Какао-рынок оказался в неожиданной ситуации: тарифный шаг Трампа спровоцировал крупнейшее падение цен

Настройка: Фьючерсы на какао в декабре только что сильно упали. ICE NY какао упало на 0,62%, в то время как лондонское какао снизилось на 1,47% после того, как Трамп объявил, что сократит взаимные тарифы на неамериканские товары на 10% — какао несет убытки.

Почему это важно: Звучит хорошо на бумаге ( более низкие тарифы = дешевле какао ), но вот в чем дело — какао из Бразилии ( пятого по величине производителя в мире ) все еще сталкивается с жестким тарифом в 40% на национальную безопасность. Так что облегчение гораздо более ограничено, чем ожидали трейдеры.

Сюжетный поворот — сторона предложения тоже становится медвежьей: Кот-д'Ивуар, производящий почти половину мирового какао, только что сообщил о снижении объемов отгрузки на 5,7% в годовом исчислении (516,787 МТ по сравнению с 548,494 МТ в прошлом году). Звучит оптимистично, не так ли? Неправильно. Сообщения с мест показывают, что какао-деревья процветают — данные Mondelez показывают, что текущее количество стручков на 7% выше 5-летнего среднего и “значительно выше” прошлогоднего. Западная Африка собирает рекордные урожаи, и фермеры оптимистично настроены.

Спрос падает сильнее:

• Азия: Грануляция какао в третьем квартале упала на 17% по сравнению с прошлым годом до 183,413 МТ — худший третий квартал за 9 лет
• Европа: в третьем квартале объемы переработки снизились на 4.8% по сравнению с прошлым годом до 337,353 MT — самый низкий третий квартал за десятилетие
• Северная Америка: Объем продаж шоколадных конфет упал более чем на 21% за 13 недель, заканчивающихся 7 сентября
• Предупреждение Hershey: Генеральный директор назвал этот Хэллоуин “разочаровывающим”—и Хэллоуин составляет 18% от годовых продаж конфет в США

Некоторые яркие моменты (но слабые): Запасы какао на ICE в портах США достигли 7,75-месячного минимума в 1,77 млн мешков. Нигерия — пятый по величине производитель какао в мире — прогнозирует падение производства на 11% на 2025/26 до 305 тыс. МТ. Однако эти положительные факторы подавляются огромным предложением и отсутствием спроса.

Более широкая картина: После исторического дефицита 494K MT в 2023/24 году (большего за последние 60 лет) рынок резко изменился. 2024/25 год теперь показывает 142K MT избытка — первого за четыре года — при этом производство увеличилось на 7,8% в годовом исчислении до 4,84 MMT.

Итог: Какао попало в идеальный шторм. Снижение тарифов убирает бычий катализатор, предложение достигает пика, спрос находится в свободном падении, а рынок переходит от серьезного дефицита к избытку. Цены все еще имеют пространство для падения.