Данные анализа: исчерпывается ли глобальная Ликвидность?

Question

Автор: Майкл НодоКомпиляция: Понятный блокчейн Эпоха после пандемии определяется финансовым лидерством — экономикой, движимой дефицитом бюджета правительства и выпуском краткосрочных государственных облигаций, при этом ликвидность остается высокой, даже если Федеральная резервная система поддерживает высокие процентные ставки. Сегодня мы входим в этап, который возглавляется частным сектором. По сравнению с предыдущим правительством Министерство финансов восстанавливает ликвидность через тарифы и ограничения расходов. Вот почему процентные ставки должны снизиться. Мы рассматриваем текущий цикл с точки зрения глобальной ликвидности, чтобы подчеркнуть, почему текущий этап «девальвационных сделок» подошел к своему финалу. Заканчивается ли господство финансов? Мы всегда надеемся «поймать дно», когда все «покупают на рост».  Вот почему недавние обсуждения о "обесценении торговли" привлекли наше внимание. Данные: Google Trends (Гугл Тренды)Мы считаем, что момент интереса к «девальвационным сделкам» был несколько лет назад. Тогда цена биткойна составляла 25 000 долларов, а цена золота — 2 000 долларов. В то время об этом никто не говорил, кроме криптовалютных и макроаналитиков. На наш взгляд, эта «сделка» практически завершена. Следовательно, наша задача состоит в том, чтобы понять условия его создания и будут ли эти условия продолжать существовать. Что стало движущей силой этой сделки? На наш взгляд, основными факторами являются два. 1. Расходы Министерства финансов. В период администрации Байдена мы реализовали масштабный бюджетный дефицит. Данные: Казначейство США Финансовый год 2025 только что завершился, дефицит слегка снизился — это связано в основном с увеличением налогов (таможенных пошлин), а не с сокращением расходов. Тем не менее, ожидается, что «Большой красивый законопроект» будет реализован за счет сокращения выплат по программе Medicaid и программе дополнительной помощи по питанию (SNAP). Данные: Сравнение KFF (Фонд семей Кайзера) с текущей траекторией расходов Во время президентства Байдена государственные расходы и трансферы продолжали обеспечивать ликвидность в экономике. Однако в рамках Закона о большом благосостоянии рост расходов замедлился. Это означает, что средства, которые правительство вкладывает в экономику, снизились. Кроме того, правительство извлекает средства из экономики через пошлины. Данные: FRED (Экономические данные Федерального резервного банка Сент-Луиса) Сочетание ограничений на расходы (по сравнению с предыдущим правительством) и увеличения пошлин означает, что министерство финансов в настоящее время поглощает ликвидность, а не предоставляет её. Вот почему нам нужно понизить процентные ставки. «Мы заново приватизируем экономику, восстановим частный сектор и сократим государственные расходы.» - Скотт Бессент (Scott Bessent) 2. «Квантовое смягчение Министерства финансов» (Treasury QE). Для финансирования чрезмерных расходов Министерства финансов во время администрации Байдена мы также наблюдали новую форму «квантового смягчения» (QE). Мы можем увидеть это ниже (черная линия). «Квантовое смягчение Министерства финансов» финансирует государственные расходы через краткосрочные векселя, а не долгосрочные облигации, поддерживая тем самым рынок. Данные: Глобальный индекс ликвидности Мы считаем, что именно государственные расходы и количественное смягчение Министерства финансов способствовали формированию «торговли на понижение» и «пузыря всего» в последние несколько лет. Но сейчас мы переходим к «экономике Трампа», где частный сектор берет на себя эстафету от Министерства финансов. Тем не менее, это также причина, по которой им нужно понизить процентные ставки. Запуск частного сектора через банковские кредиты. С тем, как мы входим в этот переходный период, похоже, что глобальный цикл ликвидности достигает пика… Глобальный цикл ликвидности достигает пика и начинает снижаться. Текущий период и средний период Внизу мы можем наблюдать сравнение текущего цикла (красная линия) с историческим средним циклом с 1970 года (серая линия).Данные: Global Liquidity Index (Глобальный индекс ликвидности) Анализ активов На основе работы мистера Ховелла (Mr. Howell) в области глобального индекса ликвидности, мы можем наблюдать типичный цикл ликвидности и его соответствие с распределением активов. Сырьевые товары, как правило, являются последними активами, которые падают в цене, и именно это мы сегодня и наблюдаем (золото, серебро, медь, палладий). С этой точки зрения, текущий цикл выглядит очень типично. Данные: Индекс глобальной ликвидности (Global Liquidity Index) Итак. Если ликвидность действительно достигает пика, мы ожидаем, что инвесторы будут переходить в наличные деньги и облигации по мере изменения ситуации. Важно отметить, что этот процесс еще не начался (рынок все еще «предпочитает риск»). Долги и ликвидность Согласно глобальному индексу ликвидности, соотношение долга и ликвидности в основных экономиках достигло самого низкого уровня с 1980 года в конце прошлого года. Сейчас оно растет и, как ожидается, будет продолжать расти до 2026 года. Данные: Global Liquidity Index (Глобальный индекс ликвидности) Рост доли долговых обязательств и ликвидности усложняет обслуживание непогашенного долга в десятки триллионов долларов, требующего рефинансирования.Данные: Глобальный индекс ликвидности (Global Liquidity Index) Биткойн и глобальная ликвидность Конечно, биткойн в последние два цикла «предсказывал» пик глобальной ликвидности. Другими словами, биткойн достиг пика за несколько месяцев до того, как ликвидность достигла пика и начала снижаться, кажется, предвидя последующее снижение. Данные: Глобальный индекс ликвидности (Global Liquidity Index) Мы не знаем, происходит ли это в данный момент. Но мы действительно знаем, что цикл криптовалюты всегда следует за циклом ликвидности. Согласование с циклом криптовалют Данные: Глобальный индекс ликвидности (Global Liquidity Index)