В этом году акции TSMC выросли бешеными темпами. После роста более чем на 36% этот чиповый гигант теперь занимает 43% веса в тайваньском взвешенном индексе, а также около 12% в индексе MSCI развивающихся рынков и индексе Азиатско-Тихоокеанского региона.

Проблема в следующем: многие фонды ограничены нормативами — инвестиции в одну акцию не могут превышать 10% портфеля, и теперь более 100 миллиардов долларов по всему миру оказались "заблокированы" — даже если хотят догнать рост TSMC, сделать это не могут.

Инвестиционный менеджер BNP Paribas Asset Management Asia Рокси Вонг прямо говорит: «Мы вынуждены снижать долю TSMC не потому, что не верим в компанию, а из-за регуляторного потолка. Для нас настоящий риск — это как раз слишком маленькая доля.»

Некоторые управляющие фондами начинают использовать деривативы — фьючерсы и опционы — чтобы обойти ограничения, либо переключаются на компании из цепочки поставок TSMC (Hon Hai, ASE), чтобы "обойти" запреты. Но это всё полумеры — рынок застрял в странном замкнутом круге: вес в индексе растёт → пассивные фонды вынуждены покупать всё больше → оценка компании становится ещё выше.

Парадоксально, но в истории Азии уже были случаи доминирования одной акции (Alibaba в Гонконге, Samsung Electronics в Корее), но ни один из них не был настолько экстремальным, как TSMC — это единственная компания в Азии с капитализацией более 1 триллиона долларов. Это буквально вносит хаос во все глобальные инвестиционные портфели.