Анализ акций Rivian: инновационный производитель электромобилей или рискованная инвестиция?

Ключевые моменты

• Акции Rivian упали на 92% по сравнению с их оценкой на IPO
• Компания разрабатывает более доступные автомобили R2 и расширяет производственные мощности
• Несмотря на сильные партнерства и финансирование, остаются значительные инвестиционные риски

Ландшафт электрических транспортных средств (EV) выглядел исключительно многообещающе, когда Rivian Automotive (NASDAQ: RIVN) дебютировала на публичных рынках в 2021 году. С потрясающей рыночной капитализацией, превышающей $100 миллиард на IPO — несмотря на отсутствие доходов — Rivian представляла собой пик энтузиазма инвесторов по поводу инноваций в области электрических транспортных средств. Однако с тех пор акционеры испытали значительные убытки, поскольку рыночные настроения резко изменились.

Акции Rivian упали на 92% с пика 2021 года, значительно уступая основным рыночным индексам в этот период. В настоящее время стоимость компании составляет примерно $16 миллиард, она продолжает свою миссию по расширению в премиум-сегменте электромобилей, созданию интегрированной экосистемы аппаратного и программного обеспечения, а также обеспечению стратегических партнерств с устоявшимися автомобильными компаниями, такими как Volkswagen, для привлечения дополнительного инвестиционного капитала.

Стратегия вертикальной интеграции в американском производстве

Rivian приняла вертикально интегрированный подход к производству, напоминающий лидера отрасли Tesla. Компания управляет производственным объектом в Иллинойсе, где производит премиум-грузовики R1, внедорожники и коммерческие фургоны для доставки. Уходя от традиционных моделей распределения автомобилей, Rivian создала собственную сеть прямых продаж потребителям с выставочными залами по всему США.

Компания разработала запатентованные системы электрических моторов и программное обеспечение для автомобилей, включая технологии автономного вождения, предназначенные для создания превосходного опыта вождения. Эта всеобъемлющая стратегия вертикальной интеграции отражает успешные подходы как в автомобильной, так и в технологической отраслях.

В настоящее время производственные мощности Rivian остаются ограниченными примерно 50 000 автомобилей в год, при этом только премиальные модели R1 доступны для потребителей. Хотя эти автомобили ориентированы на относительно узкую состоятельную аудиторию, они получили исключительные отзывы от клиентов, что свидетельствует о том, что интегрированная продуктовая стратегия находит отклик у ранних последователей.

Чтобы достичь более широкого проникновения на рынок, Rivian разрабатывает более доступный внедорожник R2, запланированный к выпуску в 2026 году. С прогнозируемой ценой от 45 000 до 55 000 долларов, R2 представляет собой более доступную точку входа для массовых покупателей электромобилей. Это расширение добавит 155 000 единиц в год к производственной мощности, что потенциально позволит довести общую производственную мощность до более чем 200 000 автомобилей. Запуск R2 представляет собой критически важную веху на пути Rivian к прибыльности, так как масштаб производства имеет решающее значение для автомобильных компаний, чтобы достичь устойчивых маржин прибыли вне сегмента ультра-люкс.

Финансовые показатели и проблемы с денежным потоком

Амбициозная экспансия производства Rivian и интегрированная бизнес-модель потребовали значительных капитальных вложений, что видно из финансовых показателей компании. Свободный денежный поток оставался отрицательным на протяжении всего времени пребывания Rivian в качестве публичной компании, достигнув тревожного минимума более $6 миллиардов, потребленных в 2023 году. Однако благодаря стратегическим инициативам по сокращению затрат компания значительно улучшила свою скорость сжигания наличных до approximately $1 миллиардов в год. Хотя эта цифра может колебаться по мере масштабирования производства R2, резерв наличных средств Rivian в размере 7,5 миллиарда долларов обеспечивает значительный запас времени для работы с убытками в течение нескольких лет при необходимости.

Компания создала важные стратегические партнерства для поддержки своего расширения производства за пределами запуска R2 в 2026 году. Группа Volkswagen не только инвестировала напрямую в Rivian, но и сформировала совместное предприятие, охватывающее как разработку автомобильного оборудования, так и программного обеспечения, с планами инвестировать дополнительно 2,5 миллиарда долларов на основе достижения определенных этапов совместного предприятия.

Дополнительные потенциальные источники финансирования включают предложенный кредит в размере 6,6 миллиарда долларов от Министерства энергетики для завода в Джорджии, хотя это остается предметом политических факторов, влияющих на поддержку политики электромобилей. Интернет-гигант Amazon владеет 15% акций Rivian и разместил значительные заказы на коммерческие электрические фургоны для доставки, что представляет собой еще один потенциальный источник инвестиционного капитала для поддержки расширения производства.

Несмотря на значительные исторические убытки от инвестиций в автомобилестроение, Rivian сохраняет значительные денежные резервы и отношения с крупными корпоративными партнерами, способными предоставить дополнительный капитал для финансирования своих стратегических амбиций.

Рыночная позиция и инвестиционный прогноз

На 2024 год Rivian прогнозирует поставки автомобилей в диапазоне от 40 000 до 60 000 единиц. С выручкой за последние двенадцать месяцев в 5,1 миллиарда долларов компания может потенциально вырасти до $20 миллиардов долларов ежегодной выручки, когда производство R2 достигнет своей мощности, с возможным дальнейшим расширением по мере ввода в эксплуатацию дополнительных заводов, таких как завод в Джорджии.

Автомобильный рынок США представляет собой 15-17,5 миллиона проданных автомобилей ежегодно, при этом доля электромобилей (EV) постепенно увеличивается за счет традиционных автомобилей с двигателями внутреннего сгорания. Будучи одним из немногих выживших производителей электромобилей, которые остались после инвестиционного бума 2021 года, Rivian позиционирует себя для потенциального захвата значительной доли рынка по мере расширения производственных мощностей.

Если выручка достигнет $20 миллиардов и Rivian достигнет скромной чистой прибыли в 5% (, что типично для автомобильного производства ), годовая чистая прибыль может приблизиться к $1 миллиарду в течение нескольких лет. При текущей рыночной капитализации в $16 миллиардов это будет представлять собой прогнозируемое соотношение цена-прибыль 16 — потенциально привлекательное для компании с траекторией роста Rivian, особенно если выручка превысит прогнозы.

Тем не менее, этот оптимистичный сценарий имеет существенные оговорки. Автомобильная промышленность чрезвычайно конкурентоспособна и требует значительных капиталовложений, с частыми банкротствами даже среди устоявшихся производителей. Rivian может столкнуться с трудностями в достижении прибыльности, особенно в периоды спада на автомобильном рынке, что создает значительный инвестиционный риск, несмотря на очевидную ценность акций после их резкого падения. Учитывая эти факторы, Rivian представляет собой высокорисковую инвестицию, которая в настоящее время остается неподходящей для большинства портфелей.