынка. Для некоторых инвесторов поддержка Трампа символизирует уникальную спекулятивную возможность, порождая сильный "эффект следования"; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его противоречивого имиджа, занимают более осторожную позицию. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную рыночную реакцию — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до скептицизма по поводу репутации и политической неопределенности.

Данное исследование является первой работой, анализирующей влияние политически связанных токенов на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политическое повествование влияет на рынок децентрализованного финансирования. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредоточены на негативных последствиях, данное исследование фокусируется на воздействии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Результаты исследования предоставляют важные ссылки для научного сообщества, практиков и политиков, выявляя гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансового заражения.

Данные и методы

( Данные и выбор образцов

Исследование использовало эксклюзивные данные о средних ценах закрытия за минуту, охватывающие 10 наиболее репрезентативных криптоактивов из 20 по рыночной капитализации: Биткойн ) BTC ###, Эфириум ( ETH ), Риппл ( XRP ), Солана ( SOL ), Догикоин ( DOGE ), Чейнлинк ( LINK ), Аваланч ( AVAX ), Шиба ( SHIB ), Полкадот ( DOT ) и Лайткойн ( LTC ). Данные были получены из одной из бирж, это широко используемая централизованная торговая платформа США.

Данный набор данных содержит 20,160 наблюдений, временной промежуток с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывающий симметричный временной период в одну неделю до и после официального выпуска Мем-токена Трампа ( 18 января 2025 года ).

Криптоактивы收益率计算公式如下:

Доходность = ln(Pt / Pt-1)

Где Pt обозначает цену цифровых активов в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года по всемирному координированному времени (UTC) в 2:44 утра, этот момент является официальным выпуском нового Мем-токена, впервые объявленного новым президентом США. Исследование рассчитало накопленные аномальные доходы для оценки эффекта каскада информации.

( метод

Исследование использует модель BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска мем-токена Трампа на рынок криптоактивов. Предполагается, что логарифмические доходности подчиняются нормальному распределению с нулевым средним и условной матрицей ковариаций Ht, модель задается следующим образом:

!7384155

H обозначает матрицу безусловной ковариации. Параметрическая матрица удовлетворяет условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить стабильность и положительность модели. Затем проводится проверка эффекта заражения. Учитывая возможные ошибки первого рода при использовании высокочастотных данных, в исследовании применяется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

) Эффект волатильности

Результаты показывают, что взаимосвязь между криптоактивами значительно усилилась после события, что поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект волатильности". Доходность различных криптоактивов значительно колебалась в течение этого события, что подчеркивает системное влияние этого события.

Результаты динамической условной ковариации, оцененные с помощью модели BEKK-MGARCH, показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффект волатильности на рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздних периодах событий значимы на уровне значимости 0,001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация значительно возросла, что демонстрирует более сильную взаимосвязь и более высокий уровень интеграции на рынке. В то же время, SHIB и DOT также достигли значимости 0,01, но влияние было слабее. Кроме того, некоторые активы, такие как LTC и XRP, показали снижение ковариации после события, что говорит о том, что эффекты переноса не равномерно распределены между всеми активами.

!7384156

Эффект каскадирования информации

Исследование, проведенное путем анализа накопленных аномальных доходов ### CARs ###, далее раскрывает каскад эффектов информации, вызванный выпуском Мем-токена Трампа. Результаты показывают, что это событие имеет значительное структурное влияние на динамику рынка, проявляющееся в специфических реакционных путях активов и усиленной волатильности.

На предварительном этапе события большинство криптоактивов испытали положительную доходность, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий или оптимистичного отношения рынка к возможному избранию Трампа на пост 47-го президента США. Это говорит о том, что даже в условиях отсутствия убедительной информации инвесторы проявили очевидное спекулятивное поведение при покупке.

На этапе после события особенно выделяются три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все остальные активы, что, вероятно, связано с его непосредственной технологической связью с блокчейном, являющимся носителем мем-валюты Трампа.

2. LINK также демонстрирует сильные результаты, что может быть связано с его связью с крупными технологическими компаниями США.

3. Биткойн, Эфириум, Риппл, Лайткойн и другие зрелые криптоактивы, пережив умеренный рост, постепенно стабилизируются, что отражает их рыночную стойкость и относительную изоляцию от влияния каскадной спекуляции.

В то же время, DOGE и другие Мем-токены, такие как SHIB, выглядят особенно слабыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, то есть спекулятивные средства уходят от старых Мем-токенов к новоиспеченному токену Трампа. Несмотря на то, что AVAX и DOT имеют прочную техническую основу, они также не избежали этой тенденции перемещения капитала, демонстрируя признаки потери стоимости.

Выпуск мем-токена Трампа стал экзогенным шоком, который разрушил характер совместного движения рынка перед событием. Перед событием различные активы демонстрировали высокую степень совместной волатильности; однако после события CAR различных активов показали резкую дифференциацию, от +20% для Solana до -20% для Dogecoin и Shiba Inu.

!7384157

Эти результаты показывают, что специфические нарративы активов, технологическая взаимосвязь и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усилить различия в реакциях на доходность активов во время значительных информационных ударов.

!7384158

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние выпуска криптоактивов, связанных с политическими деятелями, на криптовалютный рынок, с акцентом на анализ эффекта волатильности и эффекта каскада информации.

Исследования показывают, что реакция рынка на это событие имеет значительную гетерогенность. Например, благодаря прямой технической связи с Мем-токеном Трампа, SOL значительно выиграл. Активы, использующие ту же базовую инфраструктуру блокчейна, также получили поддержку, воспользовавшись "попутным ветром" этого события.

В то же время такие основные криптоактивы, как биткойн и эфир, благодаря своей ключевой позиции на рынке демонстрируют большую стабильность и играют роль якоря в данной ситуации, стабилизируя общую рыночную структуру. Это указывает на то, что инвестиционные настроения больше не зависят только от технических основных факторов, но также начинают существенно подвержены влиянию геополитики и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от символически значимых лидеров.

!7384159

В заключение, данная статья выявляет высокую чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к влиянию со стороны спекулятивных действий. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия становится особенно важным для понимания влияния на стабильность рынка.

!7384160