Pendle (PENDLE) глубокий анализ: лидер фиксированного дохода в DeFi, как торговать будущей прибылью?

Совокупная стоимость заблокированных активов (TVL) в протоколе Pendle достигла исторического максимума свыше 12,1 млрд долларов в сентябре 2025 года. Эта цифра почти удвоилась всего за два месяца, что демонстрирует признание рынком его ключевой ценности.

По состоянию на 4 декабря 2025 года его токен управления PENDLE торгуется на Gate по цене 2,66 доллара, с рыночной капитализацией около 744 млн долларов, занимая 65-е место на общем рынке.

01 Ключевой механизм: финансовый LEGO по деконструкции будущей доходности

Главное инновационное решение Pendle заключается в его уникальном способе разделения приносящих доход активов. Проще говоря, он разбивает актив, способный генерировать доход (например, стейкинговый ETH или доходный стейблкоин), на два независимых токена: токен основного капитала (PT) и токен дохода (YT).

PT представляет будущий основной капитал актива. Владельцы могут обменять его на исходный актив 1:1 после истечения срока, а до этого момента PT обычно торгуется на рынке с дисконтом к номиналу. Эта скидка фиксирует фиксированную годовую доходность.

Например, покупка PT с номиналом 1 доллар по цене 0,95 доллара означает фиксацию гарантированной доходности.

YT, в свою очередь, представляет всю будущую доходность актива до истечения срока. Покупатели YT как бы заранее выкупают права на будущую плавающую доходность актива, рассчитывая получить доход выше среднего. Такое изящное разделение создает двойную выгоду: для консервативных инвесторов — определенность, а для склонных к риску — высоковолатильную доходность.

Этот механизм прошёл множество стресс-тестов на рынке. За последний год Pendle обработал 27 крупных событий истечения срока по активам, из которых 7 превышали по объему 1 млрд долларов за одну операцию, и все прошли гладко, что говорит о высокой устойчивости протокола.

02 Рыночная динамика и ценовой обзор

История цены Pendle полна волатильности и возможностей. Его исторический максимум (ATH) составил 7,50 доллара, а минимум (ATL) — всего 0,03377 доллара. Такая высокая волатильность несет как риски, так и потенциал.

По данным Gate на 4 декабря, суточный объём торгов PENDLE составил 143 млн долларов. В течение дня цена немного скорректировалась, снизившись на 0,46% за 24 часа, но за последние 7 дней осталась в плюсе на 2%.

С точки зрения капитализации PENDLE сейчас занимает 65-е место среди криптовалют с рыночной стоимостью около 744 млн долларов и циркулирующим предложением в 164 млн токенов.

Высокий интерес виден и на рынке деривативов. Во время ралли в августе 2025 года открытый интерес (OI) по фьючерсам достигал 163 млн долларов, что говорит о пристальном внимании крупных игроков к движению цены.

03 Стратегические драйверы будущего роста

Pendle не останавливается на достигнутом, а его дорожная карта на 2025 год демонстрирует ещё более масштабные амбиции, ядром которых является стратегия экспансии под названием “Citadel”.

Во-первых, это захват нового роста за счет кроссчейн-развертывания. Pendle планирует выход на Solana, TON и Hyperliquid — не-EVM блокчейны с быстро развивающейся экосистемой, но без развитой инфраструктуры фиксированной доходности, что открывает перед Pendle огромный “голубой океан”.

Во-вторых, продвижение среди институциональных клиентов. Pendle разрабатывает решения, совместимые с KYC, и планирует сотрудничество с лицензированными инвестиционными менеджерами, чтобы упаковывать on-chain продукты с фиксированной доходностью в институционально-привычные и комплаенсные структуры, открывая путь к даже небольшой доле в глобальном традиционном рынке облигаций объемом свыше 100 трлн долларов.

Наконец, выход на рынок ставок по фондированию. Проект “Boros” нацелен на внедрение торговли фиксированными ставками в сферу ставок по perpetual-контрактам — это огромный рынок с суточным объёмом торгов около 200 млрд долларов и практически отсутствующими инструментами хеджирования. Если инициатива будет успешной, Pendle превратится из DeFi-протокола доходности в полноценную платформу для торговли процентными ставками на блокчейне.

04 Прогноз цены и перспективы рынка

Исходя из фундаментальных показателей и перспектив развития, рынок в долгосрочной перспективе оптимистично настроен по отношению к цене Pendle. Gate предоставляет прогнозную модель с потенциальными траекториями на несколько лет вперёд.

Таблица: Долгосрочный обзор ценового прогноза Pendle (PENDLE)

Прогноз указывает, что к 2030 году средняя цена PENDLE может достичь 4,43 доллара, что на 82% выше текущего уровня, а максимум возможен на отметке 6,29 доллара. Такая оценка базируется на ведущей позиции Pendle в ключевом сегменте DeFi фиксированной доходности и продолжающейся экспансии экосистемы.

05 Экосистемный драйвер и захват стоимости

Успех Pendle не является единичным случаем — он стал двигателем целой процветающей экосистемы (“Pencosystem”). Для партнерских проектов запуск пула ликвидности на Pendle стал важной стратегией роста.

Например, токен eETH от протокола ликвидного стейкинга Ether.fi после листинга на Pendle позволил увеличить TVL проекта в 15 раз всего за полгода. Доходные стейблкоины рассматривают Pendle как ключевую стартовую площадку: во время экспансии USDe от Ethena, при достижении капитализации в 10 млрд долларов, до 50% активов проходили через Pendle для торговли и фиксации доходности.

Эта мощная способность к масштабированию укрепляет “экономический ров” Pendle. Стоимость его управляющего токена PENDLE тесно связана с этими процессами: держатели токенов могут получать часть комиссий, генерируемых протоколом, через стейкинг и участвовать в управлении, напрямую извлекая выгоду из роста протокола.

Будущие перспективы

Когда PT-токены, созданные из USDe от Ethena на Pendle, были мгновенно выкуплены институционалами, пул объемом 100 млн долларов был заполнен менее чем за час.

Это сигнализирует о том, что когда потоки капитала из традиционного мира начнут поступать через комплаенс-каналы, этот протокол, уже обработавший десятки миллиардов долларов истекающих активов, только начинает раскрывать свои возможности.