Голдман Сакс прогнозирует, что правительственныйShutdown вскоре закончится, что откроет путь для снижения процентной ставки Федеральной резервной системой (ФРС) в декабре.

Автор: Лунь Юэ, Уолл-стрит Вэньвэнь

Исходное название: Goldman Sachs предсказывает, что “закрытие правительства США” закончится через две недели, а снижение ставки ФРС в декабре “более обосновано”?

После Citigroup, Goldman Sachs также оптимистично предполагает, что приостановка работы правительства США может закончиться «в течение двух недель», что крайне важно для Федеральной резервной системы, принимающей решения на основе данных.

Согласно сообщениям с торговой платформы “Chasing Wind”, последний аналитический отчет Goldman Sachs показывает, что продолжающийся несколько дней частичный простой федерального правительства США начинает проявлять признаки завершения. Банк ожидает, что самый вероятный момент для разрешения тупика наступит примерно во вторую неделю ноября.

Как приостановка работы правительства повлияет на решение ФРС по процентным ставкам в декабре, Уолл-стрит в целом считает, что продолжительность закрытия является ключевым фактором. Ранее Citi в отчете заявила, что она “все больше уверена”, что закрытие правительства завершится в течение следующих двух недель.

Ситибанк считает, что как только правительство снова откроется, публикация данных быстро восстановится, и Федеральная резервная система «может получить до трех отчетов о занятости» перед заседанием в декабре, что даст достаточно оснований для продолжения снижения ставки на 25 базисных пунктов. Таким образом, банк поддерживает свой базовый прогноз о последовательном снижении ставок Федеральной резервной системой в декабре, январе и марте следующего года.

Тупик, похоже, будет преодолен, Goldman Sachs предсказывает его окончание «в течение двух недель»

Несмотря на то, что продолжительность текущей приостановки работы правительства почти достигла рекорда в 35 дней, установленного в 2018-2019 годах, Goldman Sachs считает, что «конец закрытия правительства ближе к началу».

Согласно отчету, анализирующему ситуацию, причина длительного простоя заключается в том, что администрация Трампа приняла неординарные меры, используя неиспользованные средства прошлого года для выплаты зарплат военным и т.д., что временно уменьшило некоторые противоречия. Однако это маневрирование постепенно исчерпывается. С накоплением негативных последствий простоя несколько ключевых точек давления заставляют обе партии Конгресса искать компромисс.

Во-первых, сотрудники управления воздушным движением и аэропортовой безопасности пропустили первую полную дату выплаты зарплаты 28 октября. Это увеличивает риск задержек в авиаперевозках, особенно с приближением второй даты выплаты зарплаты 10 ноября. Опыт закрытия 2018-2019 годов показывает, что задержки воздушного движения являются мощным катализатором для возобновления работы правительства.

Во-вторых, выплаты по программе дополнительной продовольственной помощи (SNAP, т.е. ваучеры на продукты) также приостановлены. Несмотря на решение суда, требующее от правительства использования экстренных средств для выплаты части пособий, задержка платежей стала фактом.

Снова заработная плата самих сотрудников Конгресса также подвержена влиянию, что может напрямую побудить членов парламента ускорить процесс компромисса.

Кроме того, некоторые политические повестки могут создать окно для достижения соглашения. В отчете упоминается, что 4 ноября в нескольких штатах пройдут выборы, а Конгресс планирует уйти на перерыв после 7 ноября, что может стать стимулом для законодателей достичь соглашения до этого времени.

В целом, по мнению Goldman Sachs, наибольшая вероятность окончания приостановки будет во втором週 ноября.

Ожидается ли снижение процентной ставки в декабре? Перспектива снижения ставки зависит от продолжительности «закрытия»

Согласно прогнозам Goldman Sachs, если правительство снова откроется примерно в середине ноября, Бюро трудовой статистики США (BLS) может понадобиться несколько дней, чтобы опубликовать отложенный отчет о занятости за сентябрь. Более того, отчет о занятости за ноябрь, запланированный к публикации 5 декабря, а также отчет CPI за ноябрь, запланированный на 10 декабря, могут столкнуться с риском задержки на неделю.

Занятость и инфляция являются двумя основными опорами монетарной политики Федеральной резервной системы. Однако в отчете говорится, что в настоящее время неясно, как Бюро статистики труда будет обрабатывать недостающие данные за октябрь.

Однако в статье Wall Street Journal говорится, что команда аналитиков Citi под руководством Эндрю Холленхорста более оптимистична.

В своем отчете они заявили, что “все более уверены” в том, что закрытие правительства закончится в течение следующих двух недель. Как только правительство откроется, публикация данных быстро восстановится, и ФРС “может получить до трех отчетов о занятости” до заседания в декабре, что даст достаточно оснований для дальнейшего снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов.

Таким образом, Citi сохраняет свои базовые прогнозы по снижению процентных ставок ФРС в декабре, январе и марте следующего года.

Команда экономистов Morgan Stanley во главе с Майклом Т. Гапеном считает, что чем дольше продолжается закрытие, тем ниже вероятность снижения процентных ставок в декабре, и они выделили три сценария:

Ситуация 1: Конец следующей недели. Если правительство быстро откроется, то у Федеральной резервной системы будет высокая вероятность получить три отчета по занятости за сентябрь, октябрь и ноябрь перед заседанием в декабре, а также ключевые данные по CPI за сентябрь и, возможно, за октябрь, данные по розничным продажам и т.д. Morgan Stanley считает, что этих данных достаточно для принятия решения о снижении процентной ставки.

Ситуация 2: Заканчивается в середине ноября. В этом случае данные станут «более ограниченными», и Федеральная резервная система, возможно, сможет получить только отчеты по занятости, розничной торговле и инфляции за сентябрь. Тем не менее, аналитики Morgan Stanley считают, что к тому времени данные по безработице на уровне штатов и показатели частного сектора могут заполнить некоторые пробелы, что позволит Федеральной резервной системе продолжить снижение процентных ставок.

Сценарий 3: Конец после Дня благодарения (конец ноября). Это самый пессимистичный сценарий. В это время Федеральная резервная система, вероятно, сможет получить только отчет CPI и данные о занятости за сентябрь, в то время как ключевые данные, такие как розничные продажи за сентябрь, могут быть недоступны. В условиях такого «данного вакуума», если не будут сильные сигналы ухудшения со стороны штатов или частного сектора, вероятность того, что Федеральная резервная система приостановит снижение процентных ставок в декабре, будет выше.

Экономические издержки становятся очевидными, рост ВВП в четвертом квартале может быть серьезно подорван

Помимо влияния на решения ФРС, экономические затраты от этой приостановки также нельзя недооценивать. Goldman Sachs в своем отчете подчеркивает, что эта приостановка может продлиться дольше всего, и ее масштабы шире, чем когда-либо прежде, влияя на гораздо большее количество учреждений, чем ранее.

Команда экономистов Goldman Sachs оценивает, что в случае, если приостановка продлится около шести недель, это приведет к снижению годового реального роста ВВП в четвертом квартале 2025 года на 1,15 процентного пункта, в основном из-за обязательного отпуска федеральных служащих. В связи с этим отчет понизил прогноз роста ВВП на четвертый квартал до 1,0%.

Однако это влияние в основном временное. В отчете ожидается, что с возвращением сотрудников из отпусков и переносом части федеральных закупок и инвестиций из четвертого квартала на первый квартал следующего года, рост ВВП в первом квартале 2026 года получит поддержку в 1,3 процентного пункта, что приведет к повышению прогноза роста ВВП на этот квартал до 3,1%.