Вчера вечером, после публикации числа занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP), крипторынок мгновенно потерял 100 миллиардов рыночной капитализации. За этим большим дампом скрываются три взаимосвязанных фактора.

Сначала взглянем на Японию — доходность 30-летних государственных облигаций внезапно поднялась до 3,41%, это число мгновенно вызвало глобальную цепочку арбитражных потоков. За последние несколько лет множество учреждений полагались на заимствование дешевых йен для ставок на высокорисковые активы, теперь, когда доходность японских облигаций резко возросла, этот путь полностью закрыт. Капитал вынужден вернуться, и первый удар пришелся на самый чувствительный к ликвидности крипторынок.

Посмотрим на изменение позиции Федеральной резервной системы. Несколько высокопоставленных чиновников недавно совместно охладили рынок: "Снижение ставок в феврале? Не рассчитывайте на это." Число занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP) выглядит привлекательно — новые рабочие места превышают ожидания, но уровень безработицы при этом растет, что создает противоречие и ставит Федеральную резервную систему в затруднительное положение: они не могут позволить себе агрессивно накачивать экономику, но и продолжать повышать ставки тоже не получится. В результате процентные ставки остаются на высоком уровне, стоимость ресурсов продолжает оставаться высокой, и рискованные активы естественным образом страдают.

Самая большая проблема заключается в рычаге. На рынке ходит ужасающая цифра: продажа на 1 доллар может вызвать цепную ликвидацию на 10 долларов. Это означает, что 90% средств находятся под рычагом, и весь рынок тонок, как бумага, малейшее движение ветра приводит к резне.

Выступление биткойна и эфира также обнажило жестокую реальность — они давно уже не являются "защитным активом", а полностью связаны с рисковыми предпочтениями традиционных финансов. Как только доллар укрепляется, цена монет падает; когда ликвидность сжимается, падение более жестокое, чем на фондовом рынке.

В ближайшие 30 дней нужно внимательно следить за несколькими вещами: ожидания по снижению процентных ставок в основном не оправдаются, альткойны перейдут в режим выживания, только те проекты, которые действительно имеют денежный поток и реальные сценарии применения, смогут пережить этот холодный зимний период. Тем мемекоинам, которые полностью зависят от нарратива и настроений сообщества, вероятно, будет очень трудно добиться успеха.

Однако в кризисе часто скрываются возможности. Если следующая волна рынка действительно придет, скорее всего, ее возглавят несколько направлений: AI-приложения на блокчейне, токенизация реальных активов (RWA) и проекты L2, занимающиеся инфраструктурой. Общая черта этих направлений заключается в том, что они не зависят от рассказов, а решают проблемы с помощью реальных инструментов.

Эта цепная реакция, вызванная данными по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США (NFP), по сути, дала урок всему сектору: действительно, способным преодолеть циклы, никогда не являются пузыри, раздуваемые центральным банком, а те проекты, которые добросовестно работают и создают реальную ценность.

Как ты думаешь, какая дорожка начнет расти первой после этой волны洗盘?