Индекс S&P 500 только что прервал 18-летнюю серию — что будет дальше?

Question

## НастройкаS&P 500 достиг 6,890.89 28 октября, затем упал на 5.1% за несколько недель. В чем же дело? Индекс только что упал **ниже своего 50-дневного скользящего среднего впервые с 30 апреля** — прервав 198-дневную победную серию, что является самой длинной с 2007 года.Звучит драматично, но вот в чем дело: это действительно знак тревоги или просто рыночный шум?## Историческая игровая книгаЭта серия занимает **5-е место по продолжительности с 1950 года**. Поэтому у нас есть надежные данные о том, что обычно происходит дальше.Взглянув на три самых недавних аналогичных серии:- **Нояб. 2016 - Апр. 2017**: +162 дня выше 50-дневной скользящей средней- **Авг 2017 - Фев 2018**: продолжительная серия- **Ноя 2023 - Апр 2024**: +162 дня**Результат?** В течение шести месяцев *после* окончания каждой серии индекс S&P 500 в среднем увеличивался на **+8%**. Не совсем территория краха.Единственным значительным исключением была серия 2007 года, которая предшествовала финансовому кризису — но даже тогда серия закончилась в феврале, в то время как фактический пик пришелся на октябрь. Так что это не был немедленный сигнал.## Настоящий предупредительный знакВот где становится неудобно: **CAPE-коэффициент** (Shiller P/E) только что достиг **второго самого высокого уровня в истории**. Единственный раз, когда он был выше? Непосредственно перед крахом доткомов.На это стоит обратить внимание — не потому, что это предсказывает крах завтра, а потому, что это говорит о том, что запас прочности крайне мал.## Макроэкономические ветрыХотя окончание технической тенденции может не быть медвежьим, подлежащая экономика посылает смешанные сигналы:- Рост рабочих мест остановился- Потребительские настроения ухудшаются- Ослабление дискреционных расходов- Увеличение просроченных автокредитовТем временем, рынок стал нервничать из-за опасений по поводу пузыря на рынке ИИ и недавней волатильности, связанной с тарифами.## Итог для вашего портфеляСнижение ниже 50-дневной скользящей средней? **Не обязательно это тревожный сигнал.** Исторический прецедент показывает, что рынок часто продолжает расти в последующие месяцы.Но **коэффициент CAPE, находящийся на уровне десятилетнего максимума** + **ослабление макроэкономических данных** = **ожидайте больше волатильности впереди**. Соотношение риск/возврат менее привлекательно, чем шесть месяцев назад.Инвесторам не следует паниковать, но и не стоит быть самодовольными. Это время тщательно оценивать стоимости и не предполагать, что бычий рынок работает в автоматическом режиме.