Чего ожидать от IBEX 35 в 2023 году? Возможные сценарии после бычьего ралли

Индекс IBEX 35 привлёк внимание участников рынка после значительного роста с конца 2022 года. За последние три месяца этот индекс, отражающий настроение испанской биржи, вырос на 20,56%, значительно опередив своих глобальных аналогов. В то время как S&P 500 вырос на 11,53%, а NASDAQ 100 — всего на 5,20%, IBEX 35 стал одним из лучших показателей, уступая только Dow Jones (19,42%), близкому к его результату.

Этот рост вызывает вопросы о устойчивости восходящей тенденции и о том, что ожидает инвесторов в 2023 году. Ответ не прост, поскольку множество факторов — от динамики ставок в Европе до состояния ВВП Испании — влияют на возможные траектории рынка.

Технический контекст: индекс всё ещё в зоне исторического риска

Несмотря на недавний ралли, технический анализ IBEX 35 показывает более сложную картину. Индекс остаётся структурно в нисходящем канале, который тянется с 2015 года. Эта конфигурация предполагает, что для подтверждения долгосрочного изменения тренда необходимо выполнение двух критических условий:

Первое — явное пробитие линии основного нисходящего тренда сверху. Второе — закрепление и удержание новых уровней в течение времени. В настоящее время IBEX 35 торгуется около 8.881,70 €, приближаясь к верхней границе канала, но ещё не совершив решающего пробоя.

Индикатор RSI показывает восходящее поведение с периода перепроданности, зафиксированного в 2020–2022 годах. Сейчас он находится выше своей средней точки (55,77) и 14-месячного среднего (48,71), что указывает на позитивный импульс, хотя и без чрезмерных спекулятивных перегибов.

Три сценария с учётом ключевых уровней поддержки и сопротивления

Выделяем четыре важнейших технических уровня для IBEX 35 на 2023 год:

• 11.184,40 € (основное сопротивление)
• 9.310,80 € (вторичное сопротивление)
• 7.579,80 € (критическая поддержка)
• 5.905,30 € (поддержка последней инстанции)

Центральный сценарий: между 10.247,60 € (средним двух первых уровней) и линией нисходящего тренда. В этом случае IBEX 35 сможет выйти из исторического канала в 2023 году. RSI останется в средней зоне с отдельными импульсами, не достигающими экстремальной перекупленности, что свидетельствует о постепенном росте.

Бычий сценарий: между 10.247,60 € и 11.184,40 €, что предполагает более резкое повышение. RSI устойчиво войдёт в зону перекупленности или будет колебаться между ней и средней зоной, отражая укрепление восходящего тренда. Этот сценарий соответствует наиболее оптимистичным прогнозам рынка.

Медвежий сценарий: между линией основного нисходящего тренда и нижними уровнями, предполагая, что IBEX 35 останется в рамках своего исторического канала. Включает два подкласса: 7.579,80 € (очень пессимистичный) и 5.905,30 € (катастрофический). RSI покажет нисходящую консолидацию. Такой сценарий предполагает возможность системных рисков.

Фундаментальные факторы, определяющие развитие событий

Три макроэкономических фактора решат, реализуется ли один из этих сценариев:

Инфляция против политики ставок: ключевой фактор

Динамика между инфляцией и процентными ставками определяет привлекательность активов с доходностью. Чем выше ставки, тем менее привлекательны акции, поскольку это влияет на текущие оценки всех компаний.

В Европе сохраняющаяся высокая инфляция вынудит ЕЦБ удерживать или ускорять повышение ставок, что поддержит наш пессимистичный сценарий. Быстрая замедление цен, напротив, откроет возможность для пауз или снижения ставок, приближая рынок к оптимистическому сценарию. Постепенное охлаждение цен оставит нас в базовом сценарии.

Не менее важно, что произойдет в США. Более агрессивные повышения ставок в Северной Америке усилят перераспределение капитала в сторону европейских активов, таких как IBEX 35. Значительный разрыв в монетарных политиках ФРС и ЕЦБ создаст возможности арбитража, влияющие на глобальные потоки.

Экономическая активность Испании как индикатор

ВВП Испании вырос на 4,40% в третьем квартале 2022 года по сравнению с прошлым годом, но всего на 0,10% по сравнению с предыдущим кварталом, что свидетельствует о замедлении после восстановления. Значительное ухудшение уровня активности снизит прибыль на акцию компаний IBEX 35, увеличивая вероятность нисходящего сценария.

Умеренный рост соответствует центральному сценарию, тогда как ускоренная реакция экономики приблизит индекс к бычьему прогнозу. Особое внимание заслуживают основные сектора: необязательный потребительский сектор, базовые услуги (электроэнергия и газ) и, особенно, финансовый сектор, в который входят как минимум пять крупных банков, сильно влияющих на индекс.

Доходность на акцию: последний индикатор

Прибыль на акцию — главный драйвер рыночных оценок. Если компании сохранят ожидаемые маржи, индекс останется в базовом сценарии. Превышение аналитического консенсуса вызовет бычий рост, а разочарования — давление на пессимистические сценарии.

На сегодняшний день финансовый сектор лидирует в росте IBEX 35, что говорит о том, что его поведение — вместе с потребительским сектором — будет определяющим в 2023 году.

Пять акций, управляющих IBEX 35

Пять компаний сосредоточивают 51,24% капитализации IBEX 35 и во многом определяют его направление:

Iberdrola (IBE) - 15,84% индекса

Компания по предоставлению базовых услуг, специализирующаяся на генерации, передаче и распределении электроэнергии с использованием возобновляемых источников. Операции международные, в сфере оптовой торговли электроэнергией и газом, а также развитие проектов зеленого водорода. Текущая цена — 10,90 €, приближается к историческим максимумам в 11,00 €. Демонстрировала устойчивость к падениям рынка в 2022 году и с июля 2012 года движется в восходящем тренде, хотя с марта 2020 колеблется в боковом диапазоне между 11,00 € и 8,75 €.

Banco Santander (SAN) - 10,63% индекса

Предлагает услуги розничного и корпоративного банкинга по всему миру, включая корпоративное, инвестиционное банкировство, страхование и управление активами. Текущая цена — 3,1365 €, значительно ниже исторических максимумов в 10,61 € и 12,92 €. Акция снижается с 2009 по 2020 год, не полностью восстановившись с тех пор.

Inditex (ITX) - 10,57% индекса

Розничная группа, владеющая брендами Zara, Pull & Bear, Bershka и Oysho, присутствует в 96 физических рынках и осуществляет онлайн-операции в 216 странах. Текущая цена — 27,49 €, колеблется в боковом диапазоне между 36,88 € и 21,66 € с 2017 года. Обладает защитной позицией в потребительском секторе.

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) - 7,56% индекса

Глобальный финансовый институт, предоставляющий услуги розничного и корпоративного банкинга, управление активами и страхование, работает в Испании, Латинской Америке, США, Турции и Азии. Текущая цена — 6,362 €, далека от максимумов в 12,57 € и 17,64 €. Значительно снизилась в 2009–2020 годах.

CaixaBank (CABK) - 6,64% индекса

Поставщик банковских и финансовых услуг с операциями в Испании и за рубежом, структурирован по сегментам: банки, страхование и инвестиции. Текущая цена — 3,91 €, с высокой исторической волатильностью, колеблется между 4,864 € и 1,985 € с 2012 года.

Кто лидировал в недавнем отскоке

За три месяца восстановления пять ведущих акций показали разную динамику. BBVA вырос на 37,69%, за ним следуют Santander (30,82%) и Inditex (29,18%), все превзошли IBEX 35 (20,56%). CaixaBank (18,09%) и Iberdrola (13,75%) выросли ниже среднего, что показывает, что финансовый сектор был основным драйвером отскока.

Эта разнородная структура отражает решающую роль финансового сектора — который составляет 28,03% IBEX 35 — вместе с нефтью и энергетикой (27,23%). Их поведение в краткосрочной перспективе будет решающим.

Институциональные перспективы

Специализированные институты дают разные прогнозы. Некоторые аналитики предполагают потенциал роста на 12%, с целевыми ценами около 9.093 пунктов (всего на 2,4% выше текущих уровней), что соответствует нижней зоне центрального сценария.

Другие более оптимистичные источники указывают цели около 10.961 пунктов, что предполагает рост на 32% от текущих котировок, что соответствует верхней зоне бычьего сценария. Эта разноголосица отражает присущую неопределенность и необходимость мониторинга множества индикаторов.

Практические рекомендации для инвесторов

Инвестирование через IBEX 35 имеет очевидные преимущества: диверсифицированная экспозиция на испанскую экономику без необходимости глубокого анализа отдельных компаний, меньшие издержки по сравнению с выборочными вложениями и снижение специфических рисков за счёт секторационной диверсификации.

Однако есть и ограничения. Участие в индексе предполагает стратегическую жесткость без контроля за составом и ограничивает доходность средним рыночным уровнем без систематического превышения.

Итог

IBEX 35 находится на распутье. Его недавняя высокая динамика контрастирует с долгосрочным нисходящим каналом. Прогноз рынка на 2023 год будет критически зависеть от развития процентных ставок, экономической активности Испании и корпоративных доходов.

Позиция индекса относительно этих факторов определит, продолжится ли текущий рост, замедлится ли он в консолидации или снизится к историческим уровням поддержки. Для инвесторов важно постоянно отслеживать ВВП Испании, корпоративные маржи и разницу ставок между континентами, чтобы предвидеть рыночные повороты.