Превосходя токенизацию, шаг к ликвидности: финал RWA финансирования

С момента, когда BlackRock поднялся на борт, до разработки собственной блокчейн-платформы Robinhood, и до появления токенизации акций на Nasdaq, нарратив о реальных мировых активах (RWA) уже стал очевидным. Однако мы должны трезво осознавать, что перенос акций и облигаций на блокчейн — это всего лишь первая доминошка в этой грандиозной трансформации.

Настоящий прорыв заключается не в том, что мы можем «купить» на блокчейне, а в том, какие новые виды и новые подходы мы можем «создать» на основе этих активов, которые несут реальную ценность в мире.

Данная статья имеет целью дальнейшее обсуждение того, что будет следующим этапом для RWA после токенизации, и почему это может открыть новую эру повествований и инноваций уровня DeFi Summer.

01 Токенизация это только начало

По сути, перенос активов RWA, таких как акции США и золото, на блокчейн — это всего лишь завершение «цифровой упаковки» активов, решение проблем с выпуском активов и их трансфером между регионами, но это далеко не раскрыло их истинный потенциал.

Представьте себе актив, который был токенизирован. Если токенизированный актив может лишь находиться в кошельке и не может быть использован в комбинации, он теряет преимущества композируемости блокчейна. В конце концов, теоретически, введение RWA может значительно повысить ликвидность активов и освободить новую ценность через операции DeFi, такие как заем и залог.

Поэтому он должен был внести качественные активы с реальной доходностью в DeFi, усиливая ценностную основу всего криптовалютного рынка. Это немного похоже на ETH до DeFi Summer, когда его нельзя было занять, использовать в качестве обеспечения или участвовать в DeFi, пока такие протоколы, как Aave, не предоставили функции «залогового кредитования», что позволило высвободить ликвидность в размере сотен миллиардов.

Чтобы токены на американском фондовом рынке преодолели затруднения, необходимо воспроизвести эту логику, сделав «замороженные токены» «активами, которые можно закладывать, торговать и комбинировать».

Например, пользователи могут шортить BTC с помощью TSLA.M и делать ставки на ETH с помощью AMZNX, таким образом эти замороженные активы больше не будут просто «токенизированной оболочкой», а станут используемыми маржинальными активами, ликвидность, естественно, будет расти из этих реальных торговых потребностей.

Это и есть истинный смысл перехода от RWA к RWAFi, однако для настоящего освобождения ценности требуется не только технический прорыв в одной области, но и системное решение, охватывающее:

Инфраструктурный уровень: безопасное хранение активов, эффективный кросс-цепочный расчет и расчет на цепи;

Уровень протокола: стандартизированные инструменты, упрощающие разработчикам и владельцам активов быструю интеграцию;

Экосистема: глубокая взаимосвязь и сотрудничество различных DeFi протоколов, таких как ликвидность, деривативы, кредитование, стейблкоины и т.д.;

Это показывает, что внедрение RWA в блокчейн — это не только техническая проблема, но и системная проблема. Только безопасно и с низким порогом вводя RWA в разнообразные DeFi-сценарии, можно действительно преобразовать накопленные дивиденды традиционных активов в прирост стоимости на блокчейне.

02 Дайте реальным активам ожить: финансовый путь RWA

Так где сейчас застряли?

Текущая самая большая проблема рынка токенов RWA уже не в «недостатке объектов», а в «недостатке ликвидной структуры».

Во-первых, это отсутствие финансовой композиции.

На традиционном рынке акций США высокая ликвидность обусловлена не самим спотом, а глубиной торговли, созданной системой производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы. Эти инструменты поддерживают обнаружение цен, управление рисками и финансовый левередж, создавая игру на повышение и понижение и разнообразные стратегии, что привлекает институциональные средства для постоянного поднятия на борт, в конечном итоге формируя положительный цикл «активная торговля → более глубокий рынок → больше пользователей».

Но проблема в том, что на текущем рынке токенизации американских акций отсутствует этот крайне важный уровень структуры: токены TSLA и AAPL, которые покупают пользователи, в основном могут только «держаться», но не могут быть действительно «использованы». Они не могут быть использованы в качестве залога для заимствования стейблкоинов в Aave, не могут быть использованы в качестве маржи для торговли другими активами на dYdX, не говоря уже о том, чтобы на их основе строить арбитражные стратегии на разных рынках.

Поэтому эти активы RWA, хотя и пришли на блокчейн, в финансовом смысле все еще недостаточно «живые», их капитальная эффективность далеко не раскрыта, а путь в широкий мир DeFi полностью заблокирован.

Примечание: последовательно MyStonks TSLA.M, xStocks TSLAx, Ondo Finance TSLAon

Во-вторых, это разрыв и фрагментация ликвидности.

Это также более сложная проблема, когда разные эмитенты на основе одного и того же базового актива (например, акции Tesla) выпускают свои независимые, несовместимые версии токенов, такие как TSLA.M от MyStonks, TSLAx от xStocks, TSLAon от Ondo Finance.

Такая ситуация с «многоголовыми токенами» невольно напоминает о ранних трудностях экосистемы Layer2 Ethereum — ликвидность была раздроблена на отдельные острова, не способные объединиться в море, что не только сильно размывало рыночную глубину, но и создавалось огромные препятствия для интеграции пользователей и протоколов, серьезно затрудняя масштабное развитие экосистемы RWA.

03 Как дополнить отсутствующие части пазла?

Как решить вышеупомянутую проблему?

Ответ заключается в создании единой, открытой экосистемы RWAFi, которая позволит RWA стать «динамическими Лего-кирпичиками», а не «статичными активами», которые можно комбинировать и дериватизировать.

Таким образом, последние действия Nasdaq особенно заслуживают внимания. Как только такие ведущие традиционные учреждения, как Nasdaq, поднимутся на борт и начнут выпускать официальные токены акций, это в корне решит проблему доверия к источникам активов. В рамках RWAFi унифицированный актив RWA может быть «финансирован» различными способами — через залог, кредитование, стейкинг, агрегирование доходов и т. д., что создаст денежный поток и введет истинную ценность из реального мира в блокчейн.

Важно отметить, что эта финансовизация не ограничивается высоколиквидными активами, такими как американские акции и облигации. Даже те фиксированные активы, которые имеют очень низкую ликвидность и компоновку в реальном мире, могут быть «активированы».

Мы можем представить его потенциал через пример: возьмем недвижимость, актив с крайне низкой ликвидностью в реальном мире. Как только он будет стандартно введен в рамки RWAFi, он больше не будет «недвижимостью», а станет очень динамичным финансовым компонентом:

Участвуйте в кредитовании: используйте его в качестве качественного залога, чтобы получить низкопроцентное финансирование на блокчейне и активировать спящие капиталы;

Автоматизация доходов: с помощью смарт-контрактов ежемесячные арендные доходы в виде стабильных токенов автоматически и прозрачно распределяются между всеми держателями токенов;

Создание структурированных продуктов: отделение «права на прирост капитала» и «права на доход от аренды» недвижимости, упаковка их в два разных финансовых продукта, чтобы удовлетворить инвесторов с различной склонностью к риску;

Это «динамическое расширение возможностей» на самом деле разрушает врожденные ограничения RWA, внедряя в него оригинальную DeFi более высокоразмерную совместимость. Таким образом, токенизация акций на Nasdaq - это всего лишь первая доминошка; как только они ощутят вкус успеха на токенах американских акций, все виды активов, от недвижимости до сырьевых товаров, столкнутся с волной токенизации.

Таким образом, настоящей точкой взрыва в будущем не будут сами активы, а производственная экосистема, построенная вокруг них — залог, кредитование, структурирование, опционы, ETF, стейблкоины, доходные сертификаты... Все эти знакомые нам модули DeFi будут снова собраны и вложены в стандартизированные RWA, образуя совершенно новую систему «финансов реального дохода (RWAFi)».

Если 2020 год стал летом DeFi, сосредоточенным вокруг таких крипто-родных активов, как ETH и WBTC, то следующая волна инноваций, инициированная RWAFi, будет основана на более широких и более воображаемых играх «ассетного Лего», основанных на ценности реального мира.

Когда RWA больше не будет просто активами на блокчейне, а станет основным строительным блоком цепочечных финансов, новая волна DeFi Summer, возможно, также начнется с этого.