Высокий процент Биткойн, ETH, SOL, находящихся в убытке: Является ли это признаком медвежьего рынка?

Недавние данные от Glassnode показали, что Биткойн ( $BTC ), ETH ( $ETH ) и SOL ( $SOL ) отражают рекордно высокие уровни их предложения, удерживаемого в убытке.

Однако более тщательное изучение заблокированного предложения, институциональных активов и структур стейкинга показало, что эффективное ликвидное предложение под давлением значительно ниже подразумеваемых процентов, особенно для ETH и SOL.

Ключевые моменты:

Значительная часть эфира и SOL, находящихся в убытке, не является ликвидной, более 40% ETH и более 75% SOL заблокированы в стекинге, ETF или стратегических резервах.

Поставки Биткойна в убытке казались высокими, но институциональные вложения и потерянные запасы BTC значительно уменьшают его истинную ликвидность.

Позиции с убытком не отражают фактическое ликвидное предложение

Биткойн в настоящее время имеет 35% своего предложения, удерживаемого с убытком, уровень, который в последний раз наблюдался, когда BTC торговался около $27,000. Однако даже без механизма стейкинга, ликвидное предложение Биткойна намного ниже, чем предполагают цифры. Основные статистические данные изложены ниже:

Обращающаяся эмиссия BTC: 19,953,406

BTC, удерживаемые государственными/частными компаниями, ETF и странами: 3,725,013 BTC

Биткойн потерян навсегда (оценки): 3,000,000–3,800,000 токенов. Это составляет 15.0% до 19.0% от общего объема обращения.

В совокупности эти факторы удаляют примерно 33% всех Биткойн из ликвидного обращения. Институциональные активы, особенно казначейства ETF и корпоративные казначейства, не чувствительны к краткосрочной волатильности, так как они действуют в рамках мандатов, связанных с резервами, накоплением в долгосрочной перспективе или отслеживанием индексов. Утраченное BTC дополнительно снизило предложение, которое может реагировать на давление, вызванное потерями.

Фигуры Эфира требуют более тонкого толкования. Хотя 37% ETH в настоящее время удерживается с убытком, значительная часть предложения сети заблокирована или удерживается институционально:

Циркулирующее предложение ETH: 120,695,601

Заблокировано ETH: 35,681,209 ETH (≈29.6%)

ETH в спотовых ETF: 6.26M ETH (≈5.18%)

ETH в стратегических резервах (SER): 6.36M ETH (≈5.26%)

В общей сложности более 40% всех ETH фактически заблокировано в ставках, ETF или долгосрочных институциональных резервах. Эти категории исторически не реагируют на краткосрочную волатильность, так как институциональные продукты (ETFs, кастодиальные резервы) работают по политике, приоритизирующей долгосрочное накопление, а не произвольную продажу. В результате фактическое количество ликвидного ETH, подвергающегося давлению из-за убытков, существенно меньше упомянутых 37%.

Солана показала еще более резкое отклонение. Хотя 70% обращающегося SOL находится в убытке, сеть обладает одним из самых высоких коэффициентов стекинга среди основных цепочек:

Оборотный запас SOL: 559,262,268

Заблокировано SOL: 411,395,790.5 SOL (73.6%)

SOL в ETF: примерно 1% от обращающегося предложения

Это означало, что более трех четвертей всех SOL заблокированы в ставках валидаторов или институциональных продуктах, ни один из которых не демонстрирует быстрых продаж. Примечательно, что когда SOL упал до $121, объем, удерживаемый с убытком, сократился до 80%, уровня, которого он достиг ранее, когда цена была около $20, что иллюстрирует чувствительность метрики к быстрому изменению цен, а не к структурной капитуляции.

Интересно, что метрики поставки ETH и SOL, находящиеся в убытке, как правило, резко падают во время восходящих трендов из-за их значительных блокировок в стейкинге, что делает такие всплески более отражающими скорость цен, чем паническое позиционирование.

В целом, по всем трем активам, процентные показатели чистых убытков завышают потенциальное давление продаж. Как только учтены заблокированные поставки, институциональные удержания и навсегда потерянные токены, истинное ликвидное предложение под угрозой оказывается значительно более контролируемым.

#GateChristmasGiveaway