Гонконгская комиссия по ценным бумагам делает большие шаги! Действительно ли она собирается «ослабить» ограничения для Виртуальных денег? (1)

Автор: Правовая команда Сяо Цзинь

3 ноября Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам выпустила два важных циркуляра: «Циркуляр о расширении продуктов и услуг виртуальных активов на торговых платформах» и «Циркуляр о совместном использовании ликвидности торговыми платформами виртуальных активов».

Эти два циркуляра значительно облегчают условия для лицензированных (VATP) платформ торговли криптоактивами в отношении «доступных продуктов и услуг» и «связывания с ликвидностью зарубежных крипторынков». Они не только обновили и прояснили ряд правил, но также внедрили новую систему «общего ордербука» для подключения к глобальной ликвидности виртуальных активов.

Особенно стоит отметить, что «Письмо о продуктах и услугах расширенных платформ для торговли виртуальными активами» впервые достаточно четко объясняет содержание понятия «цифровые активы», которое является довольно сложным юридическим понятием в рамках законодательства Гонконга:

Термин “цифровые активы” включает в себя “виртуальные активы”, “токенизированные ценные бумаги” (которые являются одной из категорий цифровых ценных бумаг) и стейблкоины. “Продукты, связанные с цифровыми активами”, относятся к инвестиционным продуктам, связанным с цифровыми активами. Таким образом, это значительно облегчает понимание субъектами рынка требований регулирования.

В связи с ограничением объема статьи, новых правил слишком много, поэтому сегодня команда Сяо Цзие подробно проанализирует изменения, которые принесло «Письмо о новых продуктах и услугах платформы для торговли виртуальными активами», а также содержание, на которое стоит обратить внимание. О «Письме о совместном использовании ликвидности платформы для торговли виртуальными активами» поговорим через пару дней.

Первое. Лицензированная биржа попадает в «неразрешимый треугольник» регулирования?

Так называемый «невозможный треугольник» регулирования, упрощенно говоря, означает, что регулирующие органы не могут «и… и… и…». В настоящее время лицензированные биржи в Гонконге имеют такой смысл.

Ранее команда Сяоцзе обсуждала с партнерами текущее состояние лицензированных виртуальных валютных бирж в статье, и одним предложением это можно резюмировать как «не слишком прибыльно». Одна из причин этого заключается в том, что требования Комиссии по ценным бумагам слишком строгие — лицензированные биржи имеют строгие ограничения на целевую аудиторию, доступные для торговли продукты и предоставляемые услуги, что немного похоже на пословицу «чистая вода не дает рыбе жить».

На самом деле, этот вопрос уже привлек внимание Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, и она прилагает усилия для поиска «соответствующего пути», который сможет одновременно сбалансировать требования к соблюдению норм и стимулировать активность на рынке. «Краткое руководство по расширению продуктов и услуг платформы виртуальных активов» является результатом её текущих усилий, конкретные меры «ослабления» и политики описаны ниже.

Во-вторых, ослабление правил “публикации токенов” для лицензированных бирж.

На протяжении всего времени Гонконгская комиссия по ценным бумагам и фьючерсам требовала от лицензированных бирж, чтобы они имели только те виртуальные валюты (включая стейблкоины), которые имеют «12-месячный опыт работы».

Простое объяснение заключается в том, что токены, которые вы добавляете, должны существовать как минимум один год; чем дальше от проектов с низкой надежностью и rug pull, тем лучше, так как это подчеркивает стремление к стабильности и всесторонней защите инвесторов. Но это также порождает проблему: один год может показаться слишком долгим для рынка виртуальных валют, где «один день на Земле равен одному году в криптомире», что делает для лицензированных бирж почти невозможным добавление токена с рыночной капитализацией. В результате общая ликвидность биржи также страдает.

Новые правила значительно изменили это положение.

Во-первых, это политика либерализации продажи виртуальных валют, ориентированная на «профессиональных инвесторов». Новые правила полностью отменяют требование о «12-месячной истории» для продажи виртуальных валют «профессиональным инвесторам», независимо от того, являются ли это стейблкоинами или токенами с рыночной капитализацией, не требуется, чтобы они существовали более 1 года. Это означает, что в будущем криптовалютные биржи смогут предоставить «профессиональным инвесторам» более широкий спектр услуг по инвестициям в криптоактивы.

Во-вторых, это политика либерализации продажи криптовалюты, ориентированной на «розничных инвесторов». Учитывая, что инвестиционный опыт и способность к управлению рисками у «розничных инвесторов» ниже, чем у «профессиональных инвесторов», поэтому проверка «12-месячной истории» все еще частично применяется к криптовалюте, продаваемой «розничным инвесторам».

С одной стороны, лицензированные обменники могут напрямую предлагать стабильные монеты «розничным инвесторам», с другой стороны, другие виртуальные валюты (монеты с рыночной капитализацией) по-прежнему должны подчиняться ограничению «12 месяцев исторических данных».

Но необходимо отметить, что это не означает значительное снижение требований к проверке при «листинге» монет; лицензированные биржи все равно должны проводить «разумную должную проверку» согласно требованиям «Руководства по торговым платформам виртуальных активов» для предполагаемых монет. Если монета не существует более года, необходимо провести полное раскрытие информации, в противном случае это все равно будет считаться нарушением при листинге.

Третье, подтвердить соответствие лицензированных бирж дистрибуции цифровых активов и токенизированных ценных бумаг.

Может ли компания VATP заниматься дистрибуцией продуктов, связанных с цифровыми активами (только для виртуальных активов, разрешенных для торговли на лицензированных биржах), и токенизированными ценными бумагами? На этот вопрос ранее не было четкого ответа.

Это в основном связано с тем, что в “Своде нормативных документов по стандартизированным лицензиям Гонконга”, состоящем из ряда законов, кодексов, правил, руководств и т.д., этот вопрос не был четко изложен.

Согласно «Руководству по лицензированию операторов платформ для торговли виртуальными активами» и другим нормативным документам, лицензированное лицо, помимо использования платформы для торговли виртуальными активами, также может предоставлять клиентам услуги по торговле виртуальными активами и сопутствующие услуги вне платформы (только для виртуальных активов, которые разрешены для торговли на лицензированных биржах).

Но это правило действительно слишком нечеткое. Включает ли торговля виртуальными активами вне платформы торговлю финансовыми деривативами виртуальных активов? Включает ли это услуги по хранению криптоактивов? Понимание этих вопросов среди участников рынка различно, в целом они склоняются к мнению, что это возможно, но не решаются действовать.

Данные новые правила прояснили регуляторные нормы, касающиеся этой проблемы.

Во-первых, лицензированные биржи могут заниматься следующими двумя видами деятельности:

Во-вторых, лицензированные биржи явно не могут заниматься следующими видами деятельности: самостоятельно или через свои аффилированные лица предоставлять услуги по хранению цифровых активов, которые не продаются на платформе обмена виртуальными активами.

Однако это запрещающее правило не закрывает дорогу полностью. В принципе, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга сейчас позволяет биржам подавать заявки на изменение условий лицензирования, либо проводить индивидуальные проверки проектов, которые биржа собирается хранить. Если проект действительно хорош, и я не могу отказать, то может быть предоставлено освобождение.

Написано в конце

Изменения никогда не происходят мгновенно. В настоящее время Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга действительно сделала лишь небольшой шаг в отношении требований к регулированию, но это также является вехой в истории регулирования виртуальных активов в нашей стране.

В конце концов, это действительно обновление правил после завершения стандартизации лицензирования в нашем районе Гонконга, которое на самом деле учитывает болезненные и сложные проблемы, с которыми сталкиваются субъекты рынка в процессе ведения бизнеса, и прилагает максимум усилий для их решения.

Команда Сяцзие одобряет такие регуляторные достижения и с нетерпением ожидает дальнейших мер по «ослаблению» со стороны Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга. В дальнейшем мы обновим для вас анализ «Уведомления о совместном использовании ликвидности платформ виртуальных активов», чтобы полностью разъяснить новые правила.