Настоящая денежная машина, о которой никто не говорит: скрытый прибыльный механизм Intuitive Surgical

Интуитивная хирургия (ISRG) продолжает привлекать внимание заголовков благодаря продажам хирургических роботов da Vinci — в третьем квартале 2025 года было размещено 427 новых единиц, что на 48 больше по сравнению с прошлым годом. Но вот что большинство инвесторов упускает: роботы — это лишь убыточный лидер. На самом деле, золотая жила — это аксессуары и расходные материалы.

Вот математика, которая имеет значение:

• Продажа роботов? Около 25% дохода
• Инструменты и аксессуары? Около 60% дохода
• Услуги? Оставшиеся 15%

Убийственная статистика: количество роботов выросло на 13% по сравнению с прошлым годом, но процедуры с использованием систем da Vinci увеличились на 20%. Вот настоящая история. Каждая операция = проданные расходные части. Каждая установленная система = поток повторных доходов.

Это типичная модель бизнеса аннуитета. Переносимся на десятилетие вперёд, и если тренд сохранится, доля частей/услуг может вырасти до 80% от общего дохода, в то время как продажи роботов сократятся до всего лишь 20%.

Подводный камень? По коэффициенту P/E в 72 раза ISRG не выглядит дешевым. Но эта оценка начинает иметь смысл, как только вы осознаете, что вы не покупаете компанию по производству медицинских устройств — вы покупаете машину сRecurring revenue, замаскированную под такую.

Вопрос на следующие 10 лет: смогут ли они продолжать расширять процедуры быстрее, чем конкуренты? Если да, то маховик продолжает вращаться.