Почему Биткойн не вырос, как другие Криптоактивы?

Оригинальное название: «Биткойн на пороге прорыва»

Текст: Жорди Виссер

Компиляция: Ценность углеродной цепи

Автор является профессиональным инвестором с более чем 30-летним опытом работы в традиционных финансах и макроэкономике на Уолл-стрит.

Затруднение реально.

Честно говоря, в настоящее время настроение на рынке криптовалют очень плохое.

Индекс S&P 500 близок к историческому максимуму. Индекс NASDAQ стремительно растет. Цена на золото только что преодолела уровень в 4300 долларов. Акции технологического сектора также показывают тенденцию к росту. По всем традиционным показателям мы находимся в среде с высоким аппетитом к риску. Капитал устремляется в рискованные активы. Покупательский интерес со стороны инвесторов крайне высок.

Биткойн? Биткойн… ничего не сделал.

Боковое движение. Консолидация. Без движения вперед. Скучно. Как бы вы это ни описывали, это не может скрыть разочарование, которое витает в сообществе Биткойна. В Твиттере полным-полно различных версий тревожных вопросов: «Почему Биткойн не взлетел, как другие криптовалюты?»

Когнитивный диссонанс очевиден. Биткойн ETF уже успешно запущен, и каждый месяц наблюдается приток средств. Принятие институциональными инвесторами ускоряется. Законопроект «Гений» уже принят, а законопроект «Clairty» скоро будет представлен. Нет давления со стороны регуляторов, нет серьезных хакерских атак и нет фундаментального краха нарратива. Все, что должно было быть важным… произошло.

Однако сейчас мы видим, что цены на другие активы растут, в то время как Биткойн стоит на месте.

В последние годы я всё более тесно связываюсь с сообществом криптовалют, что даёт мне уникальную перспективу. Я наблюдал за традиционной финансовой системой фиатных валют и экосистемой криптовалют и начал замечать определённые закономерности, которые напоминают мне мир, в котором я вырос. Сходства между ними очевидны, но различия также значительны. Однако иногда сходства проявляются неожиданным образом.

А если все ошибаются?

Если с Биткойном нет проблем, что если он в конечном итоге встретит IPO, подобное Tradfi?

Мост, соединяющий два мира

Я смог получить значительную выгоду из области криптовалют именно потому, что не отказался от понимания традиционного рынка. Я всегда сохранял эту перспективу. И я все больше осознаю, что хотя Биткойн и возник из революции и децентрализации, экономическая модель, которую он следует, столь же стара, как и сам капитализм.

Ранние инвесторы берут на себя огромные риски. Если инвестиции успешны, они имеют право на щедрые вознаграждения. Но в конечном итоге это критически важно, им необходимо реализовать прибыль. Им нужна ликвидность, им нужно выйти, им нужно диверсифицировать инвестиции.

В традиционном представлении этот момент называется IPO (первичное публичное размещение акций). Это момент, когда ранние инвесторы реализуют прибыль, основатели становятся богатыми, а венчурные капиталисты возвращают средства своим ограниченным партнерам. Это не момент неудачи, а момент успеха. Компания не исчезает во время IPO, а трансформируется и созревает, при этом собственность распределяется.

Биткойн никогда не проводил традиционное IPO, потому что у него никогда не было компании. Но экономические силы не исчезают из-за различий в структуре, они просто проявляются по-разному.

Разногласия рассказывают эту историю

Давайте поговорим о текущей ситуации на рынке.

Динамика Биткойна тесно связана с технологическими акциями, а также с ликвидностью и «аппетитом к риску». На протяжении многих лет можно было предсказать динамику Биткойна, наблюдая за индексом Nasdaq. Однако эта корреляция в последнее время, особенно после декабря 2024 года, полностью исчезла.

Это вызывает путаницу у людей. Это вызывает путаницу у алгоритмических трейдеров. Это также вызывает путаницу у инвесторов на основе импульса. Когда рискованные активы растут, а Биткойн не участвует, люди начинают думать, что «с Биткойном что-то не так».

Но я научился из наблюдений за традиционным рынком, что именно так происходит во время дивидендов IPO.

Когда компания выходит на биржу, и ранние инвесторы начинают распродажу акций, даже если весь рынок растет, цена акций часто переходит в фазу консолидации. Почему? Потому что существует особая динамика. Ранние инвесторы не совершают панических распродаж, а методично диверсифицируют свои позиции. Они очень осторожны и не хотят, чтобы цена акций резко упала. Они терпеливы, ждали этого момента много лет и могут подождать еще несколько месяцев, чтобы убедиться, что все пройдет гладко.

В то же время новые инвесторы также начинают входить на рынок, но они очень осторожны. Они не гонятся за ростом, а покупают на спад. Они ждут завершения дивидендов, прежде чем предпринять агрессивные действия.

Итак, каковы результаты? Боковое движение сводит с ума. С фундаментальными показателями все в порядке, рынок также растет, но эта акция… ни на йоту не двигается. Не верите? Посмотрите на Circle или Coreweave. После определения цены на IPO они оба пережили всплеск, но затем оказались в консолидации.

Звучит знакомо?

Если это слабость, вызванная макроэкономикой, то снижение Биткойна должно синхронизироваться с рисковыми активами, а не противоречить им. Если это действительно так называемая «зима криптовалют», мы увидим панику, капитуляцию и синхронную распродажу всего рынка криптовалют. Однако мы наблюдаем более конкретное явление: упорядоченная распродажа, терпеливо ожидающая стабильных котировок.

Этот способ продажи выражает «Я уже закончил, пора двигаться дальше», а не «Мне очень страшно».

Доказательства продолжают накапливаться

Затем я получил неожиданное, но, возможно, и следовало ожидать подтверждение.

Во время недавнего телефонного конференц-звонка по финансовым отчетам Galaxy Digital Майк Новограц объявил, что Galaxy продала Биткойн на сумму 9 миллиардов долларов для одного клиента. 9 миллиардов долларов! Внимательно подумайте над этой цифрой. Это не паника со стороны розничных инвесторов и не какой-то трейдер, попавший в ловушку. Это один из ветеранов отрасли, который аккуратно закрывает свои позиции.

Но они фиксируют прибыль и реализуют доходы. Когда активы созревают и в конечном итоге обладают достаточной ликвидностью для поддержки массового выхода, они делают то, что должны делать ранние инвесторы.

Но факт заключается в том, что этот ветеран не одинок.

Если вы понимаете, как интерпретировать данные на блокчейне, вы сможете увидеть подсказки. Некоторые старые токены, которые не торговались годами, некоторые из которых даже с тех пор, как цена Биткойна упала до однозначных чисел, находились в состоянии сна, теперь вдруг становятся активными. Это не произошло в одночасье и не является паническим распродажем, а представляет собой стабильное развитие, начавшееся с этого года, особенно после лета. Это развитие происходит постепенно. Адреса, которые накапливались в период экспериментов с криптографией, наконец начинают перемещать свои активы.

Посмотрите на индекс страха и жадности, посмотрите на общественное настроение. Вся общественная мораль низка, розничная торговля рушится. Это именно то эмоциональное состояние, которое ожидается, когда умные инвесторы направляют свои средства к слабым инвесторам.

Но большинство людей упускает из виду одну вещь: если вы понимаете, на каком этапе мы находимся, это настроение на самом деле является бычьим.

Психология первоначального владельца

Поставьте себя на место другого: если бы вы были человеком, который в 2010 году майнил Биткойн, или человеком, который купил Биткойн за 100 долларов или даже за 1000 долларов, какие бы у вас были чувства?

Ты пережил закрытие биржи Mt. Gox, пережил множество запретов в Китае, пережил медвежий рынок 2018 года, пережил пандемию COVID-19, пережил неопределенность регулирования, пережил десятилетия, когда мейнстримные СМИ называли это мошенничеством.

Когда почти никто не верил, ты поверил. Ты взял на себя риск. В конечном итоге ты выиграл. Успех Биткойна значительно превзошел ожидания почти всех.

Так что теперь делать?

Ты обладаешь богатством поколений. Обстоятельства в жизни могут измениться. Возможно, ты собираешься на пенсию. Возможно, твои дети учатся в университете. Возможно, ты хочешь диверсифицировать инвестиции в область искусственного интеллекта, или купить яхту, как у Джеффа Безоса, открыть компанию или просто насладиться плодами своего терпеливого накопления.

И впервые в истории вы можете выйти из своей позиции, не нарушая рынок.

Это новая ситуация.

На протяжении многих лет ликвидность Биткойна была недостаточной. Представьте себе, что в 2015 году было продано Биткойна на сумму 100 миллионов долларов, и цена бы упала. А теперь представьте, что в 2019 году было продано Биткойна на сумму 1 миллиард долларов, и проблема осталась той же. Рынок просто не может переварить такой огромный объем продаж.

Но что сейчас? ETF удовлетворяет потребности институциональных инвесторов. Крупные компании держат Биткойн на своем балансе. Суверенные фонды благосостояния также начали участвовать. Рынок наконец-то стал достаточно зрелым, чтобы ранние держатели могли выйти из больших позиций, не вызывая хаоса.

Ключевое заключается в том, что они выбирают торговать в условиях повышенного аппетита к риску именно потому, что в это время у покупателей достаточно средств. Когда фондовый рынок растет, рыночная уверенность высока, а ликвидность изобилует, это лучшее время для распределения средств. Продавать в условиях паники приведет к падению Биткойн. А продавать, когда другие активы укрепляются? Это и есть разумная бизнес-стратегия.

Это то, чего ждали старые акулы. Не цена, которую они всегда имели. А ликвидность. Глубина рынка. И настоящая возможность выхода.

Задача выполнена. Биткойн доказал свою ценность. Теперь пришла награда.

Почему это не медвежий рынок

Я как будто уже слышу голоса тех скептиков: «Это звучит так, как будто ты ищешь оправдание для предстоящего медвежьего рынка в конце четырехлетнего цикла.»

Верно. Давайте поговорим о том, почему это по своей сути отличается.

Медвежий рынок движим страхом, изменениями в макроэкономической среде и потерей доверия к потенциальным рыночнымNarratives. Вы помните 2018 год? Биржи массово закрывались, ICO-мошенничества были раскрыты, и весь рынок был пропитан атмосферой мошенничества. Люди распродавали Биткойн, потому что опасались, что Биткойн упадет до нуля.

Помните март 2020 года? Вспышка глобальной пандемии, все рухнуло. Люди нуждались в наличных для выживания и начали распродажу активов.

Теперь ситуация не такова.

В настоящее время фундаментальные показатели Биткойна можно назвать сильнейшими за всю историю. Одобрение ETF — то, что все считали невозможным — теперь стало реальностью. Принятие со стороны институциональных инвесторов ускоряется. Каждые четыре года происходит халвинг, как часы. Сеть безопаснее, чем когда-либо. Хэшрейт достиг исторического максимума. Принятие стабильных токенов ускоряется, токенизация на подходе, сетевой эффект вот-вот взорвется. Мечта о криптовалюте наконец становится реальностью.

Тем не менее, всем следует помнить, что криптовалюта всего лишь три года назад пережила свои самые темные времена, когда цены обрушились, мошенничество было раскрыто, а регуляторы приняли жесткие меры. В настоящее время цена альткоинов все еще ниже на 20% до 50% по сравнению с их историческими максимумами. В последние два года Биткойн оставался опорой всего рынка криптовалют.

До того как пузырь криптовалюты лопнул, венчурные капитальные и хедж-фонды были основными инвесторами в сфере криптовалют, но до сих пор не восстановили свою силу. Восход искусственного интеллекта разрушил инвестиции в криптовалюту и SaaS, и они все еще лизали свои раны.

Продавцы не продают из-за потери уверенности, а потому что они выиграли.

Это ключевое различие.

На медвежьем рынке покупателей почти нет. Резкое падение цен происходит потому, что все хотят продать, а никто не хочет покупать. Но посмотрите на реальные обстоятельства: Биткойн находится в стадии консолидации, а не краха. Каждый раз, когда цена падает, кто-то покупает. Цена не устанавливает новые минимумы, а колеблется в пределах диапазона.

Покупатели действительно входят на рынок, но не агрессивно и не импульсивно. Они терпеливо накапливают, ожидая завершения распределения.

Это именно тот распространённый сценарий, который наблюдается после окончания периода заморозки акций после крупного IPO. Цена акций не падает резко, а переходит в стадию консолидации. Ранние инвесторы распродают свои акции, а новые долгосрочные инвесторы покупают. Владение акциями переходит от дальновидных инвесторов к институциональным инвесторам.

Уроки, извлеченные из традиционного рынка

Если вы хотите понять текущую стадию Биткойна, посмотрите, что произошло с крупнейшими технологическими компаниями после их первичного публичного размещения (IPO).

Амазон был зарегистрирован в 1997 году, цена размещения составила 18 долларов за акцию. За три года цена акций взлетела до 100 долларов. Однако в следующие два года, несмотря на продолжающееся развитие интернета, акции Амазона почти не выросли. Почему? Потому что средства ранних инвесторов и сотрудников наконец-то реализовались. Они начали распродажу акций. Многие, кто верил в Амазон, когда цена акций была 1 доллар, также распродали акции, когда цена достигла 100 долларов. Их выбор был правильным, они получили 100-кратную прибыль. Но акции Амазона сначала должны были поглотить эту распродажу, прежде чем продолжить рост.

Компания Google вышла на биржу в 2004 году. В течение почти двух лет после выхода на биржу ее акции находились в состоянии консолидации. Ситуация с Facebook была аналогичной: в период с 2012 по 2013 год окончание периода запрета на продажу привело к значительным колебаниям цен акций и возникновению бокового тренда.

Это нормально. Это здорово. Вот так выглядит успех.

На этом этапе компания не обанкротится, а активы не исчезнут. Происходит передача прав собственности. Ранние инвесторы передали эстафету новому поколению держателей, которые купили по более высокой цене и имеют разные сроки инвестирования.

От криптопанков до учреждений; от либеральных идеалистов до корпоративных финансовых отделов; от преданных верующих до управляющих десятками миллиардов долларов.

Ни хорошее, ни плохое, это просто эволюция, просто естественный жизненный цикл успешного актива.

Церемония передачи обязанностей

Этот переход имеет глубокое значение и заслуживает одобрения.

Биткойн появился из идеи. Его создала группа криптопанков, верящих в децентрализацию, освобождение от государственного контроля и ценность математической определенности, а не институционального доверия. Ранние последователи были мятежниками, изгоями и дальновидными пионерами, которые увидели то, что другие не могли.

Эти люди достигают полного завершения. Они передают факел. А принимают факел те, кто меньше заботится об идеологии и больше сосредоточен на доходности — такие как BlackRock. Их больше интересует диверсификация портфеля и доходность с учетом риска.

Это можно считать убытком? В некоторой степени да. Биткойн, вероятно, больше не сможет повторить ту удивительную explosiveness, которую он имел в начале. Эпоха, когда можно было получить стократную прибыль за год, возможно, уже ушла в прошлое. С увеличением распределенности собственности, волатильность, которая ранее создавала огромное богатство, также будет постепенно ослабевать.

Но это также победа. Потому что Биткойн выжил достаточно долго, чтобы стать скучным. Он добился такого полного успеха, что первоначальные верующие теперь могут получить прибыль. Он доказал свою ценность, и даже самые консервативные финансовые учреждения в мире начали его покупать.

Более того, с точки зрения рыночной структуры, это распределение в долгосрочной перспективе является очень благоприятным.

Почему диверсификация инвестиций лучше, чем концентрация инвестиций

Я узнал кое-что из наблюдений за традиционным рынком, что также полностью применимо к Биткойну: централизация является уязвимой, децентрализация – это антик脆кость.

Когда Биткойн в основном принадлежал нескольким тысячам ранних пользователей, рынок сам по себе был крайне нестабилен. Операции нескольких кошельков могли оказывать огромное влияние на цену. Решение одного человека продать может вызвать цепную реакцию, затрагивающую весь рынок. Цены колеблются резко, потому что группа держателей сама по себе нестабильна.

Но с рассеиванием собственности миллионы инвесторов держат меньшие позиции, а не тысячи людей, имеющих большие позиции, рынок становится структурно более стабильным.

Не стоит забывать об этом: если 100 человек владеют 50% предложения, и один из них решает продать, то только 0,5% предложения поступает на рынок. Это достаточно, чтобы вызвать колебания на рынке. Но если 1 миллион человек владеет 50% предложения, и 10 000 из них решают продать, то, хотя все еще будет всего лишь 0,5% предложения, эта часть предложения будет распределена на тысячи сделок, и со временем это предложение будет торговаться на разных платформах в разные временные промежутки и по разным ценам. Однако влияние таких сделок будет существенно размыто.

Это именно то, что произойдет после IPO. Изначальная база акционеров очень мала и в основном включает основателей, ранних сотрудников и венчурных капиталистов. После IPO и окончания периода блокировки структура собственности станет более разрозненной. Количество акционеров вырастет с нескольких сотен до миллионов, включая индексные фонды, розничных инвесторов и институциональных инвесторов.

Волатильность акций снижается не из-за того, что компания недостаточно привлекательна, а потому что структура собственности становится более устойчивой.

Биткойн в настоящее время переживает такую трансформацию. Те, кто раньше мог в одиночку влиять на рынок, «старшие братья», сейчас продают Биткойн тысячам институциональных инвесторов через ETF, миллионам розничных инвесторов через биржи, а также корпоративным финансовым отделам и пенсионным фондам.

Каждый Биткойн, переходящий от централизованного держателя к децентрализованным, усиливает устойчивость сети, делает цену более стабильной и активы более зрелыми.

Да, это означает, что безумные десятилетние темпы роста, которые были ранее, могут остаться в прошлом. Но это также означает, что риск катастрофического краха из-за концентрированных распродаж снижается.

Разнообразная база держателей является отличием между спекулятивными активами и средствами хранения долговременной ценности. Именно это различие позволяет активу эволюционировать от «волшебной сети валют» к «глобальному валютному активу».

Будущее расписание

Если этот аргумент верен (а я считаю, что доказательства убедительно показывают, что он верен), то чего должны ожидать инвесторы?

Во-первых, нужно терпение. Период распределения IPO обычно длится от 6 до 18 месяцев. Мы могли уже быть в этом процессе несколько месяцев, но, возможно, он еще не завершен. Кроме того, циклы движения Биткойна гораздо быстрее, чем у фиатных активов. Я считаю, что цена Биткойна давно превысила шестимесячный цикл. На данный момент ожидается, что рынок продолжит консолидацию. Биткойн не будет расти, как рисковые активы, и, как ожидается, продолжит разочаровывать рынок. Рыночные настроения останутся подавленными некоторое время, но нужно быть внимательным — в то время не будет никаких четких сигналов, и рынок тихо запустится, поскольку позитивные факторы уже существуют.

Во-вторых, волатильность снизится. С распределением собственности резкие колебания, часто наблюдавшиеся в прошлых циклах, станут менее выраженными. Прошлое снижение на 80% может снизиться до 50%, а снижение на 50% может уменьшиться до 30%. Увеличение в 10 раз может снизиться до 3 раз. Это разочарует азартных инвесторов, но обрадует специалистов по управлению рисками.

Третье, корреляция Биткойна с традиционными рискованными активами может восстановиться, но это произойдет только после завершения текущей фазы распределения. Как только старые гиганты прекратят распродажу и владение станет более диверсифицированным, Биткойн может снова начать следовать изменениям рыночного настроения, но будет более стабильным и менее волатильным.

Четвёртое, и это крайне важно: только после того, как Биткойн будет в основном распределён, рыночные настроения начнут улучшаться. В данный момент люди в подавленном состоянии, потому что не понимают, на каком этапе мы находимся. Они всё ещё ждут, когда Биткойн «догонит» акции. Их беспокоит четырёхлетний цикл. Пожалуйста, будьте терпеливы. Как только давление на продажу ослабнет, как только первоначальное предложение, терпеливо накапливаемое институциональными инвесторами, будет переварено, будущее станет более ясным.

Точную временную линию невозможно предсказать. Но если вы когда-либо сталкивались с подобной ситуацией на традиционном рынке, то эту модель можно распознать.

С成熟ность классов активов

Каждая революционная технология проходит через такой процесс эволюции.

В ранние годы Интернета у него была группа преданных последователей, которые создавали компании без бизнес-модели, просто уверенные, что сетевые связи изменят мир. Их вера оказалась правильной. Многие благодаря этому накопили огромные богатства. Затем пузырь Интернета лопнул, произошла консолидация отрасли, и права собственности также стали меняться. Мечтатели уступили место практикам. Интернет не исчез, он на самом деле выполнил свои обещания, только на это потребовалось больше времени, чем ожидалось в начале.

Персональные компьютеры, мобильные телефоны, облачные вычисления, искусственный интеллект… Каждая революционная технология имеет схожую траекторию развития. Ранние сторонники берут на себя огромные риски. Если технология успешна, они заслуживают щедрые вознаграждения. В конечном итоге они получают эти вознаграждения. Затем наступает переходный период, который кажется неудачей, но на самом деле представляет собой зрелость.

Биткойн正是遵循着这套模式。

Старейшие держатели Биткойна рисковали в момент, когда Биткойн мог обнулиться. Они переносили насмешки, неопределенность регулирования и множество трудностей на начальном этапе технологий. Они построили инфраструктуру, пережили крах биржи Mt. Gox, противостояли битвам за масштабирование и активно рекламировали Биткойн, когда о нем никто не заботился.

Они победили. Они добились успеха. Биткойн теперь стал активом с рыночной капитализацией более 1 триллиона долларов и признан крупнейшими финансовыми учреждениями мира.

Теперь они наслаждаются прибылью, которую заработали тяжёлым трудом.

Это не конец Биткойна, даже не начало конца, а конец начала.

От спекуляции к институционализации. От эксперимента киберпанка к глобальным активам. От централизованного к децентрализованному. От волатильности к стабильности. От революционного к основополагающему.

Возможности в области дистрибуции

Причина, по которой я хочу в этом убедиться, заключается в том, что я сейчас понимаю ситуацию обеих сторон.

Я понимаю, как работает традиционное финансирование. Я знаком с моделью IPO, окончанием периода блокировки и увеличением доли институциональных инвесторов. Я также понимаю сообщество криптовалют, их надежды, разочарования и веру в то, что на этот раз все будет по-другому.

Иногда ситуация иная, а иногда - нет.

Биткойн сейчас находится в том же положении. Экономические силы, которые доминировали на рынке на протяжении нескольких веков, все еще существуют, просто разворачиваются на совершенно новом фоне.

Вы сейчас чувствуете это разочарование? Это не признак неудачи. Это указывает на то, что мы находимся на самом трудном этапе нашего пути, ранние последователи могут выбрать выход, в то время как поздние последователи будут чувствовать, что упустили возможность. Это беспокоит и расстраивает, но это необходимо.

А для долгосрочных инвесторов важным выводом является то, что как только эта фаза распределения завершится, структура Биткойна станет сильнее, чем когда-либо.

Когда активы распределены между миллионами инвесторов, а не сосредоточены в руках тысяч ранних крупных игроков, активы становятся более устойчивыми, менее подверженными манипуляциям со стороны отдельных лиц, более стабильными, более зрелыми и лучше способны поглощать реальные капиталы без резких колебаний.

IPO уже близится к завершению. Старые гиганты получают свою прибыль. И в конечном итоге представляется Биткойн, готовый к переходу на следующий этап: он больше не является спекулятивным инструментом, стремящимся к огромной прибыли, а представляет собой основополагающий валютный актив с распределенной, стабильной базой держателей.

Для тех, кто вошел в игру с 100 долларов и мечтает заработать 10 миллионов долларов, это может показаться скучным. Но для учреждений, управляющих триллионами долларов активов, для компаний, стремящихся диверсифицировать свое финансирование, и для стран, исследующих резервные активы, скука как раз то, что им нужно.

Эмоции от концентрации инвестиций, которые были ранее, постепенно заменяются стратегией постоянного диверсифицированного инвестирования. Ранние инвесторы передают эстафету тем, кто покупает по более высокой цене и имеет другие мотивации для долгосрочного удержания.

Вот как выглядит успех. Это первое публичное размещение акций Биткойна (IPO).

Как только этот процесс будет завершен, как только распределение будет завершено, как только собственность станет достаточно распределенной, настоящие институциональные инвесторы смогут действительно начать использовать это. Потому что к тому времени рынок наконец сможет поглотить настоящий капитал, не подвергаясь влиянию больших концентраций позиций, ожидающих выхода.

Рынок консолидируется, что вызывает разочарование, рыночные настроения на ужасном уровне, а расхождение с рисковыми активами вызывает недоумение.

Но его фундаментальные показатели стали сильнее, чем когда-либо прежде. А переход количества Биткойна от централизованного к децентрализованному, как раз и является тем, что нужно для его трансформации из революционного эксперимента в долговечный валютный актив.

Старейшие китовые инвесторы начинают выходить с рынка. Пусть они уходят. Это то, что они заслуживают. Биткойн, который они оставят позади, будет более мощным, более распределённым и более устойчивым, чем те версии, что они накопили.

Это не причина для отчаяния, а причина для накопления.

Волатильность Биткойна в начале его появления была неизбежной ценой, а его стабильность станет доказательством его зрелости.