Недавно я заметил довольно интересное явление: Биткойн с пика в 126000 долларов резко упал до 81000, падение на 36% — это, честно говоря, немало. Весь мир криптовалют за месяц потерял триллион долларов рыночной капитализации, и количество людей, получивших ликвидацию, только растет.

Но странное заключается в том, что этот раз совершенно отличается от предыдущих медвежьих рынков.

Чтобы понять, что в прошлом такие обвалы всегда сопровождались сумасшедшим ростом подразумеваемой волатильности на рынке, потому что все в панике, неопределенность зашкаливает. Но на этот раз? Волатильность лишь немного поднялась, довольно умеренно. В ноябре Биткойн упал на 20%, став худшим месяцем этого года, но судя по рынку опционов, трейдеры, похоже, не так уж и испуганы.

Что это означает? Основная логика рынка меняется.

Ранее в мире криптовалют большинство составляли розничные инвесторы, и как только выходила новость, начинался бездумный рост или паническое распродажа, что приводило к эмоциональным колебаниям цен. Сейчас все иначе, институциональные средства приходят всё больше, они занимаются распределением и хеджированием, и не поддаются панике из-за одной волны падения.

Поэтому вы увидите: цена должна падать, но уровень рыночных эмоций, наоборот, стал более стабильным. Эта характеристика "упорядоченной волатильности" как раз подтверждает, что крипторынок постепенно переходит от спекулятивной игры, управляемой розничными инвесторами, к зрелому рынку, управляемому институциональными игроками.

Хотя сейчас BTC вернулся к уровню около 90 000, структурные изменения, лежащие в основе этой волны коррекции, могут быть более значимыми, чем сама цена.