Исследование влияния политически связанных токенов на рынок криптоактивов

Недавно в журнале Economics Letters была опубликована работа о эффекте переноса Meme токенов. В исследовании анализируется событие выпуска Meme токенов известным политическим деятелем, которое раскрывает гетерогенные волатильные эффекты, вызванные совместным воздействием рыночного настроения и фундаментальных факторов. Исследование показывает, что политические сигналы усиливают спекулятивную динамику, подчеркивая важную роль политических факторов в формировании криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все больше влияет на финансовые рынки, и рынок криптоактивов стал значительной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США 2024 года еще больше подчеркивают эту связь, когда один из ключевых кандидатов от Республиканской партии начинает поддерживать цифровые активы, заявляя, что хочет сделать США "столицей криптоактивов на Земле" и поместив криптоактивы в центр своей экономической программы. В связи с этим рынок ожидает более дружественной политической позиции на его возможный срок.

Эти события должны были произойти 18 января 2025 года, когда кандидат выпустил свой официальный Мем-токен на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена токена взлетела на 900%, а объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, что превысило рыночную капитализацию крупнейшего на тот момент Мем-токена на 4 миллиарда долларов. На следующий день выпуск другого Мем-токена, связанного с его членами семьи, дополнительно способствовал рыночной спекуляции. Эти события не только имеют спекулятивный характер, но и представляют собой значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за рамки финансовой спекуляции и отправляет сигналы о более широких регуляторных и политических повестках.

Данное исследование сосредоточено на трех ключевых вопросах:

1. Как публикация этого Мем-коина влияет на доходность и волатильность основных криптоактивов?
2. Привело ли это событие к финансовому заражению на рынке криптоактивов?
3. Обладает ли это влияние гетерогенностью, проявляющейся в том, что различные криптоактивы реагируют по-разному в зависимости от их технологической основы, назначения или спекулятивной привлекательности?

Для ответа на эти вопросы в данной статье используется многомерная обобщенная авторегрессионная условная гетероскедастичность (MGARCH) модель Баба-Энгла-Крафта-Кронера (BEKK), которая особенно подходит для анализа динамических взаимосвязей между волатильностью и корреляцией во времени.

Исследования показали, что после выпуска этого Meme токена существует значительный эффект волатильности между криптоактивами, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Это событие вызвало значительные изменения в динамике рынка, при этом Solana и Chainlink показали наибольший рост благодаря своей инфраструктуре и стратегическим связям. В то же время основные криптоактивы, такие как биткойн и эфириум, продемонстрировали высокую устойчивость, и их накопленная аномальная доходность (CARs) и дисперсия стабилизировались в поздний период события. Напротив, другие Meme токены, такие как Dogecoin и Shiba Inu, потеряли в стоимости, и средства, вероятно, были перенаправлены на новоизданные Meme токены.

Это событие произошло в условиях высокой политической поляризации в США и было тесно связано с сильными политическими настроениями, что повысило чувствительность инвесторов и усилило рыночную реакцию. Для некоторых инвесторов это символизировало уникальную спекулятивную возможность, что привело к сильному «эффекту подражания»; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его спорного имиджа, заняли более осторожную позицию. Это разделение объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную рыночную реакцию.

Данное исследование является первой работой, анализирующей влияние политически связанных токенов на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредоточены на негативных шоках, данное исследование фокусируется на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Результаты исследования предоставляют важные рекомендации для научного сообщества, практиков и политических деятелей, раскрывая гетерогенность рыночной реакции на политически связанные токены и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой инфляции.

Данные и методы

2.1 Данные и выбор образцов

В данном исследовании использовались данные о средних ценах закрытия в минуту для 10 криптоактивов с наибольшей рыночной капитализацией, включая биткойн, эфириум, рипл, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot и Litecoin. Данные были получены с централизованной торговой платформы в США, временной интервал составил с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывающий симметричный временной период за неделю до и после выпуска Meme-токена.

Формула расчета доходности:

Доходность = ln(Pt / Pt-1)

Где Pt обозначает цену цифрового актива в момент времени t.

Время события определяется как 18 января 2025 года в 2:44 по всемирному координированному времени (UTC), то есть момент официального выпуска нового мем-Токена, официально объявленного новым президентом США.

2.2 Метод

Исследование использует модель BEKK-MGARCH для анализа влияния выпуска Meme токенов на рынок криптоактивов. Настройка модели следующая:

!7384155

При этом H обозначает матрицу безусловной ковариации. Параметры матрицы удовлетворяют условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить стационарность и положительную определенность модели.

Результат

3.1 Эффект волатильности

Результаты исследования показывают, что взаимосвязь между криптоактивами значительно усиливается после наступления события, что поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект переполнения волатильности". Увеличение амплитуды колебаний устойчивых логарифмических доходов отражает рост рыночной нестабильности и ускорение темпов коррекции.

Результаты оценки модели BEKK-MGARCH показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффект волатильности в рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации в поздний период события являются значительными на уровне значимости 0,001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация значительно возросла, показывая более сильную взаимосвязь и более высокий уровень интеграции на рынке. В отличие от этого, хотя SHIB и DOT также достигли значительного уровня 0,01, их влияние было слабее. Ковариация LTC и XRP после события, наоборот, снизилась, что указывает на то, что эффект выброса не распределен равномерно между всеми активами.

!7384156

3.2 Эффект каскадной информации

Анализ накопленной аномальной доходности (CARs) показал, что выпуск Meme токенов вызвал каскадное воздействие информации. На этапе до события большинство криптоактивов испытали положительную доходность, вероятно, под воздействием спекулятивных ожиданий. После события возникли три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что, вероятно, связано с его прямой технологической связью с блокчейном как Мем-токен.

2. LINK также показывает сильные результаты, что может быть связано с его связью с крупными технологическими компаниями США.

3. Биткойн, Эфириум, Риппл, Лайткойн и другие зрелые криптоактивы постепенно стабилизировались после умеренного роста, что отражает их рыночную устойчивость.

В то же время DOGE и другие мем-токены, такие как SHIB, кажутся особенно уязвимыми, демонстрируя явный эффект замещения активов. AVAX и DOT, хотя и имеют прочную техническую базу, также не смогли избежать этой тенденции переноса капитала.

Результаты исследования показывают, что определенные активы нарративы, технологическая взаимосвязь и субъективное восприятие инвесторов могут значительно усилить различия в реакциях на доходность активов во время значительных информационных шоков.

!7384157

!7384158

!7384159

!7384160

Вывод

Данное исследование рассматривает влияние эмиссии криптоактивов, связанной с политическими деятелями, на криптовалютный рынок, с акцентом на анализ эффекта волатильности и эффекта информационной каскада.

Исследования показывают, что реакция рынка на это событие значительно различается. Например, благодаря прямой технологической связи с Meme-токенами, SOL значительно выигрывает от этого. Активы, которые делят ту же базовую блокчейн инфраструктуру, также получают поддержку благодаря этому событию.

В то же время такие главные криптоактивы, как Биткойн и Эфириум, благодаря своей ключевой позиции на рынке демонстрируют большую стабильность и сыграли роль якоря в этой ситуации, стабилизируя общую рыночную структуру. Это свидетельствует о том, что настроение инвесторов больше не зависит только от фундаментальных технических факторов, но также начинает значительно зависеть от геополитических и политических нарративов, особенно когда эти нарративы исходят от высокосимволичных лидеров.

Таким образом, данная статья выявляет высокую чувствительность рынка криптоактивов к внешним событиям, а также его склонность к спекулятивным действиям. Поскольку цифровые активы все больше переплетаются с политическими и экономическими вопросами, постоянный мониторинг этого взаимодействия становится особенно важным для понимания влияния на стабильность рынка.