Сжатие рынка сахара: почему сокращение производства в Бразилии приводит к росту цен до 5-недельных максимумов

Фьючерсы на сахар только что достигли своего самого высокого уровня за пять недель, и между ограничениями поставок и прогнозами избыта назревает борьба.

Бычий катализатор: Бразилия ужесточает предложение

StoneX только что понизил прогноз по производству сахара в Центре-Юге Бразилии на 2026/27 год до 41,5 миллиона метрических тонн (MMT) — снижение на 0,6 MMT по сравнению с сентябрьской оценкой. Это умеренное сокращение вызвало сегодняшнюю волну роста: мартовский сахар на NY (SBH26) вырос на 1,41%, в то время как лондонский белый сахар ICE (SWH26) увеличился на 1,31%.

Но вот в чем дело — Индия снова бросила вызов поставкам. Нью-Дели рассматривает возможность увеличения цен на этанол, чтобы стимулировать заводы перерабатывать сахарный тростник для производства топлива, а не сахара, что потенциально уменьшит мировые запасы сахара. Тем временем Индия ограничила экспорт сахара до 1,5 ММТ на 2025/26 (, снизив его с 2 ММТ), что еще больше сжимает глобальный рынок.

Печальная реальность: Избыток на подходе

Не спешите открывать шампанское. Международная сахарная организация (ISO) только что изменила свою позицию — прогнозируя избыток в 1,625 ММТ на 2025-26 годы, резкое изменение по сравнению с дефицитом в 2,916 ММТ в прошлом году. Почему такой поворот на 180 градусов? Три слова: Индия, Таиланд, Пакистан.

Вот макро-картинка: глобальное производство сахара, как ожидается, вырастет на 3,2% по сравнению с прошлым годом и составит 181,8 миллиона тонн в 2025-26 годах, в то время как потребление вырастет всего на 1,4%. Этот избыток окажет давление на цены в 2026 году.

Цифры за движением

Взрыв производства в Индии: Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) только что повысила оценки на 2025/26 до 31 ММТ с 30 ММТ — рост на 18,8% по сравнению с прошлым годом. Некоторые аналитики даже более оптимистичны, прогнозируя 34,9 ММТ (19% роста в год) благодаря обильным муссонным дождям и расширению посевных площадей.

Устойчивость Бразилии: Несмотря на сокращение StoneX, кумулятивный объем производства в Центре-Юге к октябрю увеличился на 1,6% в годовом исчислении до 38,085 ММТ. Мельницы отклоняют больше тростника на сахар (46,02% против 45,91% в прошлом году), что сигнализирует о высоких показателях переработки.

Вклад Таиланда: Третий по величине производитель сахара в мире также наращивает объемы — ожидается, что урожай 2025/26 составит 10,5 ММТ (+5% к прошлому году).

Итог

Да, сокращение поставок из Бразилии действительно существует. Да, экспортные ограничения Индии добавляют напряженности. Но слон в комнате — это надвигающийся глобальный избыток, который может оказать давление на цены вниз, как только ситуация прояснится. Сегодняшние 5-недельные максимумы могут оказаться ложным сигналом — трейдеры закладывают в цены краткосрочную напряженность, но среднесрочные фундаментальные факторы указывают на то, что избыток уже близок.