Три ножа макроэкономического кризиса: торговый конфликт, перегрев ИИ, политическая разобщенность

Автор: arndxt

Скомпилировано: AididiaoJP, Foresight News

Исходное название: Макроэкономические проблемы: торговая война, пузырь ИИ и политические расколы

2025 год станет поворотным моментом в экономическом цикле.

Рынок попал в парадокс.

Под поверхностным спокойствием оптимистичного настроения по поводу мягкой посадки глобальная экономика тихо разрывается, развиваясь вдоль границ торговой политики, кредитной экспансии и чрезмерного технологического роста.

Следующее несоответствие в мировой экономике не будет вызвано одной единственной неудачей, ни тарифами, ни долгами в области искусственного интеллекта, а будет вызвано обратной связью между политикой, рычагами и убеждениями.

Мы наблюдаем за поздней стадией суперцикла, в которой технологии поддерживают рост, финансовый популизм заменяет торговый либерализм, а доверие к валюте медленно erodes.

Процветание еще не закончилось, но уже началось разрыв.

На этой неделе колебания стали заметными.

Индекс волатильности пережил самый большой скачок с апреля, так как опасения по поводу пошлин между США и Китаем возобновились, а затем перед выходными снизился после того, как президент Трамп подтвердил, что предложенные 100% импортные пошлины будут «неустойчивыми». Рынок акций вздохнул с облегчением; индекс S&P 500 стабилизировался. Но это облегчение поверхностное, более глубокая нарратив заключается в исчерпании инструментов политики и чрезмерном оптимизме.

стабильная иллюзия

Соглашение о торговле между США и Европой в июле изначально предназначалось для закрепления хрупкой системы.

Однако сейчас он постепенно распадается под влиянием споров о климатическом регулировании и американского протекционизма. Вашингтон требует освобождения американских компаний от правил ESG и раскрытия данных о выбросах углерода, подчеркивая растущее идеологическое различие: декарбонизация в Европе против ослабления регулирования в США.

В то же время новые ограничения Китая на экспорт редкоземельных металлов, включая запрет на магниты, содержащие следы металлов китайского происхождения, выявили стратегическую уязвимость глобальной цепочки поставок. Ответ США: угроза введения 100%-ного тарифа на китайские импортные товары, что является политическим жестом с глобальными последствиями. Хотя эта угроза была позже отозвана, она напомнила рынку, что торговля превратилась в финансовое оружие, скорее чем в рычаг экономической рациональности, это скорее рычаг внутреннего настроения.

Всемирная торговая организация предупреждает, что к 2026 году товарная торговля резко замедлится, что отражает реальность: компании больше не уверенно инвестируют в цепочку поставок, а инвестируют с учетом аварийных планов.

Суперцикл искусственного интеллекта

В то же время в экономике искусственного интеллекта разворачивается второй нарратив, который более тонкий, но, возможно, более значительный.

Мы переходим от производственного расширения к спекулятивным финансам, где «взлет финансирования со стороны поставщиков, охват сужается». Теперь крупные компании используют свои балансы для увеличения кредитного плеча, и скорость этого процесса превышает скорость, которую могут подтвердить доходы, что является типичным признаком возбуждения в конце цикла.

Это не новая история. Из 21 крупной инвестиционной волны с 1790 года 18 закончились крахом, как правило, когда качество финансирования ухудшалось. Современный бум капитальных вложений в искусственный интеллект напоминает телекоммуникационный пузырь конца 1990-х: реальные доходы от инфраструктуры переплетаются со спекуляциями, подстегиваемыми кредитами. Специальные цели, финансирование поставщиков и структурированный долг — инструменты, которые когда-то раздули ипотечные облигации, возвращаются, на этот раз в одежде «вычислительных мощностей» и «ликвидности GPU».

Сарказм в том, что? Процветание искусственного интеллекта продуктивно, но распределено неравномерно. Microsoft финансирует расширение через традиционные облигации, что демонстрирует уверенность. CoreWeave финансирует через специальные цели, что говорит о давлении. Оба расширяются, но один строит устойчивые возможности; другой создает уязвимость.

Симптомы волатильности

Рост индекса волатильности отражает более глубокую рыночную тревогу: неопределенность в политике, концентрация акций в лидерских позициях и кредитное давление под видимостью процветающих оценок.

Когда Федеральная резервная система сейчас подает сигнал о снижении процентных ставок на фоне замедления роста, это не стимул, а управление рисками. Доходность двухлетних государственных облигаций упала до самого низкого уровня с 2022 года, что говорит нам о том, что инвесторы закладывают дефляцию доверия, а не только процентные ставки. Рынок может всё еще ликовать по каждому смягчению, но каждое снижение ставок подрывает иллюзию того, что рост самоподдерживающийся.

综合：торговля, технологии и доверие

Основная связь между тарифной политикой и возбуждением искусственного интеллекта - это доверие, или, точнее, эрозия доверия.

Правительство больше не доверяет торговым партнёрам.

Инвесторы больше не доверяют последовательности политики.

Компания больше не доверяет сигналам спроса, поэтому они избыточно строят.

Цена золота преодолела 4000 долларов, и, скорее, это связано не с инфляцией, а с эрозией веры: в фиатную валюту, в глобализацию, в институциональную координацию. Это хедж, но не хедж цены, а хедж энтропии политики.

Дорога вперед

Мы вступаем в эпоху «разорванного процветания»: период, в котором номинальный рост и рыночные максимумы сосуществует со структурной уязвимостью:

Способы, которыми инвестиции в искусственный интеллект стимулируют ВВП, подобны железным дорогам 19 века.

Торговый протекционизм стимулировал местное производство, одновременно исчерпывая глобальную ликвидность.

Финансовая волатильность колеблется между эйфорией и политической паникой.

На этом этапе риск накапливается.

Каждое возвращение пошлины, каждое объявление о капитальных расходах, каждое снижение процентной ставки продлевает цикл, но сокращает его окончательное распадение. Проблема не в том, лопнет ли пузырь искусственного интеллекта или торговли, а в том, насколько они переплетены, когда это произойдет.