A-акции падают три дня подряд, а сегодня объем торгов снова сократился более чем на 120 млрд юаней — такой минимальный уровень за последние месяцы встречается крайне редко. Ситуация, когда падений больше, чем ростов, продолжается уже три торговых дня. Может ли рынок отскочить в краткосроке? По сути, всё зависит от появления мощных новостей, способных простимулировать рынок.

Чего больше всего бояться в боковом рынке? Упало — впадаешь в панику и режешь убытки, выросло — гонишься за ценой и покупаешь на хаях, и так по кругу. Сейчас как раз такой рынок: после сильного падения следует небольшой отскок, но он слабый, и снова начинается коррекция — сплошные мучения.

Однако сегодня вечером Центробанк сделал мощный ход — завтра планируется провести обратное РЕПО на 1 трлн юаней сроком на 91 день. Этот объём ровно компенсирует истекающие в этом месяце операции, фактически не добавляя новой ликвидности. Но важно понять, что подобные действия — это сигнал: денежно-кредитная политика по-прежнему носит мягкий характер. Даже если бы реально влили триллион, эти деньги не пошли бы напрямую на фондовый рынок. Но рынок живёт ожиданиями и доверием: есть уверенность — деньги сами придут, нет уверенности — сколько ни вливай, никто не зайдёт. На рынке никогда не не хватает денег, не хватает именно той самой «готовности рискнуть».

Финальная битва за ликвидность к концу года уже началась. В декабре резко вырос объем выпуска местных облигаций, плюс истекает 3,7 трлн юаней межбанковских депозитных сертификатов, в банковской системе реально ощущается нехватка средств. Центробанк сейчас выпускает трёхмесячные среднесрочные деньги, чтобы снять у банков тревогу по поводу «голода на ликвидность». Ван Цин из Oriental Jincheng отметил: такие действия продолжают курс поддержки монетарной политики, а в сочетании с последними сделками по госдолгу, растут ожидания по снижению нормы обязательных резервов. Финансовый сектор может получить косвенную выгоду, но для традиционных банков и сектора недвижимости многое зависит от того, реализуются ли реальные меры поддержки.

Мягкая денежная политика — позитив для технологических акций роста, завтра есть несколько направлений, за которыми стоит внимательно следить.

**Линия роботов и AI-аппаратного обеспечения всё ещё на пике интереса.** В США готовят указ о развитии робототехники, исследование Morgan Stanley показывает, что 62% компаний могут приобрести гуманоидных роботов в ближайшие три года. Сегодня робототехнический сектор был среди лидеров роста: сильный гэп вверх на открытии, затем волатильность, но к концу сессии позиции удалось удержать. Надежда на то, что сегодняшние позитивные новости позволят продолжить отскок завтра.

Из конкретных компаний: Unitree Robotics пока не вышла на биржу, но Morgan Stanley назвали её «самым заметным брендом», ценовой ориентир — около 200 тыс. юаней, потенциал огромный. Ruineng Technology и Jiangsu Beiren сегодня оба ушли в лимит-ап — у них сильные позиции в сервоприводах, это хардварные лидеры. Top Group — ключевой поставщик для Tesla Bot, вышли на массовое производство линейных приводов, тоже стоит присмотреться.

**В чипах — эффект «нового листинга».** В пятницу на биржу выходит Moore Threads, цена размещения — 114,28 юаней, рекорд этого года. Если ориентироваться на средний рост новых акций на STAR Market — 270%, выигрыш с одной лотереи может составить более 150 тыс. юаней. Сегодня сопутствующие акции Moore Threads уже сильно выросли. Что будет завтра — откат после роста или продолжение ралли? Скорее всего, динамика сохранится, но сейчас входить на хаях рискованно.

По цепочке есть ещё немало возможностей. В импортозамещении GPU смотрим на Cambricon и Jingjia Micro — оба конкуренты Moore Threads. В сфере передовых упаковочных технологий — JCET и Tongfu Microelectronics, спрос на чипы с высокой вычислительной мощностью подталкивает их вверх. Но есть нюанс: если Moore Threads в первый день покажет слабую динамику, будьте осторожны — возможна коррекция по перекупленным чипам.

**CATL выходит на новый рынок.** Выпустили «корабль-берег-облако» — решение для нулевого выброса углерода, нацелено на электрические суда, ожидаемый объём рынка в 2026 году — 36,7 млрд юаней. В аккумуляторных системах CATL — безусловный лидер, EVE Energy тоже в теме. Из смежных компаний — CSSC (переоборудование судов на электротягу) и Xiangdian (корабельные электродвигатели).

Есть и менее очевидные темы.

Переоценка стратегической ценности редкоземельных металлов. Минкоммерции отметило, что «гражданский экспорт осуществляется в штатном режиме», но спрос на постоянные магниты (основа моторов для роботов) остаётся жёстким. Zhongke Sanhuan — лидер по NdFeB-магнитам, у Northern Rare Earth ограниченные квоты, можно присмотреться.

В потребительской электронике появляется новый тренд. Телефон Doubao «лимит 30 тыс. штук» вызвал ажиотаж на вторичном рынке, ходят слухи о совместной разработке второго поколения с ByteDance и ZTE. Из потенциальных бенефициаров — ZTE (технологический партнёр), Visionox (поставщик гибких дисплеев).

Новый регламент для фудтеха благоприятен для локального бизнеса. Новый ГОСТ ограничивает «хищнические ценовые войны», у Meituan и локального подразделения Alibaba появляются перспективы по оптимизации издержек.

**О рисках забывать тоже нельзя.** Goldman Sachs понизил прогноз по меди, предупреждая, что текущие $11,000/тонна неустойчивы — по Yun Copper, Jiangxi Copper возможны волатильные движения. ЕС хоть и отозвал иск по делу DS610, торговые трения ослабли, но конкуренция на внешних рынках для солнечных панелей и электромобилей только усиливается.

По стратегии на завтра: технологическое трио (роботы + чипы + электросуда) сохраняет статус основной арены для капитала. С учётом монетарного смягчения и бума на новых размещениях, краткосрочно фокус на средние и мелкие акции с высокой эластичностью. В ресурсах различайте «реальный спрос» и «спекуляцию», скрытые истории в потребительской электронике заслуживают более пристального внимания.