Думаете, акции Nvidia дорогие? 60 миллиардов причин пересмотреть свое мнение

Ключевые моменты

• Акции Nvidia пережили исторический рост на фоне бумa искусственного интеллекта
• Оценочные мультипликаторы акций выглядят разумно по сравнению с историческими максимумами
• Программа выкупа акций на сумму $60 миллиард сигнализирует о сильной уверенности в будущем росте
• Технология компании предназначена для получения выгоды от приложений следующего поколения ИИ, выходящих за рамки обучения современных LLM.

Ни одна компания не извлекла столько пользы из бума искусственного интеллекта (AI), как лидер в области полупроводников Nvidia (NASDAQ: NVDA). Инвесторы, которые купили акции в день запуска ChatGPT ( 30 ноября 2022), увидели бы, как их инвестиции выросли примерно в десять раз.

Технологические гиганты, включая Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon и Oracle, совместно инвестировали сотни миллиардов в инфраструктуру ИИ, значительная часть которых была выделена на чипы Nvidia, ведущие в отрасли для центров высокопроизводительных вычислений.

Этот необычный спрос подтолкнул капитализацию Nvidia с примерно $345 миллиарда в начале революции ИИ до более чем $4 триллиона сегодня.

Анализ оценки: завышена ли цена Nvidia?

После таких замечательных приростов разумно задаться вопросом, достигла ли акция Nvidia пика. Однако текущие показатели оценки рассказывают более тонкую историю.

Nvidia в настоящее время торгуется в соответствии со своим трехлетним средним соотношением цены к продажам (P/S) и значительно ниже пиковых оценок, достигнутых на более ранних этапах бума ИИ. Хотя это может указывать на относительную ценность, стоит отметить, что даже эта "скидка" остается на премиум-уровнях по сравнению с историческими оценками технологий. В эпоху доткомов в конце 1990-х годов акции высоких технологий с высоким ростом часто торговались с мультипликаторами P/S от 30 до 40.

Перспектива соотношения цена/прибыль (P/E) особенно интересна. Текущий коэффициент P/E Nvidia, равный 49, кажется значительно ниже его исторического среднего значения и пиковых уровней. Это сжатие не связано со снижением интереса инвесторов, а скорее сdramaticallyexpanded прибылью. Спрос, обусловленный ИИ, значительно увеличил прибыль Nvidia, так что знаменатель в расчете P/E вырос колоссально, что приводит к тому, что множитель выглядит более разумным.

Хотя абсолютная оценка остается требовательной, недавние действия компании свидетельствуют о том, что руководство видит продолжительный потенциал роста.

Миллиард голосов доверия $60

В первой половине этого года Nvidia выкупила 193 миллиона акций на сумму 24,2 миллиарда долларов. Более того, во время звонка по итогам второго квартала в августе руководство объявило об утверждении совета директоров дополнительной программы выкупа акций на сумму $60 миллиард.

Это беспрецедентное обязательство представляет собой больше, чем просто стандартная стратегия распределения капитала. Для компании, глубоко укоренившейся в сфере вычислительных технологий, этот массовый выкуп свидетельствует о сильной вере руководства как в устойчивые денежные потоки, так и во внутреннюю ценность их акций.

Сроки этой программы обратного выкупа особенно стратегичны, учитывая технологическую дорожную карту Nvidia. Хотя недавний рост в основном был обусловлен чипами, используемыми для обучения больших языковых моделей (LLMs), будущие катализаторы роста выходят далеко за рамки текущих приложений.

Следующий вычислительный рубеж

Будущее ценностное предложение Nvidia распространяется на новые области, которые представляют собой потенциальные рынки на триллионы долларов:

• Продвинутые робототехнические системы, требующие сложных вычислительных возможностей
• Интеграция квантовых вычислений с классической вычислительной инфраструктурой
• Автономные системы в транспортных и промышленных приложениях
• Платформы следующего поколения для блокчейна и распределенных вычислений

Архитектура следующего поколения компании с кодовым названием Рубин, запланированная к отправке в следующем году в качестве преемника Blackwell, позволяет Nvidia использовать эти развивающиеся возможности.

Ключевым моментом для инвесторов является время. Полная коммерциализация этих передовых приложений может занять 5-10 лет, чтобы значительно изменить уже впечатляющий профиль прибыли Nvidia. В течение этого переходного периода рост может продолжаться более умеренными темпами.

Этот контекст делает программу выкупа на $60 миллиард особенно стратегической. Агрессивно уменьшая количество акций в обращении в течение следующих лет, Nvidia может поддерживать рост прибыли на акцию (EPS) в этот переходный технологический этап. Эффективно это создает мост, поддерживающий динамику EPS, пока приложения следующего поколения в области ИИ развиваются и масштабируются на заднем плане.

Инвестиционная перспектива

Nvidia остается в исключительном положении, чтобы воспользоваться продолжающимися инвестициями в инфраструктуру ИИ со стороны крупных технологических компаний. Масштаб их программы выкупа акций демонстрирует как силу их способности генерировать денежные средства, так и уверенность руководства в создании долгосрочной ценности.

Для инвесторов с многолетней перспективой Nvidia представляет собой привлекательную возможность, несмотря на свою значительную оценку. Компания находится на пересечении нескольких векторов роста вычислительных технологий с надежными структурными факторами спроса и стратегией распределения капитала, ориентированной на акционеров.

Настоящий вопрос не в том, достигла ли Nvidia пика, а в том, являемся ли мы свидетелями лишь начала гораздо более крупной технологической трансформации — той, в которой вычислительные платформы Nvidia остаются необходимой инфраструктурой.