На что миллиардеры покупают падения? PLTR подвергся демпингу, они переключаются на этот новый IPO.

Question

## Основные событияДва ведущих менеджера хедж-фондов сделали интересные изменения в своих портфелях в третьем квартале: продали Palantir (PLTR) и открыли позицию в Circle Internet Group (CRCL).**Конкретные действия**:- Израильская инвестиционная компания Millennium Management продала 4,64 миллиона акций PLTR (сократив позицию на 91%), одновременно открыв небольшую позицию в CRCL.- Дэвид Шо из D.E. Shaw & Co. ликвидировал 6,41 миллиона акций PLTR (сократил позицию на 41%), открыл новую позицию в CRCL на 33,1 тысячи акцийЧто это значит? Они голосуют против высокой оценки PLTR.## Проблема PLTR: неконтролируемая оценкаPLTR недавно опубликовал блестящие финансовые результаты — выручка за третий квартал выросла на 63% по сравнению с прошлым годом и составила 1,1 миллиарда долларов, ускоряясь на протяжении девяти кварталов подряд, чистая прибыль увеличилась на 110%. Генеральный директор даже повысил прогноз доходов на 2025 год до роста на 53%.Но это не меняет факта: **P/S PLTR составляет 102 раза, что превосходит все остальные акции S&amp;P 500**. На втором месте AppLovin с 32 разами.Даже легендарный персонаж, специализировавшийся на коротких продажах во время кризиса субстандартных ипотек, Майкл Бьюри, тоже отреагировал — в его текущем портфеле 2/3 составляют пут-опционы на PLTR (в общем объеме 1,4 миллиарда долларов). Концепция ИИ может быть привлекательной, но завышенные оценки тоже требуют размышлений.## CRCL именно это и является точкой интереса в этой волне.В сравнении с этим, оценка Circle выглядит гораздо более реальной — **6,5-кратная цена к выручке**.Что такое Circle? Компания, выпускающая стабильные монеты USDC и EURC. Эти две монеты в совокупности составляют 25% рынка стабильных монет (общий объем 310 миллиардов долларов). Аналитики JPMorgan отмечают, что USDC более доверителен среди институциональных инвесторов благодаря прозрачному управлению резервами и регулярным аудитам.**Пространство для роста**: аналитики оценивают, что рынок стейблкоинов в конечном итоге сможет достичь масштаба в 2-4 триллиона. Если это сбудется, текущая рыночная капитализация Circle имеет потенциал вырасти в 12 раз. Кроме того, недавно запущенная Circle Payments Network уже привлекла 29 финансовых учреждений, еще 500 находятся в процессе.Внутренний прогноз показывает, что количество USDC в обращении будет расти в среднем на 40% в год, соответствующий доход будет увеличиваться на 33% в год (до 2027 года).## Последние словаЭто не значит, что PLTR умрет. Но когда оценка акции в три раза превышает оценку второго по величине игрока в отрасли, а темпы роста не увеличиваются в три раза, соотношение риска и доходности становится неравным. В сравнении, хотя оценка Circle дешева, потенциал роста и тенденции в отрасли выглядят более ясными.