Важность TVL и как правильно его рассчитать

Взгляд на TVL и его роль в блокчейн-проектах

Общая заблокированная стоимость (TVL) является ключевым показателем для понимания реальной стоимости блокчейн-услуг. Умные контракты меняют финансовую игру. Нам больше не нужны традиционные посредники. Всё автоматизировано.

Блокчейн раскрывает всё. Он прозрачен. Мы можем видеть средства в любом контракте или в целой экосистеме. TVL показывает общественный интерес к dApp. Всё так просто.

Расчет TVL

Возьмем Uniswap в качестве примера. Гигант среди децентрализованных обменников. Пионер в AMM. Революционный.

Любой может вложить деньги в свои пулы ликвидности. ETH/USDT и другие пары. Пользователи становятся поставщиками. Средства блокируются. Операторы приходят, обменивают токены, и поставщики получают комиссии. Это кажется справедливым.

Каждый пул имеет свой собственный TVL. Деньги в долларах внутри системы. Если мы сложим все пулы Uniswap, у нас будет их общая ликвидность. И не только в одной сети, но и в Arbitrum, Polygon, Optimism... К сентябрю 2025 года основные протоколы DeFi превышают $160 миллиард. Впечатляюще.

Aave следует той же логике. Он управляет около $40 миллиардов, что составляет 20% от пирога DeFi. Он не учитывает непогашенные кредиты или доходность. Только депозиты в контрактах.

Сеть Ethereum? $78,1 миллиарда в TVL. 63% рынка DeFi. Абсолютное доминирование.

Почему это нам важно?

TVL — это как термометр. Он показывает реальные депозиты и интерес. Это как сравнивать банки. Тот, у кого больше депозитов, становится более популярным.

Больше TVL означает лучшую здоровье протокола. Больше ликвидности. Более плавные операции. Пользователи являются поставщиками в DeFi. Без них все усложняется.

Отсутствие ликвидности является проблемой. Задержки. Высокие комиссии. Неожиданные колебания цен. Поэтому существует проскальзывание. Если цена вырастет более чем на 0,3% во время обмена? Транзакция отменена.

Низкий TVL? Меньше стабильности. Меньше вознаграждений. Общее ухудшение.

Надежность данных

Когда капитализация превосходит TVL, кажется, что протокол переоценен. Отношение меньше единицы? Недооценен. Но это постоянно меняется.

Капитализация зависит от нативного токена. Для Uniswap это UNI. Его цена колеблется в зависимости от рынка, обновлений, важных событий. Она не всегда отражает реальность.

"Киты" усложняют всё. Инвесторы с огромным капиталом. Один только депозит может искусственно раздувать TVL. Или обрушить его массовым выводом.

В 2025 году, что любопытно, 80% TVL в DeFi контролируется всего лишь 5 основными сущностями. Не совсем ясно, является ли это действительно децентрализацией. Заставляет задуматься.