В этом году рыночные движущие силы отличаются от логики прошлого года. #aster покупка напрямую.

Волна роста в 2024 году, если сказать прямо, была поднята спотовыми ETF. Институты через легальные каналы распределили часть позиций, затем заблокировали их, почти не проводя активных сделок. Плюс в том, что это открыло традиционные финансовые потоки, но минусы также очевидны: такие средства относятся к "пассивному распределению", они только приходят и не двигаются, не создавая устойчивой рыночной динамики. К этому году энергия, движимая ETF, практически исчерпалась.

Но в 2025 году отношение регуляторов США резко изменилось, что напрямую перевернуло рыночное настроение.

С одной стороны, SEC отказалась от экстремальной схемы "Все участники DeFi являются брокерами". Ранее фронтенд, поставщики ликвидности и даже разработчики могли быть принудительно наделены статусом брокера, но теперь это полностью отменено, что означает, что местные протоколы и команды в США больше не должны беспокоиться о том, что их всех под одну гребенку.

С другой стороны, IRS выбрала поэтапное выполнение правил налогообложения цифровых активов. В 2025 году требуется только заявление о торговом объеме, более сложная база затрат будет введена только в 2026 году, что предоставляет трейдерам, маркет-мейкерам и учреждениям значительный период для подготовки.

Эффект наложения этих двух изменений заключается в том, что он устраняет самый страшный для участников сети "комплаенс-ловушку". Именно поэтому рынок деривативов в сети за последние несколько месяцев полностью exploded. Например, Hyperliquid, только за июль объем торгов достиг 330 миллиардов долларов, что в предыдущие годы было бы невозможно даже представить.

ETF-фонды — это одноразовое орошение, которое заканчивается, как только деньги иссякают; в то время как торговля на цепочечных деривативах — это постоянно обновляющаяся живая вода, которая, добавляя эффект плеча, может постоянно увеличивать колебания и тренды.

Поэтому, в сравнении с прошлогодним "ETF рынком", динамика в этом году кажется более реальной и устойчивой. Теперь, глядя на рынок, потоки ETF уже не являются приоритетом; кто за ними следит, тот отстает. Настоящее направление уже давно переключилось на блокчейн: глубина бессрочных контрактов, объем открытых позиций (OI) и спреды являются основными индикаторами, определяющими температуру рынка.

Деньги ETF действительно поддерживали первую половину, но настоящая взрывная сила будет зависеть от данных в блокчейне. После ослабления американского регулирования DeFi, особенно рост бессрочных контрактных протоколов (таких как Hyperliquid), будет экспоненциальным.

Теперь глубина торгов на блокчейне и объем позиций являются скрытыми индикаторами направления: если институциональные инвесторы и крупные игроки осмеливаются использовать кредитное плечо на блокчейне, это означает, что они действительно оптимистично настроены на будущее, а не просто пассивно следуют за покупками ETF～
#BNB ASTER #DOGE BTC