Лидер по доходности 8,5%: стратегическое приобретение способствует потенциалу роста распределения

Ключевые моменты

• Компания Plains All American Pipeline приобретает 55% акций в EPIC Crude
• Приобретение улучшает операции с нефтепроводами и укрепляет денежный поток
• Финансовая гибкость поддерживает продолжительный рост высокодоходной 8,5% дистрибуции

Пipelines All American Pipeline (NASDAQ: PAA) претерпела замечательную трансформацию в последние годы. Благодаря стратегическому избавлению от некорректных активов — особенно тех, которые уязвимы к колебаниям цен на товары — компания сосредоточилась на укреплении своей финансовой основы и инвестициях в более качественную инфраструктуру. Этот дисциплинированный подход преобразовал PAA в значительно более устойчивую инвестицию, генерирующую доход.

Мастер-ограниченное партнерство (MLP) теперь использует свою улучшенную финансовую гибкость для приобретения 55% доли в EPIC Crude Holdings — стратегический шаг, который предоставляет дополнительный импульс для увеличения его впечатляющего дохода от распределения в 8,5%.

Стратегическое приобретение усиливает основную нефтяную инфраструктуру

В качестве одного из ведущих операторов нефтяной инфраструктуры Северной Америки, Plains All American Pipeline в настоящее время транспортирует более 8 миллионов баррелей нефти ежедневно по своей обширной сети трубопроводов протяженностью 18 000 миль, охватывающей Соединенные Штаты и Канаду. Компания занимает доминирующую позицию в бассейне Пермиан, где ее трубопроводная сеть обрабатывает более 6 миллионов баррелей в день.

Этот стратегический след собирается значительно расшириться. MLP согласилась приобрести 55% акций EPIC Crude Holdings у дочерних компаний Diamondback Energy и Kinetik Holdings за 1,6 миллиарда долларов. После завершения сделки портфельная компания инвестиционной фирмы Ares Management сохранит оставшиеся 45% интереса в EPIC.

Активы EPIC Crude включают примерно 800 миль магистральных трубопроводов, при этом флагманский трубопровод EPIC способен транспортировать более 600 000 баррелей в день из регионов производства Пермиан и Игл-Форда на рынки побережья Мексиканского залива в Корпус-Кристи. Портфель инфраструктуры также включает более 7 миллионов баррелей оперативной емкости для хранения и экспортные возможности, превышающие 200 000 баррелей в день. Критически важно, что эти активы защищены долгосрочными контрактами на минимальный объем, что обеспечивает EPIC высоко предсказуемый денежный поток — характеристика, которая становится все более ценной в условиях нестабильного рыночного окружения сегодня.

Приобретение включает значительный встроенный потенциал роста, с планами потенциального расширения мощности трубопровода EPIC для нефти до 900 000 баррелей в день. Если это расширение получит одобрение к 2027 году, Plains выплатит дополнительно $193 миллионов в виде дополнительного вознаграждения Diamondback и Kinetik Holdings. Руководство также определило потенциальные операционные синергии, которые могут дополнительно повысить доходность и укрепить профиль роста компании.

Постепенный денежный поток от этой стратегической инвестиции позволяет Plains All American вернуть больше капитала инвесторам за счет будущих увеличений распределений. Компания ожидает завершения сделки в начале 2025 года, финансируя приобретение за счет своего надежного баланса.

Оптимизация портфеля продолжается

Инвестиции в EPIC Crude представляют собой последний шаг в стратегии оптимизации портфеля Plains. В июне компания согласилась продать свой бизнес по природным газовым жидкостям (NGL) в Канаде компании Keyera за примерно 3,8 миллиарда долларов. Эта сделка сосредоточит внимание Plains на активах нефтяной инфраструктуры, одновременно улучшая качество и предсказуемость денежного потока. После завершения сделки в начале следующего года компания ожидает, что примерно 85% ее скорректированной EBITDA будет поступать от соглашений на оказание услуг, что выше текущих 80% — значительное увеличение стабильности доходов. Уход от активов также обеспечит значительную финансовую гибкость для будущих инициатив роста.

Plains All American Pipeline уже демонстрирует впечатляющую финансовую устойчивость. Компания завершила второй квартал с коэффициентом заемного капитала 3,3, находясь на нижней границе целевого диапазона от 3,25 до 3,75. Руководство прогнозирует, что коэффициент заемного капитала останется в этом консервативном диапазоне даже после завершения приобретения EPIC, сохраняя значительную финансовую возможность для дополнительных стратегических приобретений.

MLP уже выполнила несколько мелких транзакций в этом году, наиболее примечательной из которых является приобретение Ironwood Midstream за $475 миллион в первом квартале. Plains также стратегически увеличила свою долю в нескольких совместных предприятиях и приобрела оставшиеся доли различных партнеров. Эти накопительные транзакции улучшили денежные потоки компании, поддерживая увеличение распределения на 20%, объявленное ранее в этом году. Приобретение EPIC Crude обеспечивает дополнительный импульс денежного потока в 2025 году, а продажа канадских NGL создает дальнейшую финансовую гибкость, Plains обладает достаточными ресурсами для продолжения роста своего высокодоходного распределения.

Высококачественный доход с потенциалом роста

Компания Plains All American Pipeline значительно преобразовала свой портфель и укрепила свои финансовые показатели за последние годы. Эти стратегические инициативы стали основой для роста ее высокодоходного распределения с впечатляющей скоростью — с 2021 года был достигнут 21% сложный годовой темп роста. Приобретение EPIC и потенциальные будущие инвестиции, финансируемые за счет выручки от продажи канадских НГЛ, обеспечат дополнительное топливо для дальнейшего увеличения распределения. Эта комбинация значительного текущего дохода и значительного потенциала роста делает Plains привлекательной инвестиционной возможностью в сегодняшней среде нехватки доходности.

Для инвесторов, обеспокоенных налоговыми сложностями, связанными с MLP, которые ежегодно выпускают федеральные налоговые формы Schedule K-1, существует альтернативный вариант. Plains GP Holdings, генеральный партнер, обладающий 25% долей в MLP, предлагает аналогичный поток доходов (8% текущей доходности) и доступ к тому же потенциалу роста без возможных налоговых осложнений.

Стратегическая трансформация Plains является примером того, как традиционные операторы инфраструктуры могут повысить стоимость акционеров за счет дисциплинированной оптимизации портфеля, разумного финансового управления и стратегических инициатив по росту — ценные уроки для инвесторов во всех классов активов, стремящихся к устойчивым высокодоходным возможностям.