# Что на самом деле происходит с крупными переводами BlackRock: они продают токены или разыгрывают людей как лохов? Истина не так проста.

На прошлой неделе новости о том, что BlackRock часто переводит BTC и ETH на Coinbase, сильно напугали розничных инвесторов — это снова сигнал "массовой распродажи от институциональных инвесторов"?

Ошибка. Основатель Wintermute Евгений прямо сказал: это вообще **запаздывающий индикатор**, настоящая продажа давления уже давно появилась.

**Ключ в понимании логики, стоящей за ETF**

Что происходит, когда ETF сталкивается с чистым выкупом? Маркет-мейкеры покупают доли ETF у продавцов, а затем подают заявку на выкуп в BlackRock, чтобы обменять их на BTC — обычно с задержкой на 1 день. Но здесь ключевой момент: **маркет-мейкеры уже хеджировали шорт на внешнем рынке, когда принимали заказы на выкуп**.

Другими словами, когда мы видим перевод BlackRock на блокчейне, настоящее давление на продажу на самом деле прошло уже день назад. Перевод — это только этап расчета, а не сигнал продажи.

С другой стороны, когда в ETF происходит чистый приток, маркет-мейкеры покупают токены и отдают их эмитенту, и в это время также существует задержка — но в противоположном направлении, без дополнительного давления на продажу.

**Заключение**: Не пугайтесь отchain-переводов. Эти данные уже давно отображены в ежедневных данных о притоке и оттоке ETF. Паниковать из-за крупных переводов - все равно что осознать, что играли, слишком поздно.