С последним снижением процентных ставок Федеральной резервной системой финансовые рынки вновь сосредоточились на будущем направлении монетарной политики. Несмотря на то, что снижение на 25 базисных пунктов в сентябре соответствовало ожиданиям, дальнейший путь политики окутан туманом неопределенности.

График точек показывает, что в этом году вероятность снижения на 50 базисных пунктов может увеличиться, и рынок даже поднял вероятность снижения процентной ставки в октябре до почти 90%. Однако за этим, на первый взгляд, ясным прогнозом скрываются глубокие разногласия и сложные соображения.

Результаты голосования Федерального комитета по открытым рынкам, хотя и были приняты с результатом 11:1 в пользу снижения процентной ставки, однако внутри комитета существует значительное разногласие. 9 чиновников поддерживают дальнейшее снижение ставок в этом году, 6 склоняются к сохранению текущего уровня, в то время как Милан, придерживающийся иной точки зрения, выступает за более радикальное снижение. Эти разногласия отражают сложность текущей экономической ситуации и подчеркивают трудность принятия решений.

Председатель Пауэлл осторожно заявил, что политика переходит к нейтральной, без заданного направления, и эта позиция еще больше усилила спекуляции на рынке о будущем направлении политики. В то же время давление с политической стороны также нельзя игнорировать. Нынешний президент неоднократно публично критиковал политику ФРС и даже выдвигал требования о более радикальном снижении ставок, что, безусловно, увеличивает сложность принятия решений.

Однако данные по экономике снова ставят перед политиками новые вызовы. В августе базовая инфляция PCE осталась на уровне 2,9%, а потребительские расходы превысили ожидания, эти показатели, похоже, противоречат призывам к ускорению смягчения.

В то время как рынок с нетерпением ожидает снижения процентных ставок, Федеральной резервной системе США приходится искать баланс между инфляционным давлением, экономическим ростом и финансовой стабильностью. Эта монетарная политика, затрагивающая интересы многих сторон, испытывает не только мудрость принимающих решения, но и способность каждого участника рынка к суждению. Как в будущем Федеральная резервная система будет взвешивать различные давления и данные, всё еще остается в центре внимания финансовых рынков.