Понимание Ликвидности Пулов в DeFi: Всеобъемлющее Руководство

TL;DR - РЕЗЮМЕ

Ликвидностные пулы являются основными технологиями, поддерживающими экосистему DeFi сегодня. Они служат важными компонентами автоматизированных маркет-мейкеров (AMMs), кредитных протоколов, фарминга доходности, синтетических активов, страхования на блокчейне и игровых приложений на основе блокчейна.

КонцепцияRemarkably проста: ликвидные пулы - это по сути цифровые фонды, агрегированные вместе. Удивительно, как эти пулы функционируют в среде без разрешений, где любой может внести ликвидность. Этот гид исследует, как DeFi развил концепцию ликвидных пулов.

Введение в ликвидные пулы

Децентрализованные финансы (DeFi) стали катализатором значительной активности в сети, и объемы торгов на DEX теперь конкурируют на значительном уровне с централизованными биржами. На 2024 год общая заблокированная стоимость (TVL) в протоколах DeFi выросла экспоненциально с $15 миллиардов, о которых сообщалось в декабре 2020 года. Экосистема продолжает быстро развиваться с регулярным появлением инновационных продуктов.

Но что позволяет этому расширению происходить? Одна из основных технологий, поддерживающих эти продукты, это ликвидный пул.

Что такое ликвидный пул?

Ликвидный пул — это коллекция средств, заблокированных в смарт-контракте. Эти пулы способствуют децентрализованной торговле и кредитованию, а также многим другим функциям, которые мы рассмотрим подробнее.

Ликвидные пулы составляют основу многих децентрализованных бирж (DEXs). Пользователи, известные как провайдеры ликвидности (LPs), вносят эквивалентные значения двух токенов в пул, чтобы создать рынок. В обмен на предоставление своих средств они зарабатывают торговые сборы, пропорциональные их доле от общей ликвидности по сделкам, выполненным в их пуле.

Поскольку любой может стать поставщиком ликвидности, AMM демократизировали создание рынка.

Хотя такие протоколы, как Uniswap, популяризировали концепцию, ликвидные пулы теперь реализованы на множестве платформ с различными токенами стандартов на разных блокчейнах. Популярные обменники на основе Ethereum, использующие ликвидные пулы, включают различные DEX, содержащие токены ERC-20, в то время как аналогичные реализации на альтернативных сетях содержат свои соответствующие токены стандартов.

Ликвидные пулы против ордерных книг

Чтобы понять, что отличает ликвидные пулы, давайте рассмотрим краеугольный камень электронных торгов — книгу заказов. Проще говоря, книга заказов — это коллекция текущих открытых заказов для конкретного рынка.

Система, которая объединяет заказы, называется движком сопоставления. Вместе с движком сопоставления книга заказов формирует основу любой централизованной биржи (CEX). Эта модель эффективно облегчает обмен и позволила создать сложные финансовые рынки.

Торговля DeFi, однако, предполагает выполнение сделок в сети без централизованной третьей стороны, удерживающей средства. Это создает проблемы для реализации книг заказов. Каждое взаимодействие с книгой заказов требует уплаты транзакционных сборов, что делает выполнение сделок значительно более дорогим.

Это также делает работу маркет-мейкеров — трейдеров, которые обеспечивают ликвидность для торгуемых пар — очень затратной. Что наиболее важно, большинство блокчейнов не может обеспечить необходимую производительность для обработки триллионов долларов в ежедневном объеме торгов.

Это означает, что на таких блокчейнах, как Ethereum, биржа с ончейновой книгой заказов практически невозможна. Хотя сайдчейны или решения второго уровня развиваются, сеть в своем текущем виде не может обеспечить необходимую производительность.

Стоит отметить, что некоторые DEX работают хорошо с ончейн-ордербуками. Определенные блокчейны, специально разработанные для быстрой и недорогой торговли, внедрили успешные DEX. Другими примерами являются проекты, построенные на блокчейнах с высокой пропускной способностью.

Тем не менее, поскольку многие криптоактивы находятся в Ethereum, их торговля на других сетях требует кросс-цепочных мостов.

Как работают ликвидные пулы

Автоматизированные маркет-мейкеры (AMMs) стали настоящими игровыми изменениями. Они представляют собой значительные инновации, позволяющие проводить торговлю в цепочке без книг заказов. Поскольку для выполнения сделок не требуется прямой контрагент, трейдеры могут входить и выходить из позиций в токенах, которые, вероятно, будут иметь низкую ликвидность на биржах с книгами заказов.

Вы можете рассматривать биржу с ордерной книгой как платформу однорангового взаимодействия, где покупатели и продавцы соединяются через ордерную книгу. Торговля на некоторых DEX является одноранговой, поскольку транзакции происходят напрямую между кошельками пользователей.

Торговля с AMM принципиально отличается. Рассматривайте торговлю с AMM как торговлю между участниками и контрактом.

Как упоминалось, пул ликвидности содержит средства, внесенные в смарт-контракт поставщиками ликвидности. При выполнении сделки на AMM у вас нет контрагента в традиционном смысле. Вместо этого вы торгуете против ликвидности в пуле. Для покупки покупателю не нужно, чтобы продавец был в этот момент — необходима только достаточная ликвидность в пуле.

Когда вы покупаете последний токен на тему еды на DEX, с другой стороны нет продавца в традиционном смысле. Вместо этого ваша активность управляется алгоритмом, управляющим пулом. Кроме того, цены определяются этим алгоритмом на основе транзакций, происходящих в пуле.

Применение ликвидностных пулов

Хотя мы в основном обсуждали AMM, которые представляют собой наиболее популярное использование ликвидных пулов, эта простая концепция объединения ликвидности может быть использована различными способами.

Одно из приложений — это доходное фермерство или ликвидное майнинг. Ликвидные пулы лежат в основе автоматизированных платформ генерации дохода, где пользователи агрегируют свои средства в пулы, которые затем используются для получения дохода.

Распределение новых токенов среди правильных людей представляет собой значительную проблему для криптопроектов. Ликвидность майнинг был одним из самых успешных подходов. По сути, токены алгоритмически распределяются между пользователями, которые размещают свои токены в ликвидном пуле. Новые токены затем распределяются пропорционально доле каждого пользователя в пуле.

Это могут даже быть токены из других пулов ликвидности, называемые пул-токенами. Например, при предоставлении ликвидности на DEX или при кредитовании средств в кредитные протоколы вы получаете токены, представляющие вашу долю в пуле. Затем вы можете внести эти токены в другой пул, чтобы заработать доход. Эти цепочки могут стать довольно сложными, поскольку протоколы интегрируют пул-токены из других протоколов в свои продукты.

Управление представляет собой еще один случай использования. В некоторых случаях для подачи официального предложения по управлению требуется очень высокая планка голосов токенов. Когда средства объединяются, участники могут объединиться для общей цели, которую они считают важной для протокола.

Страхование на блокчейне от рисков смарт-контрактов является еще одним развивающимся сектором DeFi. Многие его реализации также работают с использованием ликвидных пулов.

Еще более инновационным использованием совокупной ликвидности является транширование — концепция, заимствованная из традиционных финансов, которая включает в себя деление финансовых продуктов на основе их рисков и вознаграждений. Эти продукты позволяют LP выбирать индивидуализированные профили риска и доходности.

Создание синтетических активов на блокчейне также зависит от ликвидных пулов. Добавьте обеспечение в ликвидный пул, подключите его к надежному оракулу, и вы получите синтетический токен, связанный с любым активом, который вы желаете.

Риски ликвидностных пулов

Если вы предоставляете ликвидность AMM, вам следует понять концепцию, называемую непостоянной потерей. По сути, это потеря долларовой стоимости по сравнению с простым удерживанием ваших активов, когда вы предоставляете ликвидность AMM.

При предоставлении ликвидности AMM вы, вероятно, подвержены временным потерям. Иногда они могут быть незначительными; в другие разы они могут быть значительными.

Риски смарт-контрактов также требуют внимания. Когда вы вносите средства в ликвидный пул, они остаются в этом пуле. Хотя технически никаких посредников, которые бы держали ваши средства, нет, сам контракт можно считать хранителем. Если произойдут ошибки или уязвимости, например, через флеш-кредиты, ваши средства могут быть безвозвратно потеряны.

Кроме того, будьте осторожны с проектами, где разработчики могут изменять правила, регулирующие пул. Иногда у разработчиков может быть администраторский ключ или другой привилегированный доступ в коде смарт-контракта. Это потенциально может позволить им взять под контроль средства пула.

Будущее ликвидностных пулов

Ликвидные пулы представляют собой одну из основных технологий, стоящих за современным стеком DeFi. Они позволяют децентрализованную торговлю, кредитование, генерацию дохода и многое другое. Эти смарт-контракты управляют почти каждым аспектом DeFi и, вероятно, будут продолжать это делать по мере эволюции экосистемы.

С развитием технологии мы наблюдаем все более сложные реализации, которые устраняют предыдущие ограничения, особенно в области капиталовложений и непостоянных убытков. Эти инновации помогают создавать более устойчивую инфраструктуру DeFi, которая может поддерживать следующую волну внедрения и новых случаев использования.