Поворот гигантов майнинга: Bitfarms проходит болезненный этап перехода от BTC к инфраструктуре ИИ

Выдающиеся результаты, но прибыль сжимается

Bitfarms (BITF) доходы в третьем квартале 2025 года выросли на 156%, но маржа прибыли сократилась с 46% до 35% — это не сигнал о рецессии, а цена трансформации.

Что происходит? Компания делает радикальный шаг: переход от простого майнинга биткойнов к HPC/AI инфраструктуре. Что это значит?

• Закрыли низкопрофитные шахты в Аргентине и Парагвае
• Обновить объект мощностью 18 МВт в штате Вашингтон в центр вычислительных мощностей ИИ, установив высококачественные GPU от NVIDIA
• Это требует больших затрат: краткосрочные капитальные расходы + значительно возросшие затраты на энергопотребление.

Энергетические запасы имеют решающее значение

Bitfarms владеет энергетическими активами в Северной Америке мощностью 2,1 ГВт, в настоящее время активированы 341 МВт, еще 440 МВт ожидают подключения. В борьбе за вычислительную мощность ИИ энергия – это жизнь. Хотя эти инвестиции требуют больших затрат, они прокладывают путь к долгосрочной конкурентоспособности.

Цена акций VS Оценка

С начала года рост на 74,5%, значительно превосходит конкурентов:

• Marathon Digital (MARA) упал на 33,8%
• Акции Riot Platforms (RIOT) выросли на 30,7%

Но с точки зрения оценки PS BITF (4,05x) дешевле Riot (6,72x), но дороже Marathon (3,83x). Аналитики прогнозируют убыток на акцию в 28 центов в 2025 году, что соответствует 28 центам 60 дней назад — убытки не увеличиваются.

Минимум

Текущее давление на прибыль является переходным состоянием. Как только инфраструктура ИИ будет реализована согласно плану, улучшение предельной прибыли будет на горизонте. Эти действия основаны на ставке на эпоху инфраструктуры ИИ, а не на рецессию.